东方有色钢铁 稀土行业更新中美科技博弈再起重视稀土战略价值

00:00:01 大家好，欢迎参加东方有色钢铁稀土行业更新，中美科技博弈再起，重视稀土战略价值。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明本次会议为东方证券闭门会议，仅限受邀嘉宾参会，交流内容仅供参考。任何机构或个人不得以任何形式对电话会议内容进行泄露或外发，不得制作会议纪要，包括但不限于文字纪要、录音、录像、截屏等形式。任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为，东方证券保留追究泄露转发者法律责任的权利。 00:00:41 呃，各位领导早上好，我是东方金属的于佳义。呃，最近很多领导随着地缘的变化，对稀土行业是重新开始恢复了这种关注。 00:00:49但从6月中下旬起的话，其实很多领导也比较好奇或者说呃， 00:00:54 也一直在说的，就是稀土的权益端基本上和商品价格还有地缘是逐渐脱钩的。 00:01:00 那前期的话，主要就是由于科技人参与了部分定价，导致整个权益端部分失真。 00:01:06 但近期的话，随着科技踩踏逐步弱化，我们倾向于整个稀土的权益端，还是要回归基本面和地缘定价的这种框架。但是从整个基本面的角度来说的话，从结论而言，我们更倾向于当前是一个供需双弱的这么一个现象。那这种现象当中的话，其实看它综合的一个紧张程度来看的话，还是存在一定的一个缺口儿，所以我们对基本面挺价的一个层面来说的话，我们是有信心的。 00:01:35 那从整个情绪端的话，其实核心还是依赖于整个中美中日这种地缘的一个。一个强加持，所以对于整个这种能在制裁内带来中国优势的这种重稀土环节的话，我们倾向于他们自身的话，是存在价格端以及这种情绪端进行双击修复的这么一个状态。那对于更多的这种能存在重稀土的一些科技赋能的公司的话，可能会存在长逻辑的一个加持。 00:02:04 所以今天的话，我们来给各位领导主要更新一下我们对于整个稀土行业的一个观点，以及对于重稀土的几家公司，甚至是说对于他们长期的一个看好的一个推荐。那具体后面的一个那个详细内容的话，我们来交给南阳安老师。 00:02:24 好好呃，谢谢于老师，呃，各位领导早上好，呃，我是东方金属的研究员蓝阳啊，呃，也感谢各位领导。这个早上7点半参加我们的这个电话会议啊。然后因为最近市场的话，对于这个黄金铜，包括其他的这个偏大的这个金属的品种关注度比较高啊。然后呢，这个因为我们也持续跟踪稀土这个板块啊，所以说今天也呃找这个时间啊，跟各位领导更新一下这个稀土板块的一个这个这个正面，以及我们的观点啊。 00:02:53 我我的汇报主要分为两个部分啊，第一个部分是这个，这个这个稀土行业最近的这个供需和价格的一个观点啊，那第二个部分就是整个现呃就就是从现在啊往后看呃，这个稀土可能存在的这个催化的点啊，大概有两到三个啊。 00:03:13 那首先给各位领导汇报一下这个当前整个稀土板块的供给跟需求啊，呃我们先看这个供给啊，呃这个呃先从矿端开始。去看啊，呃，因为矿单的话，国内的这个呃稀土矿对海外的这个依存度大概在20%左右啊，所以说这个我们先看海外的矿啊。海外的矿主要我们进口的来源主要分为这个美国矿和这个利度矿啊。就是2025年以前。那这个美国矿的话，因为呃在去年7月份之后啊，基本上美国的MP已经不像中国这个进口稀土金融化了啊。所以说这个这个这一部分的这个呃对应氢稀土的供给啊， 00:03:58 这部分供给主要由这个独基石啊，也就是我们所说的这个多矿砂来这个补充呃这一部分进口矿的体量啊，就是杜矿砂的这个进口量。 00:04:07上半年的进口量同比增长60%啊，但是不代表真的能够对于这个进口的供给有这么大的影响啊， 核心还是弥补之前的这个MP稀呃稀土金属矿进口的一个减量。 00:04:20 那第二个就是我们所说的离子矿，也就是核心来自于东。 00:04:24 东南亚地区啊，呃我们看到这个呃，今年一季度东南亚地区的这个，特别是缅甸的这个呃离子矿的进口量是有一个明显增长的，核心的原因我自己认为是一个低出低基数的效应啊，就是去年一季度因为受这种缅甸风光的影响啊。这个来自于缅甸的稀土矿的进口量是比较呃，基本上就是接近于一个这个这个没有的状态啊。那今年一季度有一个恢复啊，所以说进这个进口的增速比较快。 00:04:53 但是我们看最近两到三个月，缅甸的这个进口矿有一个呃比较明显的这个这个这个缩减啊。核心我们跟产业链沟通下来，还是由于这个缅甸当地的这个，这个军方政府的这个资源税的这个明显的抬高啊，叠加最近还是每年的一个雨季，所以说矿山的一个整产生整体的生产成本上呃上升啊。所以说我们对于预计啊，包括跟第三方的这个机构聊下来的话，可能呃，缅甸特别是东南亚这种低进低进口。呃，就是呃这个低数量进口矿的这个状态啊，至少持续到这个雨季结束之前，也就是8月底到这个9月份啊，这是我们所说的这个进口矿。 00:05:40 那国内的矿还是按照我们之前这个，就是国内工信部包括自然资源部给的这个配额来生产啊，那就是这个矿单我们自己认为的话是一个呃中性啊，然后近况偏紧啊，然后但是整体的话我们觉得是一个紧平衡的一个格局啊。 00:05:59 对于矿来说，那第二个的话就是我们所说的这个这个这个氧化物啊，我们核心看两个啊， 一个是这个氢气的代表就是氧化镨钕，第二个就是这个呃正确的代表就是这个氧化镝氧化特呃。我们看这个氧化镨钕啊，因为今年一季度到4月份左右啊，就是前4个月国内氧化镨钕的这个总的产量，就是原生再加再生加起来是一个非常明显增长的啊，这个核心来源我们自己拆完数据之后发现。面就核心来自于这个原生氧化镨钕的这个这个这个产呃，这个产量是下滑的，但是这个再生增长比较多啊。 00:06:38 我们看原生的话，今年呃1~4月份啊或者1~5月份也是也也是类似的情况，就是这个。呃，大部分月份的这个产量的负增幅度，都是在-5%到-15%之间啊，就是明确的负增长啊。呃，核心还是由于这个呃，这个这个国内相关的这个就是去年的总量项关管理办法出来之后啊，对于国内相关冶炼分离产能的一个整合在进行中啊。呃，但是再生的话，是弥补了一季度到四四五月份的一个这个这个呃，原生产量的一个减少啊。 00:07:17 我们看到呃去年的上半年啊，呃国内再生氧化镨泥的产量月度产量平均就是在1500吨左右啊，或者多一点就是1500吨2000吨左右啊。那今年的一季度到现在为止其实也类似呃到这个五月份啊，这个呃国内再生的这个氧化镨钕的量，呃基本上已经上到了3成左右，也就是说相比于去年的同期有一个翻倍的增长啊，这个也是呃这个今年氧化。 00:07:47 红气产量总总的产量啊，有一个呃还是正增长的一个这个这个核心的原因啊。 00:07:54 但是我们看到从6月份开始，因为相关税务政策的一个收紧啊，呃6月当月的再生氧氟近的产量出现了环比20%的一个下滑啊，然后7月份维持一个偏紧的这个格局啊，那我们看到7月份最新的数据拉下来啊就是。这个原生和再生这个加起来啊，国内的氧化镨铁总产量最新的出出的数据已经看到了，是七七千七百吨左右啊。那环比这个6月份的产量呃环比下滑了1000吨啊，因为6月份之前，基本上每个月的产量都是维持在8500吨到9000吨之间啊。但是我们看到这个这个这个7月份的产量已经出现很明显的下滑， 00:08:36 我们我们自己认为的话，呃，这个也是跟。这个总量相关办法啊，包括我们看到的近期中国稀土集团的密集的整合的动作有关系啊，所以说这个。这个这个呃这个是目前供给的情 况，我们自己认为的话，呃7月到8月啊，甚至7月到9月上旬，仍然会维持一个这个氧化物供给非常紧张的状态啊。 00:09:04 那对于重稀土的供给的话，我们看到现在氧化镝的月度产量已经回到了150~200吨之间啊，因为在去年呃7月28号，那个稀土资完全管理管理的暂行办法落地之前的话，国内氧化镝的这个产量其实还是维持在300吨以上的啊。那现在来看的话，这个这个这个仍然维持一个非常低的状态，主要是因为呃。总量通管理办法影响的大部分的产能可能集中在这个呃，离子矿的冶炼厂就是正确的冶炼厂啊，所以说。这个呃重金土的供给的确受到了很明显的抑制， 00:09:42 但是因为我们看到最近3~4年国内的这个其他企业普遍采取的一个。技术的趋势就是呃去敌化或者说少地化，也就是说因为呃下游的终端客户的降本的需求啊，我们看到这个这个这个呃因为中稀土价格比较贵嘛啊，所以说减少这个中稀土迪和特的这个这个用量啊。所以说整体的话目前啊国内中速度可能还是处在一个偏过剩的格局啊。 00:10:14 那价格上面我们看到这个前面因为有这种科技啊，也就是MCC相关的这个预期的情况下，其实中稀土的涨幅也没有，我们看到当时市场很多投资者预期的那么乐观，比如说很多乐观涨10倍啊，那我们看到其实。呃，暂时没有看到啊，基本上就涨了20%~30%的一个幅度啊。目前的话镝还是在一呃140万一吨左右的一个一个价格啊，没有涨太多啊。 00:10:43 所以说综合下来我们看这个然后的价格啊，呃因为对于这个氧后普利，我们看到7月呃或者说呃6月底到现在为止，氧化普利是持续维持一个呃高位震荡的一个格局，基本上就是在73~77之间的一个窄幅的震荡啊。我们理解的话也比较能够反映现在的供需格局，就是氧化物的供给持续的偏紧啊，那这个。这个这个这是供给端的一个核心的这个支撑啊呃， 00:11:18 往后看的话，我们认为现在还是一个需求旺季的一个起点啊，因为我们看到最近几个月国内钕铁硼的产量是整体平稳的啊，但是没有明显的这个这个增量。因为我们看到现在国内 的这个稀土资产下的需求啊，40%左右来自于新能源汽车啊，然后20%左右来的空调，然后10%左右来自于充电，这三个领域加起来接近70%的一个需求的占比啊。那我们分别看这三个需求领域啊，因为这个。 00:11:49 呃，新能源汽车现在比较核心啊，但是呃上半年啊一度出现了月度累计的一个负增速啊。那现在虽然有这个有明显的这个回升啊，但是呃再回到过去几年，比如说200%、100%啊，甚至是百分之三四十的高增速，我觉得今天市场的预期还是偏弱的啊。 00:12:09 所以说整体新能源汽车这块，对于这个这个这个稀土磁材的需求拉动有有正增啊，但是没有之前那么强的一个这个正增长的一个情况啊，那第二个就是我们看的这个。 00:12:24 风电啊，因为风电的占比是10%左右，不是特别大啊，但因为风电的话，这个这个这个。这个这个呃精量的这个装机啊呃陆上风电也比较多啊，像海上风电也比较多。这个陆上风电的话呃大部分还是采用这种双馈式发电机，也就是这个单号比这个直驱要少非常多啊，所以说这个陆上风电装机增长，但它平均单耗下降了，所以说对于那雪风总体的需求呃也是一个平稳偏弱的一个格局。那海上风电的增长比较快啊，但是这个因为整个的占比盘子不大嘛，所以说风电这个的话我们预计有增长啊，但是也是呃对于总盘子的拉动可能在1~2个点左右啊。 00:13:12 那第三个就是我们看到的这个空调啊，因为从去年开始市场对于空调的这个呃产销量的预期不是特别强啊，因为前面这个国补密集实行之后啊，那市场对于后后面的这个这个需求还是有一个透支的一个担忧啊，那我们看到今年还是这个。这个截到现在确实有负能的情况，我们自己给的这块儿也是一个呃小幅负增的一个状态啊。那这几个综合下来，我们觉得今年是一个需求总体平稳的格局啊，但是会有明确的季行季节性的波动啊。比如说我们看到今年的春节之前啊，包括现在就是就8月份啊，包括到9月份，我们觉得还是一个采购的一个偏旺季啊。 00:13:56 所以说对于研发资金的价格，我们认为还是有一个供给跟需求端的一个双重的支撑啊呃， 第二个点的话就是我们所说的这个。 00:14:06 这个这个出口的需求啊，出口的需求呃出口需求的话，我们看到今年1~6月份的国内食材的一个出口量啊，海关口径啊呃大概在3.1万吨左右啊，同比增速是41%啊。也就是说以前中国没有出口管制的时候，海外企业倾向于一个低库损啊，那实行周完之后，呃，海外企业基本上普遍有一个很明显备货意愿的一个