东财宏观全球资产第4期 黄金回涨走势分析与展望

发布时间：2026-08-06 一、核心要点 1. 本次会议为东财宏观全球资产系列电话会议第4期，聚焦黄金近期回涨走势及逻辑展开分析2. 2026年3月美伊冲突引发黄金回调，至4000美元区间，近期因地缘缓和、流动性预期变化开启反弹 二、黄金定价逻辑回顾 1. 黄金兼具货币、商品、金融属性，2019年以来大周期核心逻辑为地缘冲突加剧、美元信用松动，央行持续增持支撑金融属性2. 2026年美伊冲突后金价承压，主因风险偏好回落、美联储加息预期抬升，且油价超30%涨幅对金价压制明显 三、本轮黄金反弹的驱动因素 1. 美伊或60天内开放霍尔木兹海峡，油价回落至70-80美元，美国通胀上行压力达阶段性高点，压制加息预期2. 美国7月ADP就业数据大幅低于预期，就业市场降温，9月加息概率从近70%回落至55%3. 多国央行购金需求回升，全球黄金ETF持仓在7月末后出现改善四、短期黄金走势研判 1. 短期关键看流动性，核心影响变量为油价与美国经济基本面2. 油价预计向70美元靠拢，但60美元以下需审慎判断，10月美国中期选举后地缘风险仍存不确定性3. 美国经济二季度GDP不及预期但仍有韧性，分化于AI领域，7月非农数据待公布，下半年美元实际利率预期改善支撑黄金，弹性或小于去年 五、中长期黄金走势关联因素 1. 黄金走势与AI产业逻辑共振，若AI产业持续发展，黄金或受益于风险对冲需求；若AI产业遇瓶颈，美国或推动美元潮汐，流动性收缩压制黄金2. 美国需解决偿债成本与美元信用问题，若强化地缘、发展经济（AI）的路径均受阻，极端流动性收缩将施压黄金 六、风险与关注 1. 美伊谈判进展不及预期引发地缘反复2. 美国通胀、就业数据超预期改变美联储政策路径3. AI产业发展进程未达市场预期4. 美元潮汐等极端流动性变动风险 七、后续关注 1. 美国9月议息会议、杰克逊霍尔央行年会2. 后续非农、CPI等核心经济数据3. 美伊谈判、霍尔木兹海峡局势进展