长江证券深度复盘黄金产业链：当前节点核心逻辑与投资方向

发布时间：2026-08-06 一、核心要点 1. 金价方面：今年8月金价放量突破半年下降趋势，美联储加息周期前的压力测试完成，4000美元/盎司形成强支撑，短期看8-10月金价或反弹至4700美元，中期仍处于10年长牛的中继调整阶段 2. 黄金上游（金矿）：当前处于周期踩踏后的超跌状态，头部金矿股估值处于历史5%以下，或迎来至少50%的估值修复，推荐A股赤峰黄金、山金国际，港股灵宝黄金、招金矿业，低位标的关注中金黄金、山东黄金等 3. 黄金下游（珠宝）：短期半年至1年维度，金价企稳或释放递延需求，行业迎来量价齐升机会，当前头部珠宝股估值仅7-11倍，具备估值修复空间；长期看好推进饰品化、适配消费需求升级的品牌二、风险与关注 1. 央行购金量不及预期：是支撑金价的核心趋势性力量，若购金量持续下滑或引发金价二次波动2. 美国经济超预期走强：若经济复苏延长，美联储加息周期或将拉长，压制金价涨幅3. 珠宝行业需求：婚庆人口长期下滑，饰品化进程若放缓或影响下游业绩增长 三、投资线索 1. 上游金矿：选择量增龙头，重点关注赤峰黄金、山金国际等标的的估值修复机会2. 下游珠宝：短期优先关注估值偏低、股息率较高的周大生、六福集团，弹性标的关注潮宏基、老铺黄金、菜百股份等