非金属建材周观点：信义玻璃中报表现超预期，业绩是穿越市场风格的标尺

一、周度复盘

整体来看，本周AI PCB涨价链、玻璃基板等科技材料方向深度调整后有所修复。出海方向中报预告表现超预期，均得到市场认可。同时符合市场再平衡风格的还包括有基本面的低估值高股息方向，业绩是穿越市场风格的标尺。

1. AI新材料方向

海外CSP业绩&CAPEX落地，市场情绪先抑后扬。微软、Meta、亚马逊发布财报，均表示算力需求未减速。三星电子二季度营业利润达89.5万亿韩元，存储业务收入和利润均创历史新高，预计供应短缺将持续到2028年。松下FY3/27Q1 AI基础设施相关多层线路板材料销售增长，全年AI销售额指引上调。AI新材料由价入量的景气逻辑持续得到验证。

2. 先进封装和玻璃基板方向

产业化进展持续推进。凯盛科技拟投资约1.5亿元建设TGV先进封装玻璃中试线。颀中科技完成对弈成科技5000万增资。TCL华星预计下半年展示玻璃基载板样品，启动中试线开发平台筹建。

3. 其他新材料方向

继续看好光纤扩产及功率模块扩产对上游材料的需求拉动。远东股份定增申请获上交所受理，拟募资不超过20亿元用于AIDC用全合成光纤预制棒制造项目。基本半导体签署1.933亿元工程总承包合约建设碳化硅模块封装产线基地。

4. 出海方向

洁净室和非洲建材景气继续得到验证。亚翔集成发布半年报，上半年收入同比增长51.36%，归母净利润同比增长204.80%。科达制造拟重组特福国际51.55%股权，非洲建材业务整合继续推进。

5. 周期建材方向

水泥/浮法玻璃、消费建材基本面无明显转向。信义玻璃披露26H1半年报业绩，实现收入95.2亿元，同比下滑3.1%；股东应占溢利11.8亿元，同比增长16.9%。浮法玻璃上半年需求&价格均有承压，但公司经营韧性较强。

二、周期联动

水泥：全国高标均价312元/吨，同比-28元/吨，环比-1元/吨，全国出货率42.2%，环比+0.3pct，库容比为68.8%。

玻璃：浮法玻璃均价1099.87元/吨，较上周均价上涨0.22%。重点监测省份生产企业库存天数38.23天，较上期增加0.51天。

混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为5.47%，环比+0.21pct。

玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3769元/吨，环比持平，电子布市场主流报价8.5-8.7元/米不等，环比5月底提价1.2元/米。

电解铝：美国6月PEC数据低于市场预期，沪铝延续上涨。

钢铁：减产托底难抵需求疲弱，下周钢市或仍承压运行。

其他：环氧乙烷现货等价格环比上升，布伦特原油现货、LNG等价格环比下降。

三、景气周判（0727-0731）

水泥：市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况。

浮法玻璃：竣工端需求依然疲软，核心观测供给端出清节奏。

光伏玻璃：需求端整体预期较弱，核心观测供给端出清节奏。

AI材料-电子布：Low-Dk二代布+Low-CTE布2026年紧缺。

AI材料-高阶铜箔：HVLP全系列国产6月继续涨价；国产龙头企业HVLP4处于即将放量阶段。

AI材料-HBM材料：海内外扩产拉动材料端需求，国内两长新增扩产预期，海外HBM、AI存储拉动美光+三星+SK海力士扩产。

传统玻纤：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为主。2026年供给压力弱于今年。

碳纤维：我国自主研发的T1200级超高强度碳纤维全球首发。

消费建材：竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料、板材高景气维持。

非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，非洲等新兴市场机会突出。

民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。