国泰海通轻工：东南亚两轮车市场广阔 高油价加速渗透

发布时间：2026-08-06 一、核心要点 1. 东南亚是除国内外全球最大两轮车市场，官方年上牌量约1500万辆，实际规模或接近国内（年5000-6000万辆），2025年电动两轮车上牌渗透率仅6%，分国别看越南渗透率22%，印尼、菲律宾、泰国仅低个位数，提升空间大。 2. 高油价是电动两轮车渗透核心催化剂：125cc油模百公里能源成本约9元，同级别电模仅1元，购置成本仅为油模的37%；2022年油价高点时，越南、印尼电模销量增速达50%-60%。 3. 各国政策差异影响渗透率：越南对电动两轮车进口零部件免税、无本土制造高要求，还配套地方补贴；印尼、泰国要求较高本土附加值，补贴范围有限，政策支持弱于越南。 4. 越南本土企业VinFast是电动两轮车核心推动力量，目标2026年电动两轮车销量达100万台、增速150%，受益于越南分阶段禁油模政策。二、投资线索 1. 国内两轮车头部企业爱玛科技、雅迪控股在东南亚布局领先，当前以铅酸电池车型抢占短途需求细分市场，后续将推出适配东南亚高温、长续航需求的定制化车型，打开成长空间。 2. VinFast凭借全产品线布局、锂电池适配性、本土政策利用能力、换电模式优势，在越南电动两轮市场具备天然竞争力，盈利弱于国内头部企业，需关注其扩张持续性。 3. 国内企业海外盈利稳定性优于VinFast，具备持续投入海外市场的资金实力，铅酸车型差异化定位+未来定制化车型的策略，有望抢占东南亚电动两轮车市场份额。 三、风险与关注 1. 东南亚各国政策存在不确定性，如印尼2025年1月取消直接补贴改为增值税减免，政策变动或影响电动两轮车渗透节奏。2. 东南亚本土油摩企业（以日本品牌为主）电动化转型滞后，或抵制电动化，影响渗透率提升速度。3. 东南亚电力基础设施稳定性不足，或制约电动两轮车（包括换电模式）的普及效果，需跟踪电网建设进展。