申万宏源建材信义玻璃0868HK2026年中报业绩交流会

00:00:00 大家好，欢迎参加申万宏源建材信义玻璃2026年中报业绩交流会。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，请参会人员务必注意，本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考，任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发。请勿以任何方式索要，泄露，散布，转发电话会议纪要，任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为，申万宏源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利。 00:00:45 呃，各位领导好，那个欢迎大家今天来参加我们申万宏源建材组织的，这次信义玻璃的2026年中报业绩交流会。 00:00:54 呃，那么我们这次也非常荣幸地邀请到了公司的托管总监，呃，董总啊，来和大家就这次中报的情况做个交流啊，那前面的话，呃，董总先汇报一下这次通报的一个大概情况，然后我们后面再进入呃问答交流环节啊，有请董总。 00:01:13 好啊，大家早。首先我先谢谢啊任总还有申万红源今天安排的这场会议，也谢谢各位投资人今天早上抽空来参加这场会议。那现在已经在大家投影上面就看得到，是我们一个最新2026年上半年业期的一个PPT。那我们可以翻到去第三页啊，第二页这一边是我们上半年的一个综合营业额的一个情况，那可能大家都已经过接啊过了快啊一个礼拜了，可能都有所了解大概的一个啊情况了。那可以看得到这一页啊， 00:01:49 2026年上半年我们信义玻璃啊的营业额按年下滑了3.1个percentage，去到95个亿左右的人民币。那这个下降的原因其实也比较好了一些，如果有一直在跟踪我们的朋友都会知道， 00:02:04 整体的一个啊，内地房地产的市场还是比较弱的，那今年也有特别差的一个情况，那所以 影响到我们主要的。 00:02:14 一个浮法玻璃还有建筑工程玻璃这一边的一个产品的售价，那可以翻到去下一页第三页这一边主要呢，就是我们三大业务的一个营业额的情况，那可以看得到浮法玻璃按年下滑了5.2个percentage，去到51个亿左右的人民币。那现在浮法玻璃占我们整体上半年的营业额大概是53.6个percentage，那汽车玻璃呢还是保持比较稳定的的呃一贯的发挥。那今年上半年按年上升了3.9个percentage，去到34.5个亿左右的人民币，占我们整体的一个营业额大概是36.3个percentage左右。那再来的话就是建筑工程玻璃这一边也是下滑的比较多一点啊，下滑了13.5个percentage，去到9.6个亿左右的人民币。那再来的话， 00:03:06 下一页就是我们按地区分布的一个营业额状况，那主要呢分成是大中华地区还有海外市场两两大板块的。 00:03:16 那大中华地区呢，我们主要是做浮法玻璃还有建筑工程玻璃的呃生意，那所以可以看得到在这一块里面，我们上半年还是有一个下滑的，下滑大概5.5个percentage去到58.6个亿左右的人民币，那今年。 00:03:33 这一个大中华地区呢，占我们的啊整体的一个营业额大概是61.5个percentage左右。 00:03:40 那海外市场这一块呢，主要就是做汽车玻璃aftermarket为主的，那按年上升了1.1个percentage去到36.6个亿左右的人民币。 00:03:53 那再来是下一页的一个毛利还有毛利率的一个状况。那2026年上半年按年下滑了7.7个percent，才去到28.6个亿左右的人民币。那毛利率按年下降了1.5个百分点，去到30.1个percentage左右。 00:04:09 那这边下滑的原因跟刚刚讲过营业额下滑的原因也是类近的，主要就是受到整体的一个房 地产需求比较差，那所以影响到浮法玻璃，还有建筑工程玻璃的一个产品的一个价钱的一个情况。那再来是下一页就可以更清楚地看到三大业务的一个情况了。那可以看得到浮法玻璃毛利按年下滑了11.1个percentage，去到8.5个亿左右的人民币，那毛利率按年下滑了，呃差不多一个percentage左右，一个百分点左右的情况。那从2025年上半年17.8个percentage去到今年的一个16.7个percentage，虽然说是有一个下滑。在可是其实这几天跟大家聊下来的话，大家对于这个的毛利率还是觉得是相当的惊喜，或者是说满意的一个状况的。 00:05:03 那我啊可能有很多人都会关心说，为什么可能他同行明明在可能去年下半年的情况已经是亏得很惨了，特别有一些龙头，呃都可以从他们的一些啊公开的信息可以了解到，整体的一个浮法玻璃的那边的一个销售情况都不怎么理想。 00:05:22 那为什么唯独是信义玻璃一家，还是可以有一个不错的一个毛利率的水平呢？那这个的话可能要讲一下我们跟同行在做的有什么不一样的东西。 00:05:35 那包括主要是两点的，那第一点就是我们很经常跟大家讲的一个差异化产品，那差异化产品是什么呢？主要就是说一些啊超薄超厚超大颜色多维的这一种的一个产品。那这个的产品种类呢，一般来讲是可以比啊啊一般的啊白波我们说的普白啊啊，卖一个比较好的价钱大概是高大概10~15个percentage左右，那所以意味着其实这类型的产品的一个毛利率也相对来讲比较高。 00:06:12 那今年呢，这一块的差异化产品在上半年的时候，在我们整体的浮法玻璃的一个销售大概是39个percentage左右。那这个比例其实每一次跟大家见面的时候呢，都是一点点一点点的提升的一个状况的，那所以这个是一个很重要的一个毛利率的一个支撑，那第二点是什么呢？那第二点就是我们。 00:06:36 已经做了快10年的一个海外产能，那我们现在有两个啊已经投产的海外基地，那包括是10年前就开始做的一个马来西亚的工厂，然后还有印尼这个工厂。那马来西亚那边呢， 其实是有三条线，一共是3200吨日熔化量的一个浮法玻璃产能的。然后印尼这一边呢，其实在去年第二条线投产了以后，今年是有一个年化的一个产能增加，大概4个percentage左右。那所以这类型的一个海外的产能的增加，也是可以帮我们维持整体的一个浮法玻璃的毛利率的。因为这个的话，其实呃海外的一个浮法玻璃的呃毛利率相对来讲比国内稳定，那基本上都可以维持在20~25个percentage左右。 00:07:26 可能啊，为什么好像以往没有听我们讲太多这一方面的事情呢？因为可能在讲五六年前的时候，浮法玻璃在。国内的一个毛利率还是维持在一个相当不错的一个水平，可能啊非龙头企业，他们也可以有一个大概20~30的一个毛利率的一个状况。那可能龙头企业会做得更好，那所以如果当时我们一直在跟大家讲说哦，我们马来那边也做得很好啊，可以做到二十几的一个啊毛利率，可能大家都不太感兴趣。不过反过来这几年无法剥离内地的一个市场比较差的时候，海外市场的这个二十几个percentage的一个毛利率，就变相是一个很稳定很抗风险的一个部分了。 00:08:13 那再来的话，我们可以看到汽车玻璃这一块，那今年的毛利啊轻微地上升了0.3个percentage，去到18个亿左右的人民币。那毛利率按年也是有一个轻微的下滑的，接近是两个百分点，从54.5个percentage去到52.6个percentage，那这一块的话，其实我们过了50percentage的时候就已经一直在跟大家讲讲了啊。 00:08:40 汽车玻璃的一个GP margin可以达到50以上，其实就已经是一个非常非常高的水平了，那其实往后。后这一边的话，是不是能够突破五十四五十五五十六的这种水平呢？可能相对来讲比较难，所以我们当时之后其实也是有跟大家打一些预防针，就是说哦，往后呢，可能会在54这个区间有向下一到2个百分点的一个波动，也是属于健康的或者是正常的一个情形的。 00:09:10 那今年的一个毛利率的下滑其实也有一点点的因素是啊，主要是因为我们刚刚就有稍微提过，汽车玻璃这一边主要做的是一个海外市场为主，那海外市场里面呢也有比较多是收美金的一个情况。那今年人民币兑美金上半年的情况是人民币是升值的，那加上我们的一个 reporting currency现在是人民币，那所以就变成说呃这个的啊，影响到的主要是汽车玻璃这一边的一个毛利的一个情况。那就会影响到整体的一个毛利率，那才会有这个下滑的情况出现。一个。 00:09:50 那最后呢，就是我们建筑工程玻璃这一边按年下滑的比较多，是41.4个percentage。今年的上半年毛利大概是1.9个亿左右的人民币，那毛利率从去年的29.7个percentage去到20.1个percentage。可能大家看这个数字的话，都会觉得建筑工程玻璃这一块好像是跌得特别特别的明显，跟其他两个板块去比，那这个的话其实呃，我们从去年的下半年已经是开始有内紧的一个状况出现了。只是说我们全年报的时候没有把上下半年去拆分给大家看得很清楚，有这个情况。 00:10:31 那去年下半年开始我们在发生什么事情呢？主要是有两点的，就是一因为大家都了解到225年跟24年去比的时候，浮法玻璃的一个均价已经是开始跌了很多了，那所以在去年下半年的时候啊，建筑工程玻璃这一边的客户对于浮法玻璃。玻璃的一个价钱也是比较们敏感一点的，那所以知道哦，你价钱跌了那么多，你肯定是要在我是呃这边建筑工程玻璃的产品的价钱上面反映出来的。那所以当时候也开始被要求啊也有一个减价在那，所以跌得比较多的时候可能减价的幅度也是比较多的。 00:11:11 那第二点就是因为说哦，建筑工程玻璃其实我们就一直说单量还是在，不过我们做好那个货品的时候，客户整体一个拉货到工地去安装的那个时间可能比以往都长。那我们现在其实是想要鼓励客户尽快把这些的啊，做好的货早点拿去工地去安装，那所以我们对于这一批的一个客人，我们也会有一个discount的情况出现啊，鼓励他们尽快地把这些货拉走。那所以这两个因素底下呢，这个的建筑公司fo的毛利才会有比较大的一个影响出现。 00:11:51 那可以翻到去第七页这一边，就是我们上半年的一个纯利还有纯利率的一个状况。那去啊，今年上半年是上升了16.9个percentage，去到11.8个亿左右的人民币。那纯利率上升了2.1个百分点，去到12.4个percentage左右。那是那这个纯利上升呢，其实没有什么特别的一个。原因也不是说我们啊今年做生意什么特别好的这类并不是主要，其实是反过 来。我们在去年上半年的时候有一个一次性的一个呃重大资产减值，那今年没有了这个因素，那所以我们该有的纯利都在没有被扣掉，那所以就变相说今年好像是有一个比较大的一个升幅的一个出现了。 00:12:41 那再来的话是一个每股的盈利，2026年上半二年每股盈利是26.8人民币，分下一页是一个每股股息，那我们宣派2026年的中期股息是每股15港线，那就大概是48.6个percentage左右的一个pay位tio。那这个也是跟我们过往做法是啊接近的， 00:13:04 可以翻到去下一页的一个历年派息还有派息比率的一个情况，那可以看得到其实我们在过去10年的时候，整体的一个配额ratio基本上都是维持在48的到50percentage的这种区间的。因为这个部分其实也是呃一直啊，有关注我们的投资人其实也是很关心这个派息是否会改变的一个状况，那所以根据过往的情况，其实这一部分我们也相对来讲是稳定的，那再翻到去11页。呃呃，一个主要财务数据就可以看得到，我们今年其实整体的一个财务状况还是相对来讲健康，或者是说比整体的同行或者是说其他的行业都做得好。 00:13:48 因为主要可以看到第11项的一个净资本负债比率，我们已经从去年5.1个percentage其实是已经是很低的一个水平，今年再进一步的的降到去4个percentage左右，那所以再看一下第14点的一个手头现金。那虽然减到那么低的情况底下，我们的手头现金还有23.8个亿左右的人民币。 00:14:13 那所以就换句话来讲，我们整体的一个财务啊水平是非常的健康，我们是可以运用的资金也是算是非常多的，所以就意味着我们不太会去改变我们现