中泰黑色报告：黑色市场情绪修复，阶段性反弹不改中期弱势

中泰黑色报告2026年8月8日 黑色研究团队裴红彬从业资格号：F0286311交易咨询证书号：Z0010786 张林从业资格号：F0243334交易咨询证书号：Z0000866董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询证书号：Z0018025刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询证书号：Z0019907客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 中泰黑色报告摘要：黑色市场情绪修复，阶段性反弹不改中期弱势 交易逻辑和核心观点 本周黑色减仓反弹，一是政策落空的悲观情绪被盘面下跌兑现，市场情绪有所消化；二是，成本端双焦等走势偏强，带动钢材价格上涨。 展望后期市场行情，从钢材下游需求来看，一线城市二手房等房地产成交好转，但是6月份房屋新开工同比降幅依然较大（-26%）；基建投资增速回落（6月份单月同比增速为-10.17%），工程项目开工不多，并且资金到位依然有压力，水泥的出库量和直供量累积同比依然下滑20%以上，表明建材需求依然疲弱；卷板需求方面，机械、造船行业用钢需求保持强势，但是汽车、家电等下游消费增速下滑（乘联分会：7月1-31日，全国乘用车市场零售150.6万辆，同比下降18%，较上月同期下降6%；第一商用车网：7月我国重卡市场共计销售约9.2万辆，环比下降约21%，同比上涨约8.4%。产业在线：8月三大白电排产合计2833万台，较去年同期生产实绩下降6.3%）。出口订单尚可，钢坯出口维持在高位。从调研情况看，钢材整体当前接单情况依然有压力。 钢材供应端方面，铁水产量小幅增加，本期新增7座高炉复产，3座高炉检修，高炉盈利恶化，盈利率仅有32.03%，后期钢材供给有望回落。从钢材驱动来看，当前供给依然处于高位水平，而需求边际弱化，中期驱动预计有所弱化。从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、合金等原料期货价格震荡整理，焦炭继续提降，成本端支撑有望减弱。 原燃料方面，铁矿石供给方面，发运最近有小幅回落，后期到港预计整体平稳有增，需求端高位回落，港口铁矿库存预估小幅增库，铁矿石中长期依然偏弱运行；煤焦方面，焦煤供给收缩为双焦价格提供了底部支撑，预计至8月末高温逐步消退，市场或开始博弈“金九”旺季预期，钢厂小幅补库，煤焦刚需或迎来边际改善。 铁合金方面，锰硅：盘面在近两周持续走弱，锰硅自身已无矛盾，盘面主要交易锰矿阴跌逻辑，长周期看，若矿山没有明显减发，国内港口累库趋势难以扭转，且随着硅锰厂亏损减产的增多，港口锰矿累库斜率或仍有增加可能性。从估值角度，锰硅盘面已进入低估值区间，但产业端向上弹性仅在于锰矿上游供应扰动。短期不建议追空，中期以逢低偏多思路看待，注意调仓节奏。硅铁：主产区硅铁大厂在过去三个月内接连减产，但日产绝对值依旧在偏高位置，中长期累库趋势不改。Â综合来看，硅铁由于甘肃地区突发减产导致总量过剩程度边际改善，但又由于宁夏大厂本周复产，交割品短缺现状得到边际缓解。成本角度，除了月初有电费扰动外，其余时间段硅铁成本以平稳为主。截至7日收盘，主力合约11合约收盘价依旧在升水区间，盘面上方套保压力明显，推荐顺应产业逻辑以中期逢高偏空为主，重点关注甘肃大厂复产节奏。整体来看，短期受市场情绪好转以及原料端反弹的带动，钢材盘面减仓上行，但政策暂时没有新的期待，下游需求依然乏力，短期反弹不改 中长期弱势。 风险提示：反内卷等供给侧政策超预期。（数据来源：钢联数据，IFinD） 弱现实下情绪修复钢价阶段性反弹不改磨底格局 中泰期货钢材周度报告2026年8月8日 姓名：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907客服电话：400-618-6767 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 行情逻辑 本周行情走势（8.3-8.8） 本周螺纹钢及热卷主力合约减仓反弹。一方面，政策落空的悲观情绪被盘面兑现，市场情绪有所消化；另一方面，成本端双焦因修复基差走势偏强，铁矿石受消息影响反弹，带动成材价格上涨。自身基本面方面，钢联数据显示，本周铁水有所恢复，但螺纹钢及热卷表现供需双弱，累库态势延续。 未来看法 从基本面来看，供给端铁水日产量回升，钢厂检修与复产并存，预计铁水后续产量下行空间有限，但短期增长空间业有限。需求仍处于淡季承压阶段，高温雨水天气频繁，需求维持弱势，但随着产量下降，累库压力略微缓解。房地产1-6月开发投资、新开工、施工及销售累计同比降幅继续扩大；基建投资走弱，新增专项债发行节奏偏慢，资金到位制约建材需求。制造业方面，1-6月份汽车产量同比下滑4%，家电整体仍保持韧性，但排产走弱明显；机械行业同比增速亮眼，制造业整体外强内弱。1-7月钢材累计同比降幅继续收窄，随着价格持续走弱，钢材海外询单增加，出口有改善预期。估值方面，本周钢厂理论利润变化不大，现货价格反弹，但成本同步上升。原料端焦炭第三轮提降落地，铁矿 石价格反弹，当前247家钢厂盈利率降至32.03%。中长期原料端支撑力度不足，短期铁水日产量增加，但受利润压制，铁水增加空间有限，铁矿石在供强需弱的 基本面预期下，价格仍有下行空间；焦炭短期修复基差，但焦煤后续容易受交割因素影响。政策方面，7月30日政治局会议未释放超预期的增量信息，市场前期偏乐观的预期落空，盘面基本已经兑现，短 期政策预期对盘面影响降低，但从会议表述来看，相关政策措辞边际强化，未来或可期待政策加码。综合来看，短期受市场情绪好转以及原料端反弹的带动，钢材盘面减仓上行，但供需基本面无明显改善，钢材 价格缺乏持续上涨驱动，需等待传统淡季过后终端需求出现实质性回暖的信号，以及后续可能出现的政策加码对盘面形成的向上提振，短期反弹不改中长期弱势预期。 粗钢供需情况 粗钢产量——2026年1-6月份粗钢累计产量同比降幅-2.9% 数据来源：国家统计局，中泰期货整理 粗钢需求——房地产——6月投资、新开工、销售、施工同比降幅继续扩大 2026年房地产有关政策 20251230：财政部、税务总局12月30日发布《关于个人销售住房增值税政策的公告》，个人将购买不足2年的住房对外销售的，增值税由5%下调至3%；个人将购买2年以上（含2年）的住房对外销售的，免征增值税。 20260101：公积金贷款利率下调，首套5年以上2.6%（原2.85%），5年以下2.1%（原2.35%）；二套5年以上3.075%（原3.375%），5年以下2.525%（原2.775%）（2025年5月7日新发放执行此利率，已发放公积金贷款于2026年1月1日下调）20260114：住房城乡建设部、财政部、税务总局联合发布的《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》 提出，自2026年1月1日至2027年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。 20260115：央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率从1.5%降至1.25%，降低银行资金成本，间接支持房贷投放。会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，支持推动商办房地产市场去库存。20260225：上海发布楼市“沪七条”，进一步调减住房限购政策，优化住房公积金贷款政策。 20260429：继2025年9月之后，深圳在不到一年内第二次对房地产政策进行重大调整。新政聚焦两大核心：一是定向松绑福田、南山、宝安新安街道三大核心区域的限购政策；二是大幅提高住房公积金贷款额度及上浮比例。20260501：武汉正式发布《关于进一步优化完善我市房地产政策措施的通知》。这套被业内称为“汉七条”的新政，从信贷、 公积金、购房补贴及商办去库存等多个维度打出“组合拳”，此次新政最大亮点是商业贷款“认区不认房”，打破区域购房壁垒。 20260513：2026年5月13日，湖南“新湘十条”正式施行。2026年5月底：国务院印发《城市更新十五五规划》。明确未来五年城市建设从增量开发转向存量提质改造，规划改造危旧房 50万套、老旧小区11.5万个，整体配套投资预估达15万亿量级。中央财政安排年度近千亿专项资金+超长期特别国债支持改造，改造升级涵盖管线翻新、电梯加装等全方面内容。 2026年6月：全国统一落地存量商品房收储政策细则，全国统一下调信贷门槛。 2026年6月8日：四部委联合解读《城市更新“十五五”规划》，五年内新开工改造城镇老旧小区11.5万个，建设改造城市地下管网约77万公里，2026年安排970亿元中央预算内资金支持城市更新，1600亿元超长期特别国债用于地下管网改造 数据来源：华尔街见闻，中泰期货整理 粗钢需求——房地产——2026年1-6月国有土地使用权出让基金收入累计同比-31.5% 国有土地使用权出让收入，是指政府以出让等方式配置国有土地使用权取得的全部土地价款。 粗钢需求——房地产——30大中城市商品房成交面积 粗钢需求——房地产——样本城市二手房成交面积 样本城市：一线城市，上海、北京、深圳；二线城市，大连、杭州、厦门、苏州、青岛、南宁、成都；三线城市，扬州、佛山、东莞、江门、衢州。 新房：70城新房平均环比下跌0.2%，同比下跌3.5%。新房环比上涨城市为20个，较上月增加4个，回暖覆盖面有所扩大。二手房：70城二手房平均环比下跌0.3%，同比下跌5.6%。二手房环比上涨城市为9个，整体仍呈下跌态势，但同比降 幅有所收窄。 粗钢需求——房地产——2026年1-6月房地产开发企业资金来源累计同比-20.2% 粗钢需求——汽车——汽车产销量月度数据 粗钢需求——汽车——不同类型汽车产销量 上半年，我国汽车行业运行总体平稳，产销累计降幅逐月收窄。市场流向主要呈现出三个分化：一是内需承压明显，销量两位数下降；出口超预期增长，形成稳定支撑。二是乘用车市场表现欠佳，出现小幅下滑；商用车市场延续向好态势，销量保持增长。三是产业新旧动能持续转换，传统燃油车市场进一步萎缩，新能源汽车稳定增长。 粗钢需求——家电——空、冰、洗产量 粗钢需求——家电——空、冰、洗销量及排产 粗钢需求——机械行业——工程机械 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 粗钢需求——机械行业——工程机械 粗钢需求——机械行业——专用设备制造业 粗钢需求——机械行业——通用设备制造业 粗钢需求——机械行业——通用设备制造业 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 五大材产量（螺纹钢、热卷、冷轧、线材、中厚板） 五大材表需（螺纹钢、热卷、冷轧、线材、中厚板） 五大材总库存（螺纹钢、热卷、冷轧、线材、中厚板） 五大材社库库存（螺纹钢、热卷、冷轧、线材、中厚板） 数 据 来 源 ： 同 花 顺，Mysteel，中泰期货整理 非五大材社会库存——带钢+钢管+型钢+涂镀+优特钢+工业线材 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 非五大材厂库库存——带钢+型钢+涂镀+优特钢 数 据 来 源 ： 同 花 顺，Mysteel，中泰期货整理 螺纹钢期货价格走势 螺纹钢库存——西南社库 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 螺纹钢库存——西北社库 热卷现货价格走势 卷螺差 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 冷轧卷板厂库库存 冷轧卷板社会库存 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 镀锌板卷社会库存——主要城市 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 H型钢社会库存 热轧带钢库存 焊管及无缝管库存 优特钢库存 优特钢社会库存 铁矿周报：碳元素短期强于铁元素，铁矿盘面建议观望为主 黑色研究团队2026年8月8日 中泰期货研究所：董雪珊从业