国金宏观：黄金反弹逻辑与后续走势分析

这份研报主要分析了黄金的反弹逻辑与后续走势。报告指出，2026年7月美国非农就业数据疲软，失业率下降因劳动参与率下滑而非市场真实改善，同时美联储政策转向降息预期，全球央行持续购金为黄金中长期支撑。报告还分析了黄金的技术性反弹特征、驱动因素以及潜在风险，建议投资者关注AI产业趋势和美联储政策转向对黄金配置价值的影响。

黄金行业未来发展趋势需关注多重因素。全球央行持续购金为黄金提供中长期支撑，中国央行连续21个月净增黄金储备，全球官方机构二季度净增黄金289吨。短期内，黄金走势受加息预期、实际利率、美元走势等因素影响，技术性反弹特征明显。但AI产业趋势和美联储政策走向仍是关键变量，需持续关注其对黄金配置价值的影响。

研报重点分析了黄金的反弹逻辑和走势特征。报告指出，黄金近期从熊市反弹，破4300美元/盎司，主要受实际利率回落、加息预期降温驱动。同时，黄金投机多头出清、净空头回补，叠加非农、议息会议等因素，或引发逼空行情。报告还强调了央行购金对黄金的支撑作用，并分析了技术性反弹的驱动因素和潜在风险。

当前黄金市场处于技术性反弹阶段。金价近期快速破年初下行趋势线与50日均线，或引发逼空行情。驱动因素包括含实际利率回落、加息预期降温、美元走弱以及空头回补。此前金价下跌主要因投机泡沫和加息预期走高，而AI叙事短期引发担忧。但技术见底、央行持续购金为金价提供支撑，需关注AI产业趋势和美联储政策转向等外部因素。

研报提示了AI产业趋势和美联储政策转向等风险。AI产业趋势未证伪可能对黄金配置价值产生反向影响，是黄金大幅上涨需验证的变量之一。此外，黄金反弹幅度及能否突破5000美元，需关注美联储政策转向和美伊局势变化等外部因素的催化情况。建议投资者关注这些风险，规避过度拥挤风险。