碳酸锂周报：去库幅度持续扩大，碳酸锂下方存支撑

核心观点与关键数据

宏观概况

• 7月LPR维持不变，MLF操作实现净投放，证监会强化市场逆周期调节。
• 美国零售销售小幅韧性，市场降息预期回落，FOMC会议维持利率不变。
• 中东地缘风险上行，原油价格飙升，需防范TACO风险。

供给端

• 碳酸锂产量环比下滑560吨至25885吨，开工率51.41%，原料偏紧。
• 海外原料到港不及预期，部分锂盐厂停产检修，供应短期增量有限。
• 智利碳酸锂出口连续两月低位，7-8月到港量减少。

需求端

• 乘用车市场零售7月同比下降16%，累计下降20%；厂商批发同比下降17%，累计下降6%。
• 储能招中标项目共34个，2.26GW/6.16GWh招标，3.20GW/6.94GWh中标。
• 磷酸铁锂产量环比上升1200吨至134225吨，开工率96.4%。
• 三元材料、锰酸锂、钴酸锂等下游产品产量及开工率变化不大。

成本利润

• 矿端报价下滑：非洲SC5%报价1730美元/吨，澳大利亚6%锂辉石2070美元/吨，锂云母5980元/吨。
• 碳酸锂行业利润23579元/吨，环比减少1375元，成本重心下移。
• 磷酸铁锂亏损266元/吨，三元材料、钴酸锂、锰酸锂等行业盈利空间收窄。

总库存

• 碳酸锂总库存86911吨，较上周减少2726吨，仓单库存39879吨，环比减少6206吨。
• 磷酸铁锂库存23544吨，较上周减少127吨，维持合理偏低水平。
• 三元材料、锰酸锂、钴酸锂等下游库存水位线中性。

后市展望

• 碳酸锂主力合约本周先抑后扬，期现分化，基差走强，电碳贴水500-1500元/吨。
• 锂电池消费税落地引发市场担忧，但供给端短期收缩支撑价格。
• 持续扩大的去库幅度对价格形成支撑，向上驱动不足，预计宽幅震荡。

研究结论

碳酸锂市场短期供需紧平衡，但远期宽松预期分化。原料供应问题导致供应端边际收缩，去库幅度持续扩大提供支撑，但消费税政策引发对长期需求的担忧。矿端报价下滑带动成本重心下移，但向上驱动不足。预计碳酸锂价格维持宽幅震荡，短期现货韧性得到认可，但远期供需悲观预期压制价格。