7月美国非农就业录得-2.3万人,远低于市场预期的8万人,同时前值被下修至-3.7万人,3个月平均新增仅约2万人,显示劳动力市场趋势走弱。政府部门单月减少5.3万人,休闲及餐饮服务业减少4.0万人,为主要拖累项。失业率由4.2%微降至4.1%,呈现就业和失业率同步下行的背离。劳动参与率进一步降至61.4%,为近50年最低(除疫情时期)。这种背离主因是大量求职者因挫败退出劳动力市场,导致失业率计算分母(劳动力总数)被动萎缩,人工压低名义失业率,掩盖了企业减员带来的真实失业压力。这种由分母萎缩维持的失业率稳定极度脆弱,一旦退场人员被迫重新入场,失业率可能大幅反弹。