关注游戏优质标的，业绩和估值双修复，持续看好Q4游戏板块行情

证券研究报告/行业研究 强于大市（维持) 关注游戏优质标的，业绩和估值双修复，持续看好Q4游戏板块行情 智能科技行业ETF双周报（20251009-1017） 研报摘要 行情回顾：多只智能科技类代表性ETF近期表现不佳。从近两周涨跌幅来看，恒生互联网ETF、计算机ETF、金融科技ETF、云计算ETF、软件ETF等多只科技类ETF跌幅居前，人工智能ETF和游戏ETF跌幅最深。此轮科技板块的调整，是因中美贸易摩擦升级、科技股概念热度下降，TMT板块交易拥挤且估值过高，以及市场风格切换等多方面原因共同导致的。 证券分析师 数据跟踪：1）游戏数据：10月预计上线13款新游，游戏巨头领衔覆盖多细分品类。10月份的新游中，游戏知名厂商发布产品的比重正在增加，除了网易的两款新游《漫威秘法狂潮》和《命运：群星》之外，还有英雄游戏《二重螺旋》、快手《三国望神州》、恺英网络《仙境传说之约定好的冒险》、乐元素《溯回青空》、金山世游《鹅鸭杀》，涵盖二次元、卡牌、SLG、三消等多个细分品类。2）AI应用数据：点点数据显示，9月大陆市场苹果端AI APP下载量榜单由豆包蝉联榜首，下载量619万次，环比8月下滑了2.0%。即梦AI紧随其后，下载量环比上涨21.8%达537万次，两款产品下载量均超500万次，位列第一梯队。腾讯元宝、醒图、星绘和夸克下载量均处在300万-400万区间，位列第二梯队，其余4款应用下载量最高仅为200万左右，位列第三梯队。9月下载榜DeepSeek则取得榜单最大涨幅24.7%，下载量达214万次。 徐娜18917877915S0670524020001xuna@cnht.com.cn 联系人 相关研究： 《20250716-恒 泰 证 券-智 能 科 技 行 业ETF双周报：继续看好游戏ETF，政策向好+新品周期+AI催化，景气度持续上行》 投资建议：建议关注游戏ETF，游戏行业当前具备明确投资主线，政策、盈利与估值形成三重支撑。国内监管政策利好宽松，叠加文化出海定位（虚拟商品属性使其受关税波动影响小）；多款新品流水表现强劲，Q3预计巨人网络、世纪华通、吉比特在产品拉动下，业绩高增长确定性强；当前多数头部游戏公司估值仍普遍处于20-25倍区间，AI催化下有望带动估值修复与业绩增长的双重红利，相关ETF产品推荐,华夏中证动漫游戏ETF（159869），国泰中证动漫游戏ETF（516010）。 风险提示：政策监管风险、技术发展不及预期风险、市场波动风险、跟踪误差风险、ETF流动性风险。 目录 一、行情回顾............................................................................................................4（一）ETF行情：多只科技类代表性ETF近期表现不佳，板块震荡调整................4（二）板块行情：游戏与计算机设备子板块超额收益突出...........................................7二、行业动态............................................................................................................9（一）游戏数据：10月预计上线13款新游，游戏巨头领衔覆盖多细分品类..........9（二）AI应用数据：豆包蝉联9月下载量榜首，Deepseek下载同比增长24.7%....10（三）行业要闻：2025国庆档总票房18.35亿，Open AI Sora2重磅升级............11三、投资建议..........................................................................................................13四、风险提示..........................................................................................................13 图表目录 图表1：年初以来智能科技主题代表性ETF净值走势...........................................................4图表2：智能科技主题代表性ETF近1月资金净流入（亿元）..........................................5图表3：智能科技主题ETF对应指数当前PE及3年以来分位数（%）............................5图表4：近两周智能科技主题ETF业绩表现..........................................................................6图表5：近两周A股主要宽基指数市场情况..........................................................................6图表6：近两周智能科技主题ETF跟踪指数市场情况..........................................................7图表7：年初以来计算机板块涨幅18.64%，传媒板块涨幅22.31%.....................................7图表8：传媒子板块，游戏相对超额收益最大.......................................................................8图表9：计算机子板块，计算机设备超额收益最大...............................................................8图表10：重点申万计算机/传媒板块上市公司盈利预测与估值............................................8图表11：2025年9月热门新游数据（国内）........................................................................9图表12：2025年10月新游情况盘点（国内）......................................................................9图表13：9月大陆市场AI APP苹果端下载榜....................................................................10图表14：9月大陆市场AI APP买量素材榜..........................................................................10图表15：大陆市场AI APP苹果端下载量变化趋势.............................................................11图表16：大陆市场AI APP买量素材变化趋势.....................................................................11图表17：符合当前配置价值的智能科技行业主题ETF推荐..............................................13 一、行情回顾 （一）ETF行情：多只科技类代表性ETF近期表现不佳，板块震荡调整 多只科技类代表性ETF近期表现不佳。从近两周涨跌幅来看，恒生互联网ETF、计算机ETF、金融科技ETF、云计算ETF、软件ETF等多只科技类ETF跌幅居前，人工智能ETF和游戏ETF跌幅最深。此轮科技板块的调整，是因中美贸易摩擦升级、科技股概念热度下降，TMT板块交易拥挤且估值过高，以及市场风格切换等多方面原因共同导致的。 流动性方面，不同ETF差异显著。游戏ETF（159869）、恒生互联网ETF（513330）、金融科技ETF（159851）等近1月资金净流入处于较高水平，显示出市场对这些品种仍有一定关注度；但也有部分细分领域ETF近1月资金净流入较低，甚至出现资金净流出，交投相对清淡，体现出市场资金向更受关注的科技细分板块集中，头部效应较为明显。 资料来源：Wind，金融街证券研究所 资料来源：Wind，金融街证券研究所 资料来源：Wind，金融街证券研究所 （二）板块行情：游戏与计算机设备子板块超额收益突出 游戏、IT服务子板块领涨细分赛道。年初至今，上证指数上涨14.56%，沪深300指数上涨14.72%，申万计算机指数上涨24.97%（12/31），申万传媒指数上涨34.67%（7/31）；子板块中，计算机板块内IT服务超额收益领先，年初以来计算机设备相对计算机指数超额收益1.06%、相对上证指数超额收益5.14%，高于IT服务、软件开发等其他计算机细分领域，传媒板块内游戏超额收益领先，年初以来游戏相对传媒指数超额收益37.53%、相对上证指数超额收益45.29%，大幅高于广告营销、影视院线等其他传媒细分领域。 资料来源：Wind，金融街证券研究所 资料来源：Wind，金融街证券研究所 二、行业动态 （一）游戏数据：10月预计上线13款新游，游戏巨头领衔覆盖多细分品类 9月新游数量和市场热持续下滑。随着2025年暑期档落幕，9月新游市场在上月热度骤降的基础上进一步收缩，新游数量与整体数据表现均再度下滑。与此同时，海外新游市场也呈现出相似趋势，其中，国产出海产品数量的减少是导致总量下滑的主要原因。 10月预计13款新游戏上线。10月份的新游中，游戏知名厂商发布产品的比重正在增加，除了网易的两款新游《漫威秘法狂潮》和《命运：群星》之外，还有英雄游戏《二重螺旋》、快手《三国望神州》、恺英网络《仙境传说之约定好的冒险》、乐元素《溯回青空》、金山世游《鹅鸭杀》，涵盖二次元、卡牌、SLG、三消等多个细分品类。 （二）AI应用数据：豆包蝉联9月下载量榜首，Deepseek下载同比增长24.7% 点点数据显示，9月大陆市场苹果端AI APP下载量榜单由豆包蝉联榜首，下载量619万次，环比8月下滑了2.0%。即梦AI紧随其后，下载量环比上涨21.8%达537万次，两款产品下载量均超500万次，位列第一梯队。腾讯元宝、醒图、星绘和夸克下载量均处在300万-400万区间，位列第二梯队，其余4款应用下载量最高仅为200万左右，位列第三梯队。9月下载榜DeepSeek则取得榜单最大涨幅24.7%，下载量达214万次。 ADX行业版数据显示，9月腾讯元宝以58.6万组素材量蝉联买量素材榜首，环比8月增长了10.7%，夸克紧随其后，素材量45.3万组，两款应用素材量均超40万组，位列第一梯队。豆包以13.2万组素材量位列第三位，环比上涨28.0%，同时也是榜单中唯一一款素材量超过10万组，不足40万组的应用，独自位列第二梯队。其余产品素材量均不足10万组，位列第三梯队。9月多数应用投放素材量小猿AI涨幅最高达2517.8%，素材量7932组，文小言和QQ浏览器其次，涨幅均超200%，素材量分别1.8万组和1.3万组。 资料来源：DataEye，金融街证券研究所 资料来源：DataEye，金融街证券研究所 资料来源：DataEye，金融街证券研究所 资料来源：DataEye，金融街证券研究所 （三）行业要闻：2025国庆档总票房18.35亿，Open AI Sora2重磅升级 2025年9月全球手游收入排行与增长