光大海外游戏板块电话会：反弹阶段关注产品线启动标的

发布时间：2026-08-07 一、核心要点 1. 本次为光大海外游戏板块系列电话会之二，延续6月底发布的估值修复核心逻辑，当前游戏板块仍处低估值区间，上涨核心催化为新品线启动，而非题材炒作或分红等其他因素2. 重点推荐标的为产品线处于新周期起点的公司：网易、三七互娱、凯英网络 二、板块估值与催化逻辑 1. 中信游戏指数当前TTM市盈率处于23-24倍，个股层面，头部公司如三七互娱、世纪华通等市盈率约13-14倍，整体估值处历史低位的后1/4区间 2. 游戏板块估值低非上涨充要条件，核心催化为新品线进展：当前市场对题材炒作敏感度低，更关注产品线、研发实力等基本面因素 三、重点标的具体情况 1. 网易：新游《遗忘之海》上线后畅销榜最高进入30名，后续有《无限大》《国影唐风》储备，另有海绵宝宝联名活动带动排名提升 月海外内购收入破1500万美元，累计下载超1000万次，获国产游戏版号的储备充足，还投资了光轮智能10亿元 3. 凯英网络：发行《烈焰觉醒》《三国天下归心》三款表现良好的新游，《烈焰觉醒》公测首日登录破50万，25-35岁玩家占比四成；《三国天下归心》上线首日登iOS免费总榜第2、游戏榜第1 ，首月日活破180万；今年与传奇IP方达成和解，获2亿多元非经常性收入；推出股权激励计划，考核要求2026年营收较2025年增不低于10%且净利润正增长，或2026年净利润增不低于15%，2027年营收增不低于90%且净利润正增长，或2027年净利润增不低于30%，激励力度较大 四、风险与后续关注 1. 风险：游戏新品上线不及预期、行业监管政策变动、海外市场表现波动2. 后续关注：三七互娱《斗破苍穹》复播后的游戏表现、《Lasty》后续增长情况、凯英网络股权激励目标达成情况、游戏板块估值修复的催化力度