宏观固收周报：A股行情或呈现更为多元的局面

过去一周（20260727-20260802），美股三大指数上涨，恒生指数上涨。纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化1.59%、1.05%与1.04%，恒生指数变化3.69%。A股大多数行业上涨，传媒、餐饮旅游与综合等领涨，wind全A指数变化-0.05%，中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000与wind微盘股分别变化-1.95%、-1.31%、-0.51%、1.14%、1.98%与8.54%。从板块风格看，沪市中蓝筹、成长均下跌，上证50与科创板50分别变化-1.13%与-8.46%；深市蓝筹、成长同样均下跌，深证100与创业板指数分别变化-2.62%与-3.93%；北证50指数变化5.00%。从行业表现看，30个中信行业27个行业上涨，3个行业下跌，传媒、餐饮旅游与综合领涨，过去一周涨幅大于10.0%。

国债短期限品种收益率提升，10年期国债期货主力合约上涨0.10%，10年国债活跃券收益率下降1.41BP至1.7141%；1年及以内期限品种收益率提升，3年至20年期限品种收益率下跌。资金价格提升，DR007为1.4469%，提升4.46BP；R007为1.4624%，提升5.34BP，两者利差扩大。央行过去一周净投放8215亿元。

美债收益率短降长升，10年美债收益率变化6BP至4.75%；5年及以上期限品种收益率提升，3年及以下期限品种收益率下降，曲线更为陡峭化。美元贬值，人民币兑美元升值，美元指数变化-1.66%，美元兑欧元、英镑与日元分别变化-1.36%、-1.15%与-3.96%，美元兑离岸人民币汇率下降至6.7528，美元兑在岸人民币汇率下降至6.7476。

黄金价格外跌内涨，原油价格下跌。伦敦金现货价格下跌1.00%至4026.60美元/盎司，COMEX黄金期货价格下跌0.45%至4049.50美元/盎司；国内黄金价格上涨，上海金现货上涨0.14%至884.92元/克，期货上涨0.60%至886.48元/克。布伦特原油期货价格下跌6.88%至90.12美元/桶。

美联储7月议息会议维持利率不变，但部分投票支持加息。FOMC声明维持利率不变，保持充足准备金政策，维持流动性稳定，3位投票主张加息，10年期美债收益率提升6.90BP。

展望后续，A股行情或呈现更为多元的局面，资金流从科技切换至其他板块的现象可能仍然维持一段时间，建议关注银行、电力等高股息板块，白酒、创新药等低估值消费板块。10年国债收益率或继续在1.70%附近低位徘徊。风险因素包括稳增长政策不及预期、美国通胀表现或超预期、美联储可能转鹰、中东地缘冲突存在不确定性。