亚洲经济周度前瞻：8月10日至16日

亚洲经济前瞻 8月10日–16日 中信的观点 AC+852-2501-2357johanna.chua@citi.com乔安娜·丘 我们讨论了未来一周EM亚洲地区将披露的相关经济指标预期。 +852-2501-2746yuanliu.hu@citi.com袁留虎 中国——我们预计人民币贷款将收缩2000亿元，新增社会融资规模为1万亿元。我们预计CPI和PPI将分别小幅下降至0.8%和3.9%（年同比），七月数据详见我们的前瞻性报告《中国经济——降温活动与通胀——七月数据前瞻》。 +91-22-6175-9876samiran.chakraborty@citi.com夏里兰·查克拉博蒂 印度——我们预计7月份的总体通胀将保持稳定，为4.4%年率。核心通胀可能小幅上升至4.0%年率。 +852-2501-2754xiangrong.yu@citi.com徐向荣 新加坡——我们预计第二季度GDP环比折年率为1.1%。 马来西亚我们预计第二季度国内生产总值（GDP）同比（年化）增长2.4%。 香港——我们预计第二季度本地生产总值环比下降0.6%。 +852-2501-2753adrienne.lui@citi.com刘雅伦 +65-6657-5079wei.zheng.kit@citi.com韦正基 +62-21-5290-8960helmi.arman@citi.com埃尔米·阿尔曼 +82-2-2077-4229jinwook.kim@citi.com金宇国 +91-22-6175-9877baqar.zaidi@citi.com巴卡尔·M·扎伊迪，CFA +852-2501-2792xinyu.ji@citi.com新宇基 参见附录A-1，了解分析师资质认证、重要披露和研究分析师的关联方信息。 下周重要活动 近期研究笔记 印度尼西亚：我们继续预期2026年下半年经济将逐步放缓，因为政府消费减弱和私人资本支出疲软的情况正被准财政支持和矿产产量复苏所抵消。我们仍然认为SRBI利率已见顶，下一步将是降息，尽管这取决于即将到来的事件，例如BI行长最终任命等。印度尼西亚经济——渐进式GDP放缓和SRBI利率下调仍是我们基本情景的预期 印度：经济观点：印度储备银行货币政策委员会决定连续第四次会议维持政策利率和立场不变，同时略微上调增长预测并下调通胀预测。然而，在更宽松的转向下，印度储备银行已大幅将其平均2027财年核心通胀预测下调至4.3%（此前为4.7%）。在我们看来，只有当核心通胀更普遍地持续高于4.5%时，才会出现加息的可能性。我们预计这一条件在短期内不太可能满足，因此预计2026年不会加息。行长在新闻发布会上发表的评论可能被市场解读为印度储备银行不考虑使用任何重大的中期净额结算工具来吸收与境外非居民（B）相关的资金流入。利率策略观点：印度储备银行在今天的政策会议上传递了宽松的信息。再加上有利的外部发展，这应利好本币资产。印度经济与策略 - 良性 underlying 通胀可能迫使加息推迟 全球：6月份全球整体通胀从3%以上降至2.7%，反映了能源通胀下降，因油价回落。即便如此，全球整体通胀仍比冲突前水平高出半个百分点以上。相比之下，全球核心通胀继续在冲突前的略高于2%的水平附近徘徊。话说回来，供应链中断、运输成本上升以及持续存在的第二轮效应带来的间接压力仍在。总而言之，今年全球通胀面临的风险依然双向，很大程度上取决于年底前油价走势以及中东进一步中断的风险。全球经济学 - 全球通胀监测：压力有所缓解但风险依然双向 韩国：我们认为，来自外国股票投资者的资本外流压力有所缓和，这主要是由于KOSPI修正后的逢低买入资本流动所致。然而，韩国散户投资者购买外国证券在7月份重新加速。我们相信韩国私营企业活动（强劲的出口、美元融资、积极的转换和外汇套期保值）以及该国积极的外汇市场稳定措施，可能在短期内进一步稳定美元兑韩元汇率水平。韩国经济 - KOSPI、韩元、资本流动和外汇政策 居民消费价格指数、外汇、利率及宏观经济预测 如果您视力受损，并希望就本文件中的图形细节与花旗代表通话，请从美国境内拨打1-888-500-5008（语音电话：711），或从美国境外拨打+1-210-677-3788。 附录A-1 分析师认证 本研究报告的编制和内容主要负责研究人员，要么（i）在作者栏中标注为“AC”，要么（ii）以粗体字列于归属于该分析师的内容旁边。如果在作者栏中标注了多位AC分析师，则每位分析师均对整个研究报告进行确认，但（a）不包括归属于另一位以粗体字列于内容旁并负责确认的AC分析师的内容，以及（b）仅针对特定发行人的观点，这些观点归属于在下方所示该发行人的价格图表或评级历史表中确认的另一位AC分析师。每位分析师均就其负责的报告部分进行确认：（1）报告中所表达的观点准确反映了他们对所提及的每位发行人和证券的个人看法，且是以独立方式编制的，包括涉及花旗集团（Citigroup Global Markets Inc.）及其附属公司的内容；以及（2）研究分析师的任何部分薪酬，现在或将来，均未直接或间接地与其在本报告中提出的具体建议或观点相关。 重要披露 此类工具。该机构是交易型证券相关金融工具的定期发行人，这些证券可能与产品中建议的证券相关。该机构定期交易产品中讨论的发行人的证券。该机构可能以与产品不一致的方式从事证券交易，并且对于产品所涵盖的证券，将以自营身份从客户处买入或卖出。 除非另有说明，否则研究分析师及其团队成员在过去12个月内均未审阅过所提供投资意见的相关公司的实际运营情况。 就与本Citi Research产品相关公司（包括历史披露文件的副本）的重要披露，请联系Citi Research，地址：纽约格林威治街388号6楼，邮编10013，收件人：法律/合规部[E6WYB6412478]。此外，除估值与风险评估和历史披露外，相同的重要披露亦包含在公司披露网站上。 https://www.citivelocity.com/cvr/eppublic/citi_research_disclosures评估和风险分析可在关于该目标公司的最新研究报告/笔记中找到。根据《市场滥用条例》，过去12个月内发布的所有花旗研究建议均可通过花旗速度（Citi Velocity）获取。) 或您的标准分发门户。历史披露（长达过去三年）将在要求时提供。 https://www.citivelocity.com/cv2 研究员关联方 / 非美国研究员披露本报告作者就职的法人在下文列出（其监管机构亦在本报告中列出）。非美国的研究分析师（即除被认定为受雇于花旗全球市场公 司（Citigroup Global Markets Inc.）之外的所有列名研究分析师）未在FINRA注册/获得资格。此类研究分析师可能不是会员机构的关联人士（但受雇于会员机构的关联公司），因此可能不受FINRA规则2241关于与目标公司沟通、公开露面及研究分析师账户持有的证券交易等限制。 其他披露 所提及建议中仪器的价格（如有）均为主要市场前一交易日收盘价。仪器，除非另有说明。 本研究报告内任何建议的完成及首次发布时间均以产品顶部显示的东半球日期时间为准。若产品引用了其他分析师的观点，则请参考价格图表或评级历史表格，以确定该观点的完成及首次发布时间。 欧洲法规要求，若一项推荐与作者在过去12个月内发布的、关于同一金融工具或发行人的任何先前推荐存在差异，则必须标明所做更改以及该先前推荐的日期。请参考已发布的研究中的交易历史，或联系研究分析师。 花旗研究已实施政策，用于识别、考虑和管理因投资研究报告的发布或分发而产生的潜在利益冲突。这些政策的说明可在 https://www.citivelocity.com/cvr/eppublic/citi_research_disclosures 查看。 过去12个月内，截至每个季度末的所有花旗研究研究建议中，“买入”、“持有”、“卖出”建议的比例（括号内显示过去12个月获得花旗投资公司服务的该部分建议的百分比）如下；2026年第一季度 买入33%（63%），持有44%（52%），卖出23%（46%），相对价值0.5%（89%）；2025年第四季度 买入33%（63%），持有44%（50%），卖出23%（46%），相对价值0.4%（91%）；2025年第三季度买入33%（61%），持有44%（52%），卖出23%（50%），相对价值0.4%（80%）；2025年第二季度 买入33%（63%），持有44%（51%），卖出23%（49%），相对价值0.4%（86%）。为披露除股票以外的建议（其定义可在相应的披露部分找到），“买入”表示一个正向交易思路；“卖出”表示一个负向交易思路；而“相对价值”表示任何没有明确投资策略方向交易思路。 欧洲法规要求在引用证券过往表现时，必须提供5年的价格历史数据。CitiVelocity的图表工具（https://www.citivelocity.com/cv2/#go/CHARTING_3_Equities）提供了创建可定制价格图表的功能，其中包括5年选项。该工具可在CitiVelocity（https://www.citivelocity.com/）的任何资产类别菜单下的“数据与分析”部分找到。如需了解更多信息，请联系CitiVelocity支持。 所有参考价格（除非另有说明）的来源均为DataCentral，该平台从LSEG Data & Analytics获取价格信息。过去的表现并非未来结果的保证或可靠指标。预测并非未来表现的保证或可靠指标。(https://www.citivelocity.com/cv2/go/CLIENT_SUPPORT) 投资者在投资前应仔细考虑ETF的投资目标、风险以及费用和支出。ETF的适用招股说明书和关键投资者信息文件（如适用）应包含此及其他有关此类ETF的信息。在投资前仔细阅读此类招股说明书非常重要。客户可以从适用的分销商或授权参与者、ETF上市交易所以及适用的ETF发行人的适用网站获取ETF的招股说明书和关键投资者信息文件。投资的收益和任何应计收入可能会下降或上升。任何过往业绩、预测或展望均不预示未来或 此处所含关于ETF的信息仅供说明之用，不应 投资非美国证券，包括美国存托凭证（ADR），可能涉及特定风险。非美国发行人的证券可能未在美国证券交易委员会注册，也无需遵守其报告要求。外国证券的可用信息可能有限。外国公司通常不遵循与美国相当的统一审计和报告标准、实践和要求。某些外国公司的证券流动性可能较低，其价格波动性可能高于美国可比公司的证券。此外，汇率变动可能对非美国股票投资及其对应的美国家庭投资者的股息支付产生不利影响。对ADR投资者的净股息估算采用了预扣税税率惯例，被视为准确，但投资者被敦促咨询其税务顾问以进行精确的股息计算。从该公司获得产品的投资者在某些州或其他司法管辖区可能被禁止购买该公司产品中提到的证券。请咨询您的财务顾问以获取更多详情。花旗全球市场公司在美国对产品负责。美国投资者根据产品包含的信息发出的任何订单只能通过花旗全球市场公司进行。 负责产品生产的花旗集团法律实体是第一 花旗研究产品可能从dataCentral获取数据。dataCentral是花旗研究专有的数据库，包含该公司的估算数据、公司报告数据以及LSEG数据与分析提供的资讯。所有引用的价格来源，除非另有说明，均为DataCentral。过往业绩并非未来结果的保证或可靠指标。预测并非未来业绩的保证或可靠指标。研究报告的印刷版或可打印版可能不包含所有与该公司专有电子分发平台上的在线版本相关联的信息（例如某些财务摘要信息及可比公司数据）。 本报告中包含的MSCI信息资料为摩根士丹利资本国际公司（MSCI）的独家财产。未经MSCI事先书面许可，不得复制、分发或使用本信息及任何其他MSCI知识产权。 任何形式的复制、传播或