定增获深交所受理，金霉素龙头未来可期

投资要点 西 南证券研究院 金河生物是全球头部金霉素预混剂供应商。1988年公司在内蒙古托克托县成立，1994年公司产品首次通过了美国FDA的质量验收，为进一步开拓美国及其他海外动保市场，2008年公司设立了控股子公司法玛威药业公司。2012年，公司在深圳证券交易所成功上市。2015年，公司正式进入动物疫苗行业。2016年，公司成功收购美国普泰克公司100%股权，拥有了国际化的动保疫苗研发平台和国际视野的技术研发团队，实现了国内外资源、技术、人才整合。截至2025年底公司旗下拥有17家子公司，是行业头部金霉素预混剂供应商。 联系人：戚欣龙邮箱：qixl@swsc.com.cn 规模化养殖模式为金霉素行业的持续发展提供了坚实的市场基础和稳定的需求保障。据农业农村部监测数据，2018年全国生猪养殖规模化率为49%，2024年我国生猪养殖规模化率超70%，预计2025年将达到73%左右。根据《“十四五”全国畜牧兽医行业发展规划》提出的目标，畜禽养殖规模化程度需达到78%。我国生猪养殖业规模化、集约化的发展对养殖环节的防控措施和药物选择提出了更高要求。金霉素在预防动物的慢呼吸道疾病和肠道疾病方面疗效突出，除猪、禽类外，反刍类动物市场也有巨大增量空间。 数据来源：聚源数据 以简易程序向特定对象发行股票申请获得深圳证券交易所受理，助力企业实现绿色生产和降本增效。7月24日，公司以简易程序向特定对象发行股票申请获得深圳证券交易所受理。本次以简易程序向特定对象发行股票募集资金总额为3亿元，扣除发行费用后，其中1.36亿元用于污水处理扩容及水资源再生利用提标扩建工程项目，1.28亿元用于新建产品库房建设项目（粮食储备库），剩余3646.71万元用于补充流动资金。本次简易定增募投项目精准贴合金河生物主营业务发展需求，绿色环保技改项目能够助力企业实现绿色生产、降本增效，粮食储备库建设大幅提升玉米仓储能力，有效平抑原材料价格波动带来的经营压力。同时，补充流动资金将有效优化该公司财务结构，缓解资金压力。 相 关研究 盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年营收分别为31.0、33.1、35.2亿元，归母净利润分别为1.9、2.4、2.8亿元，EPS分别为0.25、0.32、0.37元，对应PE分别为20、16、14X。我们看好公司能充分发挥行业龙头的优势并通过定增进一步提升生产效率，首次覆盖，建议关注。 风险提示：行业政策变化风险、原材料价格波动风险以及市场竞争风险等。 目录 1金河生物：全球头部金霉素预混剂供应商...........................................................................................................................................12金霉素：规模化养殖模式为行业的持续发展提供了坚实的市场基础和稳定的需求保障......................................................33主营业务：以兽用化药业务为主，涵盖兽用疫苗、药物饲料添加剂、玉米淀粉及联产品和环保业务等.......................63.1兽用化药业务........................................................................................................................................................................................63.2兽用疫苗业务........................................................................................................................................................................................73.3环保及农产品加工业务......................................................................................................................................................................84盈利预测与估值..........................................................................................................................................................................................105风险提示.......................................................................................................................................................................................................11 图目录 图1：公司发展历程.........................................................................................................................................................................................1图2：公 司股权 结构 （2026Q1）..............................................................................................................................................................1图3：公司2025年主营业务结构情况.......................................................................................................................................................2图4：公司2025年主营业务毛利情况.......................................................................................................................................................2图5：公司2022年以来营业收入及增速...................................................................................................................................................2图6：公司2022年以来归母净利润及增速..............................................................................................................................................2图7：动 物保健 品行 业主要 分类...............................................................................................................................................................3图8：金 霉素化 学式.......................................................................................................................................................................................3图9：中国玉米产量及增速...........................................................................................................................................................................5图10：中国玉米（黄玉米二等）价格（元/吨）....................................................................................................................................5图11：全国猪牛羊出栏量（万头/万只）.................................................................................................................................................5图12：全国生猪养殖规模化率.....................................................................................................................................................................5图13：全球金霉素市场规模（亿美元）...................................................................................................................................................6图14：金霉素市场竞争格局.........................................................................................................................................................................6图15：公司兽用化药业务营业收入及增速..............................................................................................................................................7图16：公司兽用化药业务毛利率...........