美国就业系列二十二：非农负增长，降低美联储加息紧迫性

7月就业大幅放缓，市场推迟加息预期。核心观点如下：

• 就业市场表现：7月非农就业人口减少2.3万人，预期增加8万人；5月和6月新增就业人数合计下修10.3万人；7月失业率降至4.1%，低于预期。招聘和空缺方面，航空、汽车、能源和商业行业新增招聘增多，工业商业及金融业职位新增招聘减少。招聘计划月均小幅回升至1.35万人，较6月均值回升3813人，但在2021年时为12.7万人。修正后的非政府部门职位空缺数降至653.6万，较2022年1000万以上的高点持续放缓。

• 非农就业数据：就业增量降至-2.3万负值，总量增速0.2%，企业就业增速较快放缓。物流、信息和教育保健新增就业保持一定增量，酒店业连续两个月均减少4.1万。7月失业率回落0.1个百分点，劳动参与率降至61.4%，为除2020年冲击外的最低点。白人就业率继续保持在低位，拉丁裔仍保持高位。

• 薪资增速：非农就业市场展现出薪资可能正在加速放缓，服务业就业的突然放缓对降低了加息的紧迫性，关注AI对于政策的影响。平均非农就业周薪增速修正后降至3.5%，较6月修正前回落0.2个百分点。商品生产增速持平，服务生产增速回落0.3个百分点，其中教育和健康、批发、商业服务增速均有所下降。

• 综合观点：美国经济总体现出经济后周期特征——景气度继续回升，但劳动力市场的压力开始上升。尽管失业率降至低位，但新增就业的负增长显示出就业市场的压力。服务业薪资水平的大幅放缓或显示出后周期经济的压力开始强于前端市场预期的乐观，需要关注未来宏观政策预期的转向风险。

• 风险提示：经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险。