浙商食饮：白酒板块投资节奏与标的选择分析

发布时间：2026-08-08 一、核心要点 1. 白酒板块自7月以来涨幅显著跑赢沪深300，当前处于深度调整期后期，库存已调整至合理状态，毛五批价稳定略升，动销略弱于去年同期，业绩将在三季度超低基数下迎来向上拐点，80%以上酒企业绩有望由负转正，最晚明年走出业绩调整期。 二、仓位与市场预期 1. 二季度末，主动权益基金食饮板块占比1.56%，同比降4个点；白酒重仓比0.97%，同比降3个点，茅台已调出前二十大重仓股，板块仓位处于历史低位，市场对中秋国庆动销预期偏中性，悲观情绪浓厚。 三、投资时机与标的推荐 1. 中长期布局（1年以上）当前已处调整后期偏低位，短期关注资金风格切换与三季度EPS拐点，可博弈中秋国庆前后动销与业绩预期；标的推荐包括贵州茅台（19倍估值）及古井贡酒、迎驾贡酒等区域酒企（均不到15倍），茅台为食饮板块均衡配置首选，同时伊利、海天、伊利国际也适合中长期配置。 四、各酒企情况 1. 茅台：年内三轮提价，当前批价1720元左右，估值安全边际高；五粮液：收缩渠道费用，批价回升至740-750元；泸州老窖：坚守高端定位，国窖批价稳但动销下滑，业绩出清节奏滞后；山西汾酒：省外动销正增但省内下滑，报表出清滞后，投资机会偏后；区域酒企中，今世缘动销好，古井贡酒与迎驾贡酒在7月高切低中表现出色。 五、风险与关注 1. 动销修复不及预期、高端酒批价波动、区域酒企业绩出清慢、次高端酒企由盈转亏、提价后消费者接受度待验证、渠道库存压力仍存、基金调仓超预期。