2026年7月私募月度市场研报--市场震荡加剧，策略分化明显，多元配置价值提升

--市场震荡加剧，策略分化明显，多元配置价值提升 排排网财富产品研究中心 2026年8月6日 一、市场回顾 1、股票市场 7月，全球权益市场表现出现明显分化。海外市场方面，美股前期涨幅较大的科技板块有所调整，纳指下跌3.2%，标普500和道指基本持平；亚洲市场内部表现差异较大，恒生指数上涨13.1%，而韩国KOSPI指数下跌22.2%，市场风险偏好明显分化。 国内权益市场方面，7月A股整体经历阶段性调整，主要指数普遍下跌。其中，上证指数下跌6.4%，沪深300下跌7.9%；成长及中小盘资产调整幅度更大，中证500、中证1000、中证2000分别下跌17.0%、19.7%和19.6%，创业板指和科创50分别下跌23.0%和25.9%。与此同时，中证红利指数逆势上涨10.9%，市场在风险偏好下降阶段对于高股息、低估值资产的偏好提升。 7月市场调整主要受到多重因素影响。海外方面，AI产业链经历阶段性调整，市场开始重新评估AI资本开支扩张后的盈利兑现能力。此前，AI算力需求推动半导体、通信等相关资产快速上涨，但随着估值水平提升，市场对于产业链景气持续性以及企业投资回报率的关注度提升，部分科技资产出现获利回吐。同时，美联储议息会议前后，市场围绕未来降息节奏持续博弈，利率预期变化进一步加大成长板块波动。 国内方面，前期科技成长行情积累较大涨幅，在市场情绪边际降温后出现集中调整。此外，海外半导体板块波动也对国内电子、通信等产业链形成一定影响，费城半导体指数7月下跌20.6%，进一步加剧市场对于科技成长方向的短期担忧。 不过，市场调整过程中资金配置意愿并未明显下降。数据显示，7月ETF市场股票型ETF净流入4775.71亿元，其中宽基ETF净流入3156.60亿元，显示机构资 金正在利用市场波动进行逆势布局。同时，红利类资产表现相对突出，反映当前市场对于低估值、高股息方向的配置需求有所提升。 数据来源：私募排排网；数据截至2026年7月31日 数据来源：私募排排网；数据截至2026年7月31日 数据来源：私募排排网；数据截至2026年7月31日 2、期货市场 商品期货： 7月，商品市场整体表现偏强，但内部结构分化明显。南华商品综合指数上涨2.13%，其中能源、化工板块表现突出，南华能源指数上涨10.85%，南华石油化工指数上涨10.15%，南华煤制化工指数上涨8.24%；相比之下，农产品和黑色系表现偏弱，南华农产品指数下跌2.21%，南华黑色产业指数下跌3.95%。 能源方面，国际原油价格7月明显上涨，成为商品市场主要支撑因素之一。地缘局势反复、供应端扰动以及市场对于原油供给收紧的担忧推动油价走强，南华原油指数上涨16.24%，低硫燃料油、燃油、LPG等相关品种涨幅均超过17%。此外，随着夏季出行旺季带动能源需求预期提升，叠加部分产油国供应政策变化，能源品种风险溢价有所回升。 化工品方面，在原油价格上涨以及部分品种供需边际改善的带动下，化工板块整体表现较好。乙二醇、苯乙烯、聚丙烯、塑料等品种涨幅居前，其中南华乙二醇指数上涨21.88%，成为7月商品市场表现最强品种之一。成本端原油价格上涨对化工品形成支撑，同时部分化工行业在供给端调整背景下，市场对于盈利修复预期有所提升。 贵金属方面，黄金价格维持高位震荡，南华黄金指数7月上涨0.54%，表现相对稳定。尽管美联储降息预期反复影响美元及实际利率走势，但全球经济不确定性、地缘风险以及央行购金需求仍对黄金形成支撑。 整体来看，7月商品市场延续高波动特征，能源价格受地缘风险和供需预期影响表现突出，而黑色及部分新能源产业链商品仍面临基本面压力。对于私募策略而言，商品趋势机会主要集中于能源化工等方向，但不同商品之间分化加剧，对CTA策略的品种选择和趋势捕捉能力提出更高要求。 图6：南华商品指数走势 数据来源：私募排排网；数据截至2026年7月31日 数据来源：iFinD，私募排排网；数据截至2026年7月31日 数据来源：私募排排网；数据截至2026年7月31日 数据来源：私募排排网；数据截至2026年7月31日 股指期货： 7月，股指期货市场整体维持贴水状态，各主力合约基差仍处于负值区间。截至7月底，IC、IF、IH、IM主力合约基差分别为-53.38点、-22.00点、-12.97点和-32.11点，市场对后续指数表现仍保持一定谨慎。升贴水率方面，各品种整体仍处于负值区间，其中IC、IF、IH、IM年化升贴水率分别为-12.48%、-8.38%、-7.75%和-7.93%。7月末贴水率进一步下行，反映市场风险偏好下降，投资者对中小盘指数未来表现预期偏谨慎。 数据来源：私募排排网；数据截至2026年7月31日 二、私募基金市场回顾 根据中基协数据，2026年7月共有1699只私募证券投资基金完成备案发行，较6月的1400只进一步增加，创近一年以来新高。整体来看，随着权益市场波动加大以及结构性机会增加，投资者对于私募证券产品的关注度有所提升，私募机构产品发行节奏保持活跃，市场资金参与意愿有所回暖。 数据来源：中基协，整理自私募排排网；数据截至2026年7月31日 从私募基金整体表现来看，7月市场波动明显加大，全市场私募产品月度平均 收益为-7.31%，为近一年以来最大单月跌幅。收益下滑主要受到权益市场调整影响。期间，A股成长板块大幅回调，创业板指、科创50、中证1000等指数跌幅均超过19%，高波动资产承压明显，对股票多头、量化选股等权益相关策略形成一定影响。同时，市场风格快速切换，前期表现较好的科技成长方向出现获利回吐，也加大了部分策略净值波动。 7月，私募策略整体表现承压，全市场权益相关策略受到市场调整影响较大，但不同策略之间收益分化明显。从收益表现来看，红利指增策略逆势上涨9.07%，成为7月表现最优策略；而中证500、中证1000、中证2000等中小盘指数增强策略跌幅均超过18%，量化选股、主观多头等股票策略也出现明显回撤。策略表现差异背后，本质反映了7月市场由成长进攻转向防御切换过程中，不同策略风险暴露的差异。 股票策略方面，7月A股市场经历明显风格调整。此前市场上涨主要由科技成长、小盘资产驱动，而7月随着AI产业链调整、市场风险偏好下降以及资金获利回吐，中小盘成长资产成为主要调整方向。中证1000、中证500、中证2000分别 下跌19.69%、17.02%和19.61%，导致对应指数增强策略出现较大回撤。其中，中证1000指增和中证500指增分别下跌19.96%和18.72%，主要受到指数本身大幅调整影响；同时，中小盘指数内部波动加大，也对量化选股策略的因子收益造成压力，量化选股7月下跌13.04%。 从量化策略业绩归因来看，7月市场环境对传统量化模型提出较大挑战。一方面，小市值因子此前长期有效，但在市场风格快速切换阶段，中小盘股票整体承压，使得以规模、流动性等因子为代表的传统收益来源阶段性减弱；另一方面，市场上涨主线由科技成长向防御资产切换，行业轮动速度提升，增加了模型捕捉有效信号的难度。因此，量化选股和中小盘指增策略回撤幅度相对较大。不过，量化策略长期收益来源并未发生改变，随着市场风格重新均衡，超额收益仍具备修复空间。 相比之下，红利指增策略表现突出，7月上涨9.07%。主要原因在于市场风险偏好下降阶段，资金更倾向配置低估值、高股息、防御属性较强的资产，中证红利指数7月上涨10.9%，成为A股市场少数上涨方向。红利策略依靠稳定现金流和较低波动特征，在成长资产调整阶段体现出较好的防御价值。 CTA策略方面，7月表现相对稳健但内部有所分化。量化CTA和主观CTA分别下跌1.55%和2.91%，主要受到商品市场高波动和趋势反转影响。7月商品市场整体上涨，但内部结构分化明显，能源化工上涨，而黑色、新能源相关品种调整，市场缺乏持续单边趋势，使部分趋势跟踪策略难以充分获取收益。不过，从长期来看，CTA与权益资产相关性较低，仍具备资产配置价值。 宏观策略7月下跌4.06%，主要受到全球大类资产波动加大的影响。7月权益市场调整、利率预期反复以及商品板块快速轮动，使多资产配置难度提升。在单一宏观变量快速变化的环境下，不同资产之间相关性阶段性提升，增加了宏观策略的交易难度。 整体来看，7月私募策略表现体现出明显的结构分化特征。权益策略回撤主要来自市场风格切换，而非策略逻辑失效；红利资产体现防御价值，CTA、多策略等分散化策略仍具备长期配置意义。随着市场波动率提升，未来策略收益将更加依赖管理人的资产配置能力、风险控制能力以及对于市场结构变化的适应能力。 从年初以来各细分策略表现来看，不同策略收益分化明显。权益类策略中，红利指增和沪深300指增表现相对突出，主要受益于大盘价值和高股息风格占优；而中证1000、中证2000等中小盘指增策略表现承压，主要受到小盘风格调整影响。量化选股策略同样面临阶段性挑战，市场风格切换使传统因子收益有所波动。非权益策略方面，CTA、套利及债券策略表现相对稳健，其中CTA策略凭借商品市场波动获取收益，套利和纯债策略则凭借较低波动特征发挥组合稳定作用。整体来看，今年以来私募策略表现更多体现为风格驱动下的结构分化，资产配置和策略分散的重要性进一步提升。 从不同规模管理人业绩表现来看，年初以来私募管理人收益呈现一定的规模分化特征。整体来看，全市场私募产品平均收益为0.16%，正收益占比为49.15%。其中，百亿以上管理人表现相对稳健，正收益占比达到55.19%，平均收益为1.17%，且收益分布相对集中，90%分位数回撤为-7.73%，明显优于其他规模区间，体现出头部机构在市场波动环境下更强的风险控制能力和策略适应能力。 中等规模管理人表现相对突出，10-20亿元规模管理人年初以来平均收益达到2.75%，正收益占比54.61%，为各规模区间中最高水平之一；20-50亿元、50-100亿元管理人平均收益也分别达到1.64%和1.51%。相比之下，小规模管理人整体承压，0-5亿元规模管理人平均收益为-1.70%。 整体来看，在今年市场风格快速切换、结构分化加剧的环境下，大中型管理人凭借更完善的投研体系、风控能力以及策略储备，净值表现相对更具韧性；而小规模管理人业绩分化更为明显，部分机构仍需通过提升策略稳定性和风险管理能力来 应对复杂市场环境。 此外，截至7月底，百亿规模私募管理人数量达到了156家，其中量化多头约46家，主观多头约54家。 数据来源：私募排排网，数据截至2026年7月31日；指数统计范围仅限于私募排排网代销产品，相关表现仅供参考。 三、市场展望 展望后市，权益类资产仍具备一定配置价值。7月召开的中央政治局会议对下半年经济工作作出部署，强调加大逆周期调节力度、扩大国内需求、加快推动新旧动能转换，并持续推动现代化产业体系建设。在政策支持以及经济结构转型背景下，科技创新、人工智能、高端制造等新兴产业方向仍具备长期成长空间。同时，随着资本市场改革持续推进以及市场风险偏好逐步修复，权益资产配置价值有望进一步提升。但另一方面，海外流动性变化、AI产业链估值消化以及地缘风险扰动仍可能带来阶段性波动，市场机会或更多体现为结构性行情。 主观多头策略：关注产业趋势与个股挖掘能力。经历7月市场调整后，部分前期涨幅较高的成长板块估值压力有所释放。长期来看，人工智能、高端制造、国产替代等产业趋势仍具备较强确定性，但市场将更加关注企业盈利兑现能力。未来主观多头策略的收益获取难度将提升，更依赖管理人的产业研究深度、行业配置能力以及个股筛选能力，相比单纯押注热门赛道，具备动态调整能力和风险控制能力的管理人或更具优势。 量化指增策略：风格切换后超额机会有望改善。今年以来量化指增策略受到市 场风格变化影响明显，尤其是中小盘风格阶段性承压，使中证1000、中证2000等指增策略表现偏弱。不过，随着市场波动率提升以及股票分化程度增加，量化模型获取截面收益的空间有望改善。后续需要重点关注管理人的因子体