南方基金景气启航 共赢成长 顺产业之势 与持有人有 浮 同享

【浮】同享 直播间的朋友们大家好，欢迎来到南方直播间。 一方面是不敢追高现在这样的行情，但是有的时候又怕错过这一波行情踏空，然后产生了一些焦虑，盲目的跟风进场，其实是非常容易追涨杀跌反向操作的那所以针对现在的这样的一个市场环境，我们也是非常荣幸要反向操作的那所以针对现在的这样的一个市场环境，我们也是非常荣幸邀请到了重磅嘉宾。 南方基金权益投资部的钟筠总来一起跟我们聊一聊当前的市场。 同时也可以和我们一起来聊一聊关于即将新发的一支产品的具体运作的情况。 首先欢迎钟云总做客我们的直播间，然后也请钟云总跟我们直播间的小伙伴们打个招呼。 我是南方基金钟英。 好的，欢迎钟云总，也是我们大家老朋友了，因为之前在前几年，我们经常和钟云总一起来聊一聊这个市场观点哈那近几年的话，可能我们一直是在线上陪伴大家，很少露面跟我们去聊一聊观点。 今天也是有这样的一个机会，大家有什么样的问题都可以在评论区跟我们来一起提出来，然后也和周云总来去跟我们一起讨论一下。 对那在大家进场的同时，我们也简单介绍一下钟总的履历。 钟总非常优秀，是一名学霸，清华这个是您的本科。 对，然后在北京大学是读了这个硕士。 对，然后是有大概15年左右的一个证券的一个从业经验。 对，然后这个钟总其实现在也是我们南方基金权益投资部的基金经理，然后也是管理了多支产品。 包括我们现在即将发行的这一支景气启航共赢。 对，然后还有此前有潜力性蓝筹，然后景气前瞻共赢。 都是对，都是咱们这个钟云总，然后来去管理的产品。 对，好的，我们这个话不多说，我们还是进入到今天的一个整体的分享哈那我们首先还是要和钟云总探讨一下当前的市场行情，尤其是这波科技行情，到底是走完了没有哈那我们先从这个科技行情的这波行整体的脉络的把控。 跟我们来去聊一聊。 好的，确实最近整个科技行情它是动荡比较大，从快速的上涨到下跌，包括也有一些反弹。 对首先这一波整个科技的行情才是一个人工智能一个产业趋势的一个开启。 主要就是从去年开始，最早当然是二三年就有切子GBT对吧？问世以后，但是去年直到去年，可能整个科技才走出了一个相对的一个到今年二季度走出了一个偏主升浪的一个行情。 那么主要原因就是说AI去年开始在扣顶，就编程这个赛道一开始就相当于出了一个爆款的应用。 那么就带来了一些大模型公司收入的一个快服的一个增长，包括海外的enloopen a这些公司。 然后到今年，随着这个coding能力的进一步变强，就泛化到了一个A检测的一个应用。 就是说AI I它可以执行一些比较复杂的任务，比较长时间的一些长存的任务。 他不需要人给他太多的一些不断的一些指令，他可能能完成一个比较长周期的一个任务，比较复杂的一些任务。 这样的话就是进一步使得整个AI I的一个应用空间打开。 那么也进一步使得海外的这些龙头前沿大模型公司，他们一个收入的快速的增长。 那这样的话就形成了一波这种爆款应用的带动，拉动了整个AI行情的一个爆发，使得大家整个对AI的一个信心有个明显的一个增强。 但是到今年6月底的时候因为确实整个公募基金的持仓，从二季报，因为现在可能很多披露了二季报，对吧？大家能看到一些前十大的情况，那整个公募基金在二季报的时候，对电子和通信两个行业的一个前十大重仓的一个占比，可能到了接近六成的一个差不多比例。 那确实就形成了一定程度上的交易的拥挤，再叠加六月底的时候，有一些利空的一些消息，比如说me塔把它的一些闲置创立进行外对外出租。 还有pick大家说他七月份的那个收入，是不是有点年化的ARR收入，有点环比的放缓， 这些使得大家又会对包括谷的财报，就是他单季度现金流转负，这些使得大家对AI I的开支，它未来带来的一个持续的回报会有些担忧。 这样的话觉得这个资本开支还能不能持续保持一个相对比较快的一个增长，是不是？他大家担心他的二阶倒可能会开始比较明显的放缓，那有一些担忧在然后再结合这个持仓相对比较拥挤，那么形成了一波的调整。 那么随着调整的进一步加剧，确实但是整个七月份的那个调整，也确实是非常巨大的。 整个创业板那个跌幅，可能月度的跌幅可能都到了，历史上能排到前一前二的一个位置，确实还是调整幅度比较大的。 但是在去年末的时候，就是亚马逊他的一个财报，又使得大家对这个整个一个担忧又有环节。 因为亚马逊在他财报后面的那个电话会议里面提到他们现在整个订单还是非常充足的。 就是这种A的业务的订单，这代表了未来的需求。 他们的说法就是说整个28年都能还能看到非常旺盛的一个需求，包括这种持续的增长。然后他们也提到他们现在很多未执行的订单，是除了和OpenAI这两个龙头公司以外，很多的中小企业也有这种非常旺盛的一个AI的需求。 因为这些很多中小公司，他可能并不是通过这种云的业务，对吧？他可能是本地化部署了大模型，就开源的大模型。 然后在这个大模型基础上，把自己公司的一些数据或者流程来进去进去跑，它它也会带来很多的一个需求，那这种那也一方面也缓解了，对吧？如果说龙头公司稍微放缓，但是别的中小公司的需求如果说也还是很旺盛的话，那大家对整个AI的未来的一个持续的一个需求，就会有更强的一个信心，对吧？而且他也提到在很多公司现在还处于应用，还处于一个非常早期的一个阶段，在工作流程当中的渗透处于刚起步，很多流程都还没有开始用AI进行改造。 但是后面大家都很希望用AI进行相应的一些改造，提高整个一个公司的一些效率。 所以这样的话也就缓解了大家对未来的一个AI I前景的一些担忧，包括阶段性的龙头公司，它A年化收入放缓的一些担忧。 那这样的话在七月末的时候也有一些反弹。 对，那我们觉得从我们个人的想法来看，我们对整个A还是会有比较强的一个信心。 我们觉得从更中长期的角度来说，整个AI I现在还是处于相对发展的一个早期，后面的产行业成长空间还是很大的。 除了刚刚提到的一些比如说一些中小企业，他们有很多在工作流程上的一些渗透的需求以外，我们觉得在行业方面，未来我们知道最早是从编程，现在可能往金融法律应用的相对的比较多。 那未来可能还会玩医疗、科研随着AI能力的进一步进步，我觉得这些行业的需求也会被打开。 所以我们觉得目前这个阶段还不能说AI已经遇到了非常大的瓶颈，就是可能会出现比较长时间的停滞，我们觉得可能还没有到这个阶段。 对。 好的，感谢钟瑛总的分析。 确实这波行情今年的行情其实变化的太快了。 然前面上半年的时候，如果你是没有买A或者没有买科技的话，你可能是错过了一大波机会。 但是如果你是在六月份或者是6 7月份，然后冲进去的这一波投资者，那有可能您就正好是站在了AI的阶段性的高点。 然后再经历七月份的这一大波调整，大家可能现在又对AI I又失去了信心。 所以刚刚其实钟总也是帮我们梳理了一下整体的这波调整的一些短期的一个影响因素哈那我们其实还是从长期的逻辑上来去探讨一下支持科技的产业的长期成长的核心逻辑，有没有出现一个根本性的变化。 现在对于投资者而言的话，其实他现在是比较迷茫的一个状态哈，那我们也请您帮忙梳理一下。 好的，我们前面也提了，我们觉得AI还是处于一个发展的一个中早期对吧？就现有的个模型的能力，其实是可以支撑他往刚刚我们提到的这些行业，就是金融法律，包括后面的医疗科研，就是逐步的进行渗透的，那么他现在的每一代的模型的能力，确实都还是在进步的？并没有说已经这个模型就已经没办法能力再进一步提升了，而且现在每一代模型的迭代，我们也发现它比之前那个迭代速度有一个明显的一个加速的。 因为现在大家也都是在探索用AI I自己来训练自己，提高它的整个一个训练的一个效率，所以它整个一个模型的迭代速度其实并没有放缓，还是在比较快的一个加速，甚至还有一些加速。 另外一方面，再往后一步展望，我们觉得A还会有新的一些空间，就比如说我们知道现在物理AI也是一个非常热点的一个话题，那它就涉及到一个世界模型的一个开发。 这个物理AI的意思，其实就是说让AI它能够理解我们整个一个物理的一个世界，包括这种官学力学，流体等等，对一些这种物理的一些反应，它能够做出一个自己的一些预测和相应的一些动作的反应。 那这样的话如果说这个能力走通了的话，那么AI它就可能能够打开整个一个比如说人形机器人的一个应用的空间。 因为我们知道现在人形机器人它的主要问题就是说大脑还不够强，它没办法说在人类给他一个指令的情况下，可能就去自主的去完成很多一些非标准化的一些动作，然后去执行完这个任务。 但是如果说有了物理AI的加持以后，那么人形机器人他可能就会对物理世界，他会有一个很好的一个交互和预测的一个能力，那么它也就能完成很多一些非标准化的一些动作了，那么到时候整个人形机器人的应用空间就能被彻底打开。 我们知道这种机器人，比如说他一天24个小时，如果说都在工作的话，那他每一秒的其实都是在进行一些实时的运算，包括这种物理世界的运算，它可能消耗的算力其实也是非常巨大的，再加上他这个工作的时长。 所以未来说物理AI能够走通的话，我们相信能够进一步打开整个一个AI I的一个算力需求的一个空间，包括。 A的应用，那么再往后就物理AI如果是再往后一步，那有可能就是往AGI的方面在走，就是说大家通常说的这种通用的人工智能。 那么通用人工智能的意思就是说让AI他人能够完全具备人的一个能力，包括人的这种自我学习的能力，自我持续进化的能力。 那么到了那个地步的话，就是说A基本能够完成所有人类能够做到的事情，它基本全部能够完成。 比如说你甚至可以让一个A的机器人去完成一些公司的一些创业，或者说独立一些运营一些店铺等等，他都能完成这些工作了，对吧？那么到了那个地步的时候，对整个算力的消耗可能又会上一个台阶，所以说整个AI I如果说你在看中长期点的话，其实还是有非常巨大的一些想象力的。 现在还是处于比较中早期的一个阶段，因此我们从长期的角度来看，我们对这一波科技的一个成长周期还是会看的相对乐观一些。 现在还是处于整个一个A浪潮的一个相对中早期的一个阶段。 好的，感谢钟总那我们其实知道像您刚刚也是跟我们大家来聊了一下整体的这个AI I的整 发展的一个情况。 但是从做投资来讲的话，可能是两个不一样的点。 就在于我们虽然知道可能AI在未来还是有很大的一个发展前景。 但是如果我们在这个做判断的时候，到底什么时候该去买，或者是什么时候该去卖哈那这个东西的话其实还是需要去了解一下整个行业的这个景气周期，或者是一些关键的一些指标，来去衡量一下现在的这个行业的景气度，然后如何去进行买卖。 这个的话能不能帮我们去梳理一下，对于普通投资者而言，如何判断一个行业当前的一个景气度的强弱，然后用于来去看到这个是否适合现在去进行关注哈那这个问题也可以帮我们去说一说，从专业的角度跟我们去分析一下。 是小雪提的这个问题也很关键。 因为确实从投资它和行业可能并不是同步的，很多投资他经常会提前？他会前瞻性的把一些未来的一些景气给透支掉，所以机在比如说A它景气的一个相对的一个平稳期，可能也会出现这种股价的一些回调，包括一些比较大的一些动荡。 那对我们来说跟踪AI I我个人觉得现在有几个数据或者指标，也是值得大家相对比较重视一些的指标第一个就是说这种前沿的大模型公司。 也就是比如现在全球最领先的头部两家公司，也就是n topic ic和OpenAI I这两家美国的前沿大模型就是说他们会会会有一方面他们自己可能会定期的公布一些他们年化的收入，也就是我们通常所说的AR2的1个数据。 另外一方面，很多第三方可能也会对他们的ar R数据有一些预测和跟踪，他们可能是通过第三方平台的一些数据情况做了汇总，么这种年化收入的数据，其实就代表了最先进的大模型行，它的一个商业化的一个潜力，对吧？因为代表了这个能力，他们模型的能力能打开多少的一个商业的空间，因为前沿的大模型可能是代表了一个最领先的一个模型的能力，对吧？一旦说如果说他们的商业化进程受到了比较明显的停滞的话，那可能会代表这个能力可能暂时不匹配大家的一个商业化的一个需求。