浙商食饮杨骥白酒行业25Q2业绩前瞻更新白酒板块仍在筑底新旧周期拐点

当前白酒板块受“禁酒令”影响表现普遍承压，新旧周期拐点延滞，但“违规吃喝”政策纠偏已扭转市场预期，板块仍在筑底阶段。当前板块处于低位，建议优选品牌势能较强的香型龙头酒企。

核心数据预测（25Q2）：

• 贵州茅台：收入增速7%，利润增速6%
• 五粮液：收入增速-6%，利润增速-7%
• 泸州老窖：收入增速-25%，利润增速-25%
• 山西汾酒：收入增速2%，利润增速-7%
• 酒鬼酒：收入增速-45%，利润增速-51%
• 水井坊：收入增速-5%，利润增速-5%
• 舍得酒业：收入增速正增长，低基数下利润增长
• 古井贡酒：收入增速-8%，利润增速-8%
• 洋河股份：收入增速-22%，利润增速-22%
• 今世缘：收入增速-5%，利润增速-5%
• 口子窖：收入增速-15%，利润增速-15%
• 迎驾贡酒：收入增速-8%，利润增速-9%
• 金徽酒：收入增速-5%，利润增速-5%
• 老白干酒：收入增速-9%，利润增速0%

投资建议：

• 白酒板块待筑底拐点，头部酒企因预收款充足，业绩下滑幅度或有限，具备配置价值。
• 短期推荐：古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒（大众价位较强势或有份额提升逻辑）。
• 中期推荐：泸州老窖（估值较低、弹性较大）。
• 香型龙头优先推荐：贵州茅台、五粮液、山西汾酒。
• 当前推荐：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖。

风险提示：

• 经济表现不及预期风险
• 高端酒批价下行风险
• 食品安全风险