有色金属日报

操作评级 铜★☆☆铝氧化铝铸造铝合金☆☆☆锌铅☆☆☆镍及不锈钢☆☆☆锡碳酸锂工业硅多晶硅☆☆☆ 孙芳芳高级分析师F03111330Z0018905 吴江高级分析师F3085524 Z0016394 010-58747784gtaxinstitute@essence.com.cn 【铜】 周五沪铜加权增仓上涨，仓量回到春季水平。市场消化刚果金铜精矿禁止出口消息。一方面，该国出口铜产品八成以上为粗铜、阳极铜原料；另一方面，可能有部分战略项目可能获得出口延期或配额。市场对禁令生效的看法也并不一致，保持跟踪，可能影响明年矿端平衡。晚间等待美国非农就业指标对关联板块的影响。临近交割上海升水70元，广东升水扩至110元，精废价差扩至4600元。铜市基本面扎实，市场对秋季合约预期强，持多或参与买入看涨期权，看涨期权收益显著，短线部分止盈。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝上涨。华东、中原和华南现货升贴水在-30元、-140元和85元，昨日铝锭社库较周一下降2.5万吨至93.3万吨。美伊局势缓和仍需关注协议落地进展，产业具备支撑，海外短缺明显。沪铝短期呈现反弹趋势，后续反弹空间有待价格回升以及出口利润下降后的去库验证。氧化铝现货延续下跌，国内氧化铝运行产能超过9600万吨附近，国内阶段性紧平衡逐步转向宽松，行业恢复累库，远期过剩前景压制未改，当前北方现货指数距离现金亏损仍有距离，供应被动调整暂难规模出现，氧化铝反弹驱动有限，2600元位置具备支撑。 【锌】 周五沪锌再次增仓上行，2.6万整数关遇阻，加权持仓高达28.3万手，沉淀资金超66亿，多头情绪释放逐步充分。SMMO#锌均价对近月盘面平水报24940元/吨。进口矿TC继续走低，成本支撑仍偏强。8月前期检修炼厂复产为主，锌锭端供求矛盾仍有限。下游对高价锌接受度不足，警惕盘面冲高回落。期权双买策略考虑止盈离场。 【铅】 沪铅减仓震荡，20日均线位承压，继续反弹动能显不足，整体延续下行通道。周五SMM1#铅均价报15575元/吨，对近月盘面贴水收窄至105元/吨，持货商交仓累库压力大。精废价差25元/吨低位运行，再生铅减产抵抗。下游前期逢低采买，周四SMM铅社库较周一下降0.15万吨至7.06万吨。铅价反弹后，下游观望，现货交投转弱。铅进口窗口再打开，海外过剩压力传导下，铅元素供大于求的基本面改善有限，目前言筑底反弹为时过早，侧重跟踪仓量、内外比价、社库动线。 【镍及不锈钢】 沪镍弱势整理，市场交投活跃。维达湾获批下半年新增RKAB配额，导致镍价崩跌。消费淡季持续，下游终端整体有效需求有限，行业刚需支撑不足国内现货总体趋向过剩，现货升水有所回落，金川升水1200元，进口镍贴250元，电积镍升水100元。高镍生铁报价在1400元每镍点.印尼能矿部明确表态不会全面上调镍矿配额，仅针对原料短缺冶炼厂作有限追加，此前市场交易的“配额大幅宽松”预期得以修正，总体继续支持价格反弹。纯镍库存增0.16万吨到13.1万吨，不锈钢库存基本持平在93万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。 【锡】 沪锡2610合约小幅增仓，盘中震荡、收回跌幅。市场持续跟踪半导体科技半块交投人气。伦锡虽持续减库，但LME0-3月依然贴水300美元以上。国内锡现货跟涨但略疲软于期价，等待本周社库。短线拉涨潜力下，关注虚值卖看涨期权权利金波动。 【碳酸锂】 碳酸锂遇阻回落，市场成交回暖。盘中宁德矿山消息引发扰动但市场缺之信心。津巴布韦矿引导澳矿下跌，矿价竞卖逻辑重现，目前津巴布韦矿报1915美元，澳矿报2065美元。库存上周下降3300吨至8.36万吨。下游库存去库3300吨到4.75万吨，治炼厂库存增库千吨在1.43万吨，贸易商库存继续下降到2.17万吨，贸易商继续谨慎去库态度，总体而言不是乐观信号。技术上看，碳酸锂低位震荡，市场情绪反复，价格区间暂时放在12-16万元每吨。 【工业硅】 工业硅期货小幅上涨，今日主要受多晶硅强势情绪带动，同时7月底开始硅企减产消息频发，新疆前期停产产能恢复不及预期，四川及青海电价预计上调带来成本压力，8月行业排产环比下调明显。需求端，多晶硅排产月度环比向上，丰水期需求增量确定性较强，铝合金开工维持弱稳，有机硅价格探底企稳后，开工有所恢复。目前价格处于低位区间，且供应预期缩减，成本支撑下重心预计震荡抬升。 【多晶硅】 多晶硅期货冲高回落，主因多晶硅企业间自律签订相关成本售价倡议书，该事件提振了市场情绪，据SMM，部分企业已有40元/千克报价，但下游接受度暂无反馈，硅片停止发货。此前政策监管层面，以整治个别恶性竞争主体为主，暂未设立统一刚性成本红线。多晶硅行业基本面弱势尚未扭转，丰水期供应回升，显性库存处于高位，需求缺乏爆发动力，短期供需难以有效共振。下游需求承接仍是最大约束，技术上看38000-40000元/吨潜在压力位相对密集。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。