中邮化工TDI及MDI行业专家交流纪要

发布时间：2026-08-06 一、核心要点 1. 本次交流为中邮证券研究所举办的TDI、MDI行业专家线上交流，仅服务其客户，不构成投资建议，相关风险由各方自行承担。 2. TDI行情与供需：2026年上半年TDI均价约1.6万元/吨，同比上涨约3000元/吨 下半年供应预计偏紧；国内开工率72%，8-9月万华等装置将检修；海外中东陶氏装置或难复产、印度装置未开工，合计产能损失超30万吨，占全球总产能约10%，大于往年。 3. TDI需求与盈利：2026年上半年内销家具、涂料需求下降2-3个百分点，出口同比上涨24%达33万吨，增量来自东南亚、中东、印度；国内TDI成本方面，万华成本1.15-1.2万元/吨，上海企业约1.3万元/吨，当前出厂价约1.65万元/吨，单吨利润3000-4000元，6月低点时利润仅1000-2000元，盈利改善明显；海外欧洲成本高、利润低，美国利润较高。 4. TDI出口与格局：2026年TDI预期出口约70万吨，同比增加20万吨；未来三年增量乐观，预计达80-90万吨后平稳，核心变量为中东、印度、伊朗装置恢复情况；国内具备成本及客户粘性优势，预计稳定保留2-3成进口份额；国内出口导向渐成，万华定价权提升，或维持价格高位。 5. MDI供需：2026年上半年MDI出口同比转正，国内价格呈N型波动，当前反弹至约1.8万元/吨；下半年供需向好，预计三季度价格或达2万元/吨，需警惕下游接受度；内销冰箱冷柜板块增长亮眼。 6. 海外装置动态：欧洲巴斯夫已退出TDI市场，万华、科思创TDI装置运行稳定；美国装置配套需求稳定；日本3井永久关停部分产能，仅维持本土需求；韩国装置布局亚太；伊朗TDI装置重启难度大；陶氏装置无实质性受损，预计至年底或明年恢复，萨达尔项目仍亏损；科思创上海66万吨项目为原有装置扩产，符合环保及绿色低碳要求，环评约1年、建设1.5-2年，2030年落地概率大，或契合未来3-5年40-50万吨行业增量，对供需平衡冲击小；中东项目因地缘不确定性较大。二、风险与关注 1. TDI方面：需跟踪万华欧洲莱茵河水位影响、华鲁2027年底TDI新装置投产进度及TDI出口持续性。2. MDI方面：需警惕三季度MDI价格提升时下游的接受度。3. 海外方面：中东地缘不确定性或影响TDI供应、陶氏装置恢复进度、科思创中东项目落地情况。