生猪：预期转强，压栏情绪再起

市场回顾与展望

本周市场回顾（8.3-8.9）

• 现货市场：生猪价格偏弱运行。河南20KG仔猪价格从24.7元/公斤降至21.6元/公斤，河南生猪价格从10.73元/公斤降至10.53元/公斤，全国50KG二元母猪价格维持1331元/头。供应端，集团企业出栏进度偏慢，社会面压栏积极性高；需求端，屠宰端维持亏损，宰量持续低位，二次育肥入场积极性提升。全国出栏平均体重为123.85KG，环比上升0.02%。
• 期货市场：生猪期货价格偏强运行。LH2609合约最高价为11370元/吨，最低价为10635元/吨，收盘价为11235元/吨（上周同期为10680元/吨）。基差方面，主力合约基准地基差为-705元/吨（上周同期为50元/吨）。

下周市场展望（8.10-8.16）

• 现货市场：预计维持弱势运行。7月出栏进度仍偏慢，宰量明显下降，体重由降转增，再度出现累库迹象。供应端，标猪供应峰值已现，后续边际供应下降，集团体重持续下降；需求端，端午节前需求提振，节后宰量下降明显，屠宰端口亏损，冻品库存高位，毛猪涨价后负反馈加剧，8月屠宰主动增量意愿不强。肥标价差快速走缩，投机需求停滞，下游负反馈初步显现，冻品库存维持高位，低价抑制分割品消费。
• 期货市场：LH2609合约价格8月7日收于10680元/吨。短期下游维持负反馈，宰量低位，体重转增，再度转为累库阶段。虽然现货价格下跌未刺激有效需求，但西南区域转强带动社会面压栏情绪，二次育肥入场积极性提升。8月出栏计划增幅略超预期，6月底入场的二次育肥将在8月抛售，供应压力仍偏大。行业持续性深度亏损，产能实质性去化，但远月持续下杀估值。若8月明确周期底部，后续将进入中枢上移过程，进行修复估值的交易阶段。短期LH2609合约支撑位10600元/吨，压力位11600元/吨。

关键数据与研究结论

行情数据

• 本周基差为-705元/吨；LH2609-LH2611月差为-800元/吨。
• 本周均重为123.85KG（上周为123.83KG）。
• 6月猪肉产量522万吨，环比持平；6月猪肉进口6.76万吨，环比上升1.94%。

供给

• 集团企业出栏进度偏慢，社会面压栏积极性高。
• 二次育肥入场积极性提升。

价格

• 现货价格弱势运行，肥标价差快速走缩。
• 期货价格偏强运行，但远月持续下杀估值。

需求

• 端午节前需求整体提振，节后宰量下降明显。
• 屠宰端口亏损，冻品库存高位，毛猪涨价后负反馈加剧。

风险点

• 宏观环境
• 疫情