碳酸锂周报：终端旺季带动去库，碳酸锂下方存支撑

分析师：张清咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2025.9.5 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】国内证监会拟调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平，壮大直销渠道。深圳市罗湖等多区放开限购，非深户可买两套。8月非农就业增长意外降温，仅增加2.2万人，6月份的就业数据向下修正至负增长，这是自2020年以来首次出现月度就业人数萎缩。降息预期升温，投资者押注美联储年内降息三次，9月降息50基点的概率也上升。 【供给端】本周碳酸锂产量继续增加，周度产量维持在2万以上。锂辉石产量大幅增加弥补云母和盐湖减量。2025年8月智利碳酸锂出口数量为1.69万吨，环比减少19.2%，同比增加4.9%。其中出口到中国1.3万吨，环比减少4.8%，同比增加6.9%。 【需求端】乘联分会发布数据，8月新能源车市场零售107.9万辆，比去年同期增长5%，较上月同期增长9%；今年以来累计零售753.5万辆，比去年同期增长25%。2025年8月全国新能源市场零售渗透率55.3%。全国乘用车厂家新能源批发129.2万辆，比去年同期增长23%，较上月同期增长9%；今年以来累计批发892.6万辆，比去年同期增长33%。 【成本利润】本周矿端价格环比调降。非洲SC 5%报价为630美元/吨，环比上周减少50美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为830美元/吨，环比上周下跌90美元/吨；锂云母市场价格为2330元/吨，环比上周持平。碳酸锂生产成本为67198元/吨，环比上周下降787元，碳酸锂行业利润为6888元/吨，环比下降2941元。 【总库存】截至9月4日，碳酸锂总库存为140092吨，较上周减少1044吨，其中上游冶炼厂库存为39475吨，环比减少3861吨。 【后市展望】本周期现商报价基差呈小幅走强趋势，贸易间成交较多，大贴水货源减少，电碳新货成交以平水或小幅贴水为主。锂盐厂出货节奏放缓，散单多提前预售，存在捂货惜售情绪。下游散单维持刚需采购，近期期货低位点价增多。基本面来看，供应端仍呈现上升的趋势，但边际增量逐步减缓。锂辉石产量大幅增长弥补了云母和盐湖端的减量，周内盐湖新产能投放的消息令情绪承压，但短期内难以直接释放增量。需求端表现出旺季特征，储能和动力均有不同程度的增长，铁锂9月产量预计32万吨对碳酸锂需求量形成支撑。总库存持续4周下滑，且上游冶炼厂去库力度较大，总库存去化有望对碳酸锂价格形成一定支撑。整体来看，供需双强，去库预期仍存，江西宜春矿山开采再度发酵，关注价格企稳后的做多机会。 锂电行业价格一览 本周行情回顾 Ø截至9月5日，LC2511报收74260元/吨，较上周下跌3.78%。现货电池级碳酸锂报价735000元/吨，较上周下跌5.16%，基差由升水转为小幅贴水。主力合约持仓36万。本周主力合约在持续阴跌后有所企稳，基本面维持去库趋势，8月智利发运量环比减少均对价格形成支撑。周内受到龙头大厂复产的消息和仓单大幅增加的影响碳酸锂连续多日大跌，前期涨幅几乎全部抹平，下探至7.1万后小幅企稳。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：iFind，中辉期货 碳酸锂产量仍在上升 Ø截止9月5日，碳酸锂产量为20750吨，较上周环比增加400吨。企业开工率为48.06%，较上周环比增加0.49%。新投产线及复产企业持续爬坡，多数大厂维持正常生产。辉石产量持续增加弥补云母和盐湖端的减量，整体国内产量未见明显下滑。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂供应维持低位 Ø截止9月5日，氢氧化锂产量为5120吨，较上周环比增加155吨。企业开工率为35.24%，较上周环比增加1.06%。本周氢氧化锂产量小幅增加，但行业开工率仍不足4成。受到锂辉石成本较高，部分企业持续亏损而降负生产，同时行业仍有产线检修，供应保持低位。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 磷酸铁锂维持高负荷生产 Ø截止9月5日，磷酸铁锂产量为77007吨，较上周环比增加7125吨。企业开工率为67.7%，环比上周增加6.2%。终端需求旺盛，9月以来大型储能项目中标量同比增长超120%；动力侧快充车型销量表现较好，电芯厂积极备货生产，铁锂订单增加。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料-9月排产小幅增加，中镍需求较好 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—9月订单表现优于预期，提负生产 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存连续6周下滑 Ø截至9月4日，碳酸锂行业总库存为140092吨，较上周减少1044吨，仓单库存为36631吨，环比上周增加6744吨。本周碳酸锂总库存继续下滑，在产量未出现明显下滑的背景下，总库存维持去库印证需求旺盛，下游材料厂采购积极性较高。但仓单持续大幅增加，中间环节库存依然较高。 数据来源：广期所，iFind，中辉期货 数据来源：SMM，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂库存上升 Ø截至9月5日，磷酸铁锂行业总库存为48200吨，较上周增加3000吨。本周铁锂成品库存明显上升，行业正处供需两旺，现有磷酸铁锂企业成品库存维持在7-10天。原料价格波动较大，市场客供比例降低，厂家采购原料意愿上涨。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—维持产销平衡，成品库流转效率提升 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-矿端报价环比下滑 Ø截止9月5日，非洲SC 5%报价为630美元/吨，环比上周减少50美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为830美元/吨，环比上周下跌90美元/吨；锂云母市场价格为2330元/吨，环比上周持平。锂矿价格围绕锂盐价格波动，现货锂矿贸易商可售库存减少，生产厂家订单较为饱满，有一定量锂矿采购需求。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本支撑有限，行业利润小幅下滑 Ø截至9月5日，碳酸锂生产成本为67198元/吨，环比上周下降787元，碳酸锂行业利润为6888元/吨，环比下降2941元。锂矿价格独立性减弱，对碳酸锂难以起到强支撑作用，且锂矿价格调整较为滞后，部分外采厂家再度陷入成本倒挂，但一体化企业普遍有生产利润。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂下跌空间有限，行业利润空间较窄 Ø截至9月5日，氢氧化锂生产成本为69453元/吨，环比上周增加305元，氢氧化锂行业利润为6415元/吨，环比上周减少1139元。本周碳酸锂和辉石价格较上周环比下滑，氢氧化锂价格跟随走弱，但下游客供比例降低，询盘气氛活跃，厂家议价意愿提升，维持低生产利润。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂报价跟随成本，行业维持亏损 Ø截至9月5日，磷酸铁锂生产成本为34935元/吨，环比上周减少486元/吨，磷酸铁锂亏损943元/吨，环比上周增加122元/吨。原料端碳酸锂价格大幅下行，铁锂价格跟随成本端弱势调整。行业内部结构分化，竞争激烈导致全行业利润空间面临严峻挑战。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—成本支撑减弱，利润集中在头部