长江期货尿素周报：去库延续，下方支撑仍存

尿素：去库延续下方支撑仍存12014市场变化：价格：尿素价格先跌后涨，部分厂家周初报价下调后成交转好，但价格重心较上周小幅下移。7月18日尿素2509合约收盘价1745元/吨，较上周下调28元/吨，跌幅1.58%。尿素现货河南市场日均价1796元/吨，较上周下调37元/吨，跌幅2.02%。基差：尿素主力基差走弱，周度基差运行区间41-76元/吨。价差：尿素9-1价差窄幅波动，周度运行区间23-33元/吨。基本面变化：供应端尿素开工负荷率83.48%，较上周基本持平，其中气头企业开工负荷率73.45%，较上周降低3.59个百分点，尿素日均产量19.55万吨。成本端无烟煤市场价格延续稳中偏强，下游非电用煤企业原料煤采购仍以刚需跟进为主，电煤在高温天气支撑下消耗尚可，对煤炭市场存一定底部支撑。需求端全国夏收夏种基本完成收尾。复合肥企业产能运行率32.55%，较上周提升2.72个百分点，连续两周窄幅提升。复合肥库存73.58万吨，较上周增加6.32万吨。基层用肥量少，经销商提货意愿普遍偏低，肥企产销增量有限，近期对原料尿素采购逢低买入，预计复合肥产能运行率或延续窄幅提升。三聚氰胺、脲醛树脂等其他工业需求支撑维稳。库存端尿素企业库存74.1万吨，较上周减少5.1万吨。尿素港口库存44.3万吨，较上周减少1.4万吨。尿素注册仓单2523张，合计5.046万吨。主要运行逻辑：近期尿素装置检修增加，供应环比减少，日均产量19-20万吨运行。农业用肥需求零散，复合肥开工连续提升，原料补库需求预计逐步增加，其他工业需求支撑维稳，出口订单拿货对需求有一定支撑，尿素去库趋势延续。虽供应压力一直存在，但去库趋势维持的背景下，预计尿素价格震荡运行，区间参考1680-1800。重点关注：复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动3 01p尿素价格先跌后涨，部分厂家周初报价下调后成交转好，7月18日尿素2509合约收盘价1745元/吨，较上周下调28元/吨，跌幅1.58%。尿素现货河南市场日均价1796元/吨，较上周下调37元/吨，跌幅2.02%。尿素周行情回顾：尿素2509合约走势图 资料来源：博易大师，iFIND，长江期货1050155020502550305035501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日中国尿素(小颗粒)日度均价（元/吨）20212022202320242025 02p基差：尿素主力基差走弱，周度基差运行区间41-76元/吨，7月18日河南市场主力基差51元/吨，较上周走弱9元/吨。p价差：尿素9-1价差窄幅波动，7月18日9-1价差25元/吨，周度运行区间23-33元/吨。尿素基差与价差-400-20002004006001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日尿素主力基差（河南）（元/吨）202120222023 资料来源：同花顺，卓创资讯、隆众资讯、公开资料整理、长江期货能化产业服务中心-100-500501001502002503003504001月20日2月20日3月20日4月20日5月20日6月20日7月20日8月20日尿素9-1合约价差（元/吨）20212022202320242025 9月1日10月1日11月1日12月1日20242025 02p中国尿素开工负荷率83.48%，较上周降低0.43个百分点，其中气头企业开工负荷率73.45%，较上周降低3.59个百分点，尿素日均产量19.55万吨。下周河南、陕西等装置停车或检修，宁夏、河南等前期检修装置计划恢复生产，预计现货供应仍较为充裕。重点数据跟踪-供应505560657075808590951月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10中国尿素周度开工负荷率（%）2021202220232024 资料来源：iFIND，卓创资讯、长江期货月1日11月1日12月1日202581012141618202213 5 7 9 11131517192123252729313335373941434547495153尿素周度日均产量（万吨）MIN5年区间2024平均值2025 重点数据跟踪-成本利润p成本方面，无烟煤市场价格延续稳中偏强，下游非电用煤企业原料煤采购仍以刚需跟进为主，电煤在高温天气支撑下消耗尚可，对煤炭市场存一定底部支撑。p利润方面，煤制尿素毛利率8.62%，气制尿素毛利率-7.73%。煤制尿素毛利率下调，气制尿素毛利率窄幅上调。032022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/052025/07无烟煤价格（元/吨）无烟洗小块无烟洗中块3005007009001100130015001700190021001月1日2月1日3月1日4月1日山东动力煤(Q5500)日度均价（元/吨）2021 资料来源：iFIND，卓创资讯、长江期货2022/015月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2022202320242025-10010203040501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月煤制尿素毛利率（%）20212022202320242025 p主要尿素生产企业平均预收3.5天，尿素企业周度产销率95.3%。农需适量跟进，复合肥开工窄幅上调，对尿素逢低买入，三聚氰胺等下游开工小幅上调，产销维稳。重点数据跟踪-需求057075808590951001051101月1日2月 p复合肥企业产能运行率32.55%，较上周提升2.72个百分点，连续两周窄幅提升。复合肥库存73.58万吨，较上周增加6.32万吨。基层用肥量少，经销商提货意愿普遍偏低，肥企产销增量有限，对原料尿素采购逢低买入，预计下周复合肥产能运行率或延续窄幅提升。重点数据跟踪-工业需求061日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日复合肥开工负荷率（%）20202021202220232024202520304050607080901001月1日2月1日3月1日4月1日2020 资料来源：iFIND，卓创资讯、长江期货5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日复合肥库存（万吨）20212022202320242025-248221317278-17-65-2104269104-2413188-300-200-10001002003002024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月2024年11月2024年12月2025年1月2025年2月2025年3月复合肥月度产量同比增减（万吨） 07p三聚氰胺企业开工负荷率61.28%，较上周基本持平，周度产量3.02万吨。四川金象赛瑞和新疆玉象胡杨一套装置短停后已恢复生产。短期装置运行相对稳定，预计国内三聚氰胺企业开工负荷率将继续保持在六成以上窄幅波动。p全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额上调，板材市场需求支撑稍有好转。重点数据跟踪-工业需求304050607080901月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日中国三聚氰胺周度开工负荷率（%）20202021202220232024 资料来源：iFIND，卓创资讯、长江期货202502040608010012014016018002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-05全国建材家居卖场消费额及景气指数全国规模以上建材家居卖场销售额：亿元景气指数(BHI)（右） 重点数据跟踪-库存08p尿素企业库存74.1万吨，较上周减少5.1万吨。尿素港口库存44.3万吨，较上周减少1.4万吨。尿素注册仓单2523张，合计5.046万吨。3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日尿素周度企业库存（万吨）202020212022202320242025010203040506070801月1日2月 资料来源：iFIND，卓创资讯、长江期货日1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日尿素周度港口库存（万吨）2020202120220200040006000800010000120002020/01/012021/01/01 2022/01/01 2023/01/01 2024/01/01 2025/01/01尿素注册仓单数量（张） 声明本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。风险提示长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。免责声明 THANKS感谢长江期货股份有限公司Add /武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777102