宏观固收周报：A股行情或呈现更为多元的局面

——宏观固收周报（20260727-20260802） 美股三大指数上涨，恒生指数上涨。 过去一周（20260727-20260802），纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化1.59%、1.05%与1.04%，同时期恒生指数变化3.69%。 A股大多数行业上涨，传媒、餐饮旅游与综合等领涨。 过去一周（20260727-20260802）wind全A指数变化-0.05%，中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000与wind微盘股分别变化-1.95%、-1.31%、-0.51%、1.14%、1.98%与8.54%。 《A股投资风格短期或有所切换》——2026年07月22日 《A股结构性行情或继续演绎》——2026年07月01日 《通胀预期有望回落》——2026年06月15日 从板块风格看，沪市中蓝筹、成长均下跌：上证50与科创板50分别变化-1.13%与-8.46%；深市蓝筹、成长同样均下跌：深证100与创业板指数分别变化-2.62%与-3.93%；北证50指数变化5.00%。 从行业表现看，30个中信行业27个行业上涨，3个行业下跌。领涨的为传媒、餐饮旅游与综合，过去一周涨幅大于10.0%。 过去一周我国国债短期限品种收益率提升。 过去一周（20260727-20260802）10年期国债期货主力合约较2026年7月24日上涨0.10%。从现券来看，10年国债活跃券收益率较2026年7月24日下降1.41BP至1.7141%；从曲线形态看，1年及以内期限品种收益率提升，3年至20年期限品种收益率下跌。 过去一周资金价格提升，央行公开市场操作净投放。 资金价格提升，截至2026年7月31日DR007为1.4469%，较2026年7月24日提升4.46BP；R007为1.4624%，提升5.34BP，两者利差扩大。 公开市场操作方面（逆回购操作与央票互换），央行过去一周（20260727-20260802）净投放8215亿元。 美债收益率短期限品种下降长期限品种提升。 过去一周（20260727-20260802）美债收益率短降长升，截至2026年7月31日，10年美债收益率较2026年7月24日变化6BP至4.75%；从曲线形态看，过去一周（20260727-20260802）5年及以上期限品种收益率提升，3年及以下期限品种收益率下降，曲线更为陡峭化。 美元贬值，人民币兑美元升值。 过去一周（20260727-20260802）美元指数变化-1.66%，美元兑欧元、英镑与日元分别变化-1.36%、-1.15%与-3.96%。美元兑人民币汇率下降：美元兑离岸人民币汇率截至2026年7月31日下降0.28%至6.7528，美元兑在岸人民币汇率截至2026年7月31日下降0.40%至6.7476。 黄金价格外跌内涨，原油价格下跌。 过去一周（20260727-20260802）黄金价格下跌，原油价格下跌。伦敦金现货价格下跌1.00%至4026.60美元/盎司；COMEX黄金期货价格下跌0.45%至4049.50美元/盎司。国内黄金价格上涨，上海金现货上涨0.14%至884.92元/克，期货上涨0.60%至886.48元/克。 7月24日，美国总统特朗普命令美军当天不要对伊朗发动打击，从而打破了此前美军连续13天对伊发动空袭的局面。此后原油价格有所回落。布伦特原油期货价格下跌6.88%至90.12美元/桶。 美联储7月议息会议维持利率不变，但是部分投票支持加息。 美国东部时间7月29日下午两点，美联储发布FOMC声明，维持利率不变，同时保持充足准备金的政策，维持流动性稳定。需要注意的是有3位投票主张加息，市场一度解读为鹰派，10年期美债收益率在7月29日提升6.90BP。 A股行情或呈现更为多元的局面。 展望后续，我们认为资金流从科技切换至其他板块的现象可能仍然维持一段时间，A股行情整体或呈现更为多元的局面，建议关注以下几个方向：1、银行、电力等高股息板块；2、白酒、创新药等低估值消费板块。债市方面，我们认为10年国债收益率或继续在1.70%附 近低位徘徊。 稳增长政策不及预期；美国通胀表现或超预期，美联储可能转鹰；中东地缘冲突存在不确定性。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。