化工及新能源材料行业周报：纯MDI、TDI价格由涨转跌需求不及预期

投资评级：推荐 纯MDI、TDI价格由涨转跌需求不及预期 ——化工及新能源材料行业周报 国都证券核心观点 1、行业观点更新： 纯 MDI、TDI 在年初企业纷纷上调价格之后，本周价格下跌。主要是需求不及预期。MDI 面临美国反倾销调查，目前已经执行 41.5%的关税，但是出口美国 MDI 价格偏低，利润不高，万华预计通过匈牙利产能进行渠道调整，预计对公司业绩影响有限。 证券研究报告钾肥价格持续上涨，国内上游开工率偏低，下游需求旺季即将来临；国际市场乌拉尔钾肥公司宣布关闭三座矿山维护，二季度产量减少至少30 万吨，加剧全球供应紧张；白俄罗斯、俄罗斯受地缘政治影响，产能释放持续受限。 [table_research]研究员：王双电 话：010-84183312Email：wangshuang@guodu.com执业证书编号：S0940510120012 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 2、行业板块表现统计及原因剖析： 2025年2月17日至2月21日申万基础化工指数上涨1.19%，上证指数上涨0.97%，行业指数跑赢大盘指数。细分板块中表现较好的板块是膜材料、其他橡胶制品、炭黑；表现较差的板块是磷肥及磷化工、氮肥、纯碱。涨幅居前的个股是福莱新材、唯科科技、浙江众成、金发科技、润禾材料；表现较差个股是七彩化学、苏利股份、卓越新能、巨化股份。 本周人形机器人和Deepseek相关的个股涨势居前。 3、信息跟踪与简评 成本推动钛白粉价格上涨：目前钛白粉价格14546元/吨，周度上涨0.43%。2月21日龙佰集团宣布，根据当前市场情况，龙佰集团决定对产品价格做如下调整：自2025年2月21日起，公司各型号钛白粉销售价格在原价基础上对国内各类客户上调300元人民币/吨，对国际各类客户上调50美元/吨。此次价格上涨主要是成本推动和需求旺季来临。本周，钛矿、硫酸等主要原料价格上行，钛白粉企业生产环节成本居高不下，在成本推动的情况下，企业价格上调积极性提升，新单成交价坚挺，实单与报价差距逐渐缩小，利润水平正在逐步改善，虽然老订单价格在成本线下徘徊，但是新价格执行后行业盈利呈边际改善迹象。 氯化钾价格持续上涨：目前氯化钾价格2954元/吨，周度上涨5.61%，月度上涨14.58%，较25年初上涨17.41%。青海地区氯化钾企业因冬季检修，3月底前复产困难，国产供应量同比减少约15%，到月底之前基本无货可发，港口库存虽达300万吨，但实际流通货源集中于少数贸易商，惜售情绪浓厚。复合肥开工在持续提升，在需求增加、供应缩减的情况下，价格持续冲高。国际市场看，乌拉尔钾肥公司宣布关闭三座矿山维护，二季度产量减少至少30万吨，加剧全球供应紧张；白俄罗斯、俄罗斯受地缘政治影响，产能释放持续受限。 TDI周度价格大幅下降：本周TDI价格下降12.82%至12925元/吨。下游行业开工时间相对较晚，且订单数量有限，开工水平偏低，整体消费能力欠佳。工厂近期生产较为稳定，市场货源逐渐宽松。1月中上旬及2月上旬，市场均处于快速上涨期，主要是供方挺市态度强烈，指导价上涨；随着价格的快速走高，下游选择消耗前期库存，仅刚需小单维持，入市积极性偏低，业者出货持续承压，TDI价格急速下跌，当前已跌至1月中上旬水平。 纯MDI价格下跌：本周纯MDI价格下降2.05%至19100元/吨。纯MDI市场终端入市缓慢，消化部分库存，且提振能力相对有限，导致场内成交相对寡淡。进口方面盘面回落明显，下游恐跌避险情绪浓郁，入市偏谨慎。1月中上旬及2月上旬，市场均处于快速上涨期，主要是供方挺市态度强烈，指导价上涨;下游需求不及预期，价格下跌。应巴斯夫和陶氏的请求，近日美国特设MDI公平贸易联盟提交了一份请愿书，针对从中国进口的亚甲基二苯基二异氰酸酯（MDI）提出了新的反倾销和反补贴税申请。中国出口至美国的MDI目前已面临41.5%的高额关税。 25年初化工产品价格整体表现活跃，主要原因是一是成本推动，二是供需错配。25年化工行业资本支出放缓，但是仍然需要时间消化过剩产能，海外化工企业竞争力下降，意外事故频发，总体延续退出趋势；国内逆周期调整政策推出，内需有望改善；国际上欧美对中国再加关税。供需错配价格持续性更强。 目前处于行业景气低点，龙头公司的估值具有优势，长期看好具有绝对成本优势的龙头公司。半导体行业在经历了较长时间的市场调整后，2024年逐步呈现复苏和增长趋势，未来受益国家政策支持，进口替代的空间仍然较大，看好电子化学品行业。 重点推荐公司：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团、卫星石化、巨化股份、华特气体、雅克科技、江南化工。 4、数据图表跟踪与简析 表3：化工产品价格涨跌幅排行榜 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国都证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的特定客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息，国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证。在法律许可的情况下，国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易，也有可能为这些公司提供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考，根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关，投资者据此操作，风险自负。 本报告版权归国都证券所有，未经国都证券研究所书面授权许可，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，国都证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。