煤炭开采：鄂尔多斯产地调研总结

鄂尔多斯产地调研总结

顶层监管机制升级

• 2024-2025年行业供需宽松时期，产地超产比例较高，部分煤矿超产幅度达20%-30%，极端情况下超产翻倍。
• “52事故”后煤炭行业监管进入最严格阶段，行政、刑法多部门联动，能源局、税务局、安监、公安等多部门联合执法。
• 通过储量核对、销量核查、收入核查多维度比对打击超产，超产性质恶劣将入刑，企业超产风险和代价大幅提升。

超产认定规则调整

• 2026年7月1日起施行《煤矿重大事故隐患判定标准》，超产认定从单月考核调整为年度或季度考核。
• 井工矿：按季度考核，单季度产量不得超过核定的30%。
• 露天矿：按年度考核，全年产量不得超过核定的110%。
• 推行“6票合一”和“一码通行”监管，整合电子合同、电子提煤单等六项数据为统一二维码，实现生产销售数据全链路监控。

监管持续性预期

• 本次监管收紧是2021年后首次直接限制供给的政策，力度为近年最严，预计不会回到过去宽松状态，将呈现常态化趋势。
• 若无保供等政策调整，产能不会大幅放开。

政策落地节奏与旗区执行差异

• 6月30日起政策从东胜、达拉特等区域逐步推进，7月下旬开始明确禁止超产，煤矿生产数据已联网，超产直接触发报警，涉及刑事责任。
• 不同旗区管控灵活度不同：准旗允许按季度弹性生产，伊旗产能指标管控严格，达拉特旗灵活度相对更高。

内蒙古煤炭供给端变化

• 某核心大矿产能接近减半，从日产20万吨降至9-12万吨。
• 过往超产的表外产量未纳入官方统计，实际产量减量幅度高于表内数据。
• 内蒙古灾害治理煤矿年产能约1亿吨，政策要求收紧但产能未明显减少。

鄂尔多斯超产情况

• 此前鄂尔多斯全区域年超产量约5000万-1亿吨。
• 2025年下半年开始严查不带票黑煤，叠加税务监管趋严，黑煤流通渠道基本被堵死。

生产端库存情况

• 2026年6月以来产地库存持续处于低位，井工矿库存仅为筒仓内少量储备，站台库存为近五年最低水平。

新增产能情况

• 鄂尔多斯近三年新增产能合计约6000万吨，2026年投产的白家海子矿核批产能1500万吨，实际年生产能力800万吨。
• 前期可核增的产能已基本完成核增，合计核增约1.4亿吨，占内蒙古煤炭总产能的10%以上，后续核增空间极小。
• 新矿从手续办理到投产最快需要3年，短期无大规模新增产能投放。

市场供需表现

• 当前矿上与站台基本无库存，客户抢煤情绪高，预付货款积极性强，部分高性价比煤种需线上排队3天提货。
• 销售结构中贸易商占比约60%，终端电厂直接采购占比较低。
• 当前贸易商仍有上一轮库存未完全出清。

行业竞争格局

• 内蒙古民营煤矿占比偏高、产能分散，市场存在企业协同控产稳价的诉求，但难以形成统一联合保价格局。
• 民营矿盈利导向更强，倾向于抢抓高煤价窗口增产，生产弹性受政策硬性限制主导。

煤炭价格走势与未来预期

• 当前价格走势：2026年初5000大卡动力煤坑口价最低426元/吨，7月7日跌至512元/吨，8月6日涨至565元/吨，减产直接带动坑口价上涨约50元/吨。
• 短期价格趋势：当前煤价上行，可能9-10月出现小幅度阶段性回调，但长期向上趋势不变。
• 预计2026年12月底5500大卡动力煤价格达到900元/吨以上；若春节前迎峰度冬需求集中释放，5500大卡动力煤价格可能突破1000元/吨。
• 中长期价格中枢：煤炭行业供需已出现趋势性反转，价格底部已探明，后续价格中枢将持续抬升，不会回到2025年低位水平，2027年行业景气度仍将维持较好水平。

投资建议

• 重点关注陕西煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源。
• 煤价超预期，叠加电价触底预期渐强背景下，关注新集能源。
• 焦煤反转，7月份山西、河南、安徽焦煤长协普遍上调180~260元/吨，关注平煤股份、淮北矿业、潞安环能、盘江股份、山西焦煤等。
• 推荐昊华能源、山煤国际、晋控煤业等。
• 重点关注在海外布局的煤炭公司：力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）、中国秦发（印尼）。

风险提示

• 国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，政策不及预期。