碳酸锂2025年四季度投资策略：旺季去库，碳酸锂下方支撑较强

2025年10月9日 ——碳酸锂2025年四季度投资策略 投资要点： [table_main]供给：国内碳酸锂9月产量为8.7万吨，环比增加2%，月产量再创新高。外购锂云母生产亏损较大，外购锂辉石生产亏损相对可控，锂辉石和回收料产线生产积极性较高，锂辉石产线产量创新高，回收料产线回到较高水平，锂云母产线产量处于低位，盐湖产线处于季节性生产旺季。8月中国进口碳酸锂2.18万吨，同比增加23.5%，环比增加57.8%。随着南半球逐渐走出生产淡季，以及碳酸锂价格重心抬升，预计未来碳酸锂进口延续增加。 分析师： 李卓雅从业资格证号：F03144512投资咨询证号：Z0022217电话：021-68757827邮箱：lizy@qh168.com.cn 需求：新能源汽车销售进入传统旺季，动力电芯及动力终端需求表现符合预期，10月动力电芯排产合计120.12GWh，环比增加6.7%，包括磷酸铁锂电芯88.22GWh，三元电芯31.07GWh。储能需求超预期，国内储能需求出现好转，储能系统中标规模自7月开始回升，8月国内储能系统中标均价环比上涨37.5%至0.66元/瓦，9月储能电芯产量52.7GWh，实现7个月连续增长，10月排产53.1GWh，环比增加0.8%。海外储能需求爆发，据CESA数据，2025年1月至6月，中国企业新签海外储能订单及达成合作项目199个，总规模突破160GWh，同比增长220.28%。海外储能需求的增长是电网升级、电力短缺、经济性提升、政策支持等多重因素共同作用的结果，预计需求具有持续性。 联系人 彭亚勇从业资格证号：F03142221投资咨询证号：Z0021750电话：021-68757827邮箱：pengyayong@qh168.com.cn 库存：碳酸锂库存旺季小幅去库，库存从冶炼厂向下游转移。截至9月25日，碳酸锂社会库存136825吨，小幅去库。其中冶炼厂、下游及其他库存分别为33492、60893、42440吨。冶炼厂库存下滑较快，下游持续补库。截至9月25日，碳酸锂仓单库存40309吨，仓单数量快速恢复至去年同期水平。 总结：供给层面，国内碳酸锂9月产量为8.7万吨，环比增加2%，供应处于高位。需求层面，下游新能源汽车消费旺季，动力终端需求表现符合预期，海外储能需求爆发，储能需求超预期。供需两旺背景下，碳酸锂下方支撑较强，价格重心抬升。同时，碳酸锂供给压力犹在，未来还面临枧下窝复产扰动，上方套保压力持续。行情以震荡偏强看待，区间操作，继续上行需要更多宏观或供给侧驱动。 风险：宏观和政策扰动、南美进口不足、江西矿山异动 正文目录 1.行情回顾.........................................................................................4 2.供应端.............................................................................................4 2.1.锂矿供应......................................................................................................42.2.锂盐供应......................................................................................................6 3.需求端.............................................................................................7 3.1.正极材料......................................................................................................73.2.电芯与终端..................................................................................................9 4.库存端...........................................................................................11 5.总结...............................................................................................12 图表目录 图1碳酸锂加权合约价格走势.......................................................................................................4图2澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）现货（日）.......................................................................5图3津巴布韦锂辉石精矿5.5%（CIF中国）现货（日）..............................................................5图4中国锂精矿进口（月）...........................................................................................................5图5锂矿港口及贸易商库存（周）................................................................................................5图6中国锂云母产量（月）...........................................................................................................6图7中国锂辉石产量（月）...........................................................................................................6图8中国碳酸锂产量（月）...........................................................................................................6图9中国碳酸锂进口总量（月）....................................................................................................6图10中国碳酸锂产量分原料（月）..............................................................................................7图11中国碳酸锂开工率分地区（月）...........................................................................................7图12中国碳酸锂产量（周）.........................................................................................................7图13碳酸锂外购矿石生产利润（日）..........................................................................................7图14磷酸铁锂价格（日）............................................................................................................8图15磷酸铁锂工厂库存（周）.....................................................................................................8图16磷酸铁锂产量（月）............................................................................................................8图17磷酸铁锂开工率（月）.........................................................................................................8图18三元材料（日）....................................................................................................................8图19三元材料库存（周）............................................................................................................8图20三元材料产量（月）............................................................................................................9图21三元材料开工率（月）.........................................................................................................9图22动力电芯产量（月）............................................................................................................9图23动力电芯价格（周）............................................................................................................9图24动力终端：锂电池装机量（月）........................................................................................10图25新能源汽车零售渗透率（月）............................................................................................10图26新能源汽车销量（月）......................................