煤炭开采：晋陕蒙产地调研（五）：鄂尔多斯

核心观点与关键数据

• 鄂尔多斯铁路发运情况：调研涉及的铁路公司2026年计划煤炭发运量为3151万吨，其中神华外购煤800万吨（集团总调统筹）、物流总包发运量2000万吨（太原局调统筹），剩余运力用于非煤品类发运。
• 新朔铁路运力情况：2025年计划煤炭发运量1.7亿吨，未完成目标，受车皮供给不足制约；2026年目标为1.65亿吨。
• 包神铁路运力情况：2026年计划煤炭发运量为3.2亿吨。
• 贸易商经营情况：当前4500大卡动力煤坑口价约450元/吨，CCI4500价格指数在660-670左右；贸易商可通过配煤等方式优化成本；行情上行阶段倾向于快进快出或囤货，偏弱阶段规避囤货。

投资建议

• 焦煤供需矛盾加剧：因事故煤矿所在地为山西焦煤主产区，焦煤价格向上弹性空间望打开，重点关注平煤股份、淮北矿业、潞安环能等。
• 井下机器人应用提速：煤矿安全压力加大，井下机器人落地应用有望提速，重点关注科达自控。
• 兖矿能源：布局海外且煤化工占比较高，销售结构以现货为主，有成长空间，重点关注。
• 绩优个股：结合扣非归母净利同比正增长和静态估值偏低，重点关注新集能源、昊华能源、山煤国际、潞安环能等。
• 海外布局煤企：重点关注力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）、中国秦发（印尼）。
• 煤化工企业：美伊冲突致化工品价格上涨，煤化工盈利增厚，重点关注广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等。

风险提示

• 国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，政策不及预期。