路演调研全量总结 预期差

今日速览 AI算力链多环节高景气获密集确认：仕佳光子上半年光芯片收入同比增长77.64%、境外收入同比增长95%，一博科技半年营收同比增长41.63%且订单签单同比增长超70%，景旺电子通信与数据基础设施业务1-4月同比增长超100%，均指向AI算力基础设施对上游PCB/光芯片/电子元器件的拉动已从叙事进入兑现期。 创新药板块催化密集：百济神州二季度全球收入17亿美元同比增长30%，大幅上调全年收入指引3亿美元至66-68亿美元；泽璟制药首次实现半年度盈利，确认产品技术授权许可收入6.62亿元；众生药业MASH口服药ZSP1601的2B7临床肝纤维化逆转改善近30%，对标竞品60亿美金峰值预期具备Best-in-class潜力。 汽车智能化拐点信号增强：特斯拉Q2北美FSD首次订阅率超55%，理想汽车认为FSD入华可能成为"分水岭事件"，小鹏月销从Q1的2万站至Q3的4万级别，华阳集团AI服务器散热部件获国际客户定点，联合动力新能源物流车电机市占率21%位居榜首。 消费端分化加剧：茅台i茅台上線飞天以来批价稳定在1600以上，自营渠道占比达44%；e.l.f.Beauty连续30个季度增长、净销售额增长36%；但ST迪瑞海外收入下降2.24%、华润体系协同仅完成全年额度9%，消费复苏节奏仍不均匀。 海外earnings超预期比例显著：在Top40高分纪要中，超半数公司上调全年指引或报告创纪录业绩，伊塔乌联合ROE达24.3%、安富利Q4销售额创纪录83亿美元同比增长48%、SiTime营收同比增长127%，但Honeywell Aerospace因供应链瓶颈未达预期、Pacific Biosciences下调全年收入指引，供需错配与产能约束成为分化主轴。 分歧轴：AI算力链的持续性（升级带来的通胀vs单token成本下降）与汽车智能化的兑现节奏（FSD入华时间未定vs芯片价值量提升确定性）构成今日纪要的两大分歧主线。 预期差雷达 二、低于预期或兑现低于此前节奏 三、首次披露或口径变化 四、伪增量/信息密度低 图1：本日信息主线传导图 百济神州（688235.SH/06160.HK/ONC.US）—业绩路演 类型：业绩路演·2026-08-06 ●二季度全球收入达17亿美元同比增长30%，单季度净利润保持在2亿美金以上，EPS同比增长144个百分点，公司基于上半年强劲增长「大幅上调了2026年全年的业绩指引」，收入上调3亿美元至66-68亿美元，经营利润预期上调2.5亿美元。 ●Brukinsa美国市场收入近9亿美元同比增长31%，欧洲增长37%至2.08亿美元，亚太和新兴市场收入翻番至7000多万美元；美国Medicare真实世界数据确认OS率和DOT在BTK抑制剂中领先。●MANGROVE三期临床成功（套淋一线去化疗方案），HR=0.57优于阿卡拉BR方案的0.73；Sonrotoclax获FDA批准用于复发难治MCL，预计Q3末/Q4初在美国上市。●CELLO 301试验uMRD未达统计学优效性，但管理层认为「uMRD是不会低于V+O的」，PFS分析仍在进行中，构成短期不确定性；实体瘤方面CDK4、GPC3/4-1BB等管线在ASCO/ESMO持续推进。●GAAP毛利率指引维持80%高位区间，经营费用上调至48-50亿美元，GAAP经营利润预计10-11亿美元，非GAAP经营利润17-18亿美元。 行云科技（300209.SZ）—投资者关系活动 类型：IR调研·2026-08-06 ●2026H1营收2.54亿元同比增长497.11%，归母净利润1201.54万元同比增长540.15%，剔除股权激励摊销后经营性净利润2045.85万元同比增长989.99%，经营活动现金流净额1.94亿元同比增长2425.46%。●截至2026年7月末，在手算力、存储类3-5年期长期框架订单规模超154.04亿元，三笔核心订单7月获客户加价扩量：头部大模型客户订单金额涨幅超201%、算力规模翻倍，央企客户租金上调79%。●公司构建「下游刚性收入+上游弹性成本」双边闭环商业模式，下游端通过客户加价锁量锁定收入下限，上游端与国资供应商创新利润分成模式，续约期70%利润归属公司。●累计获批综合授信180.24亿元，已批复授信102.64亿元，叠加破产重整募集资金约10亿、股权激励增发融资约20亿，资金储备充沛可覆盖百亿订单履约。 旷达科技（002516.SZ）—投资者关系活动 类型：IR调研·2026-08-06 ●内饰业务2025年收入21.36亿元同比增长10.92%，净利润1.84亿元同比增长39.43%，净利润增速显著高于营收增速，2026Q1延续双位数增长。●芯投微聚焦中高端滤波器，产品良率达国内先进水平，拥有「日本+中国」双研发双制造基地，是国内极少数同时具备TC-SAW、TF-SAW和WLP能力的IDM企业。●薄膜铌酸锂项目基于化合物半导体工艺积累，属于现有半导体业务的自然延伸，目前处于前期阶段。●柔性传感材料：第一代机器人柔性皮肤产品已向国内头部具身机器人企业定向设计开发并小批量交付，第二代围绕传感功能集成推进研发。●截至7月31日已累计回购1186.65万股，回购金额6115.98万元，用于团队激励。 索菲亚（002572.SZ）—投资者关系活动 类型：IR调研·2026-08-06 ●定制家居行业呈现两极分化，头部品牌规模化生产与成熟供应链体系巩固市场地位，腰部品牌受挤压，大众市场存在大量区域性白牌企业。 ●「精工一次成」项目试点地区一次安装成功率可达90%，远高于行业平均水平，已启动全国推广，有效降低经销商售后成本。 ●出海业务坚持「工程+零售」双轮驱动，优先在东南亚、中东、澳洲等核心市场深耕，整体投入保持审慎可控。 京东方A/B（000725.SZ/200725.SZ）—投资者关系活动 类型：IR调研·2026-08-06 ●LCD方面，7月需求维持低位、行业供需比趋于宽松，主流尺寸TV价格有所下降；行业持续践行「按需生产」，5月以来稼动率有所回落。 ●合肥10.5代线少数股东定向减资完成，注册资本由240亿元减至175.5亿元，公司持股比例从36.67%提高至50.14%，有助增厚归母净利润。 ●玻璃基封装载板试验线2026H1已实现全自动化设备通线，设计产能1000片/月，已完成9-2-9（20层）样品开发和送样并通过多项信赖性标准测试。 ●钙钛矿中试线效率20.11%，2026年4月户外实证基地投入运行，规划总装机规模200kW；下半年将在漠河、吐鲁番、银川开展极致条件实证测试。 ●未来折旧金额将在2025年基础上开始下降，资本开支也将逐渐降低。 晶丰明源（688368.SH）—投资者关系活动 类型：IR调研·2026-08-06 ●2025年营收15.70亿元同比增长4.40%，实现扭亏为盈，归母净利润0.36亿元；2026Q1营收6.09亿元同比增长86.35%，自2025Q2起连续四个季度盈利。 ●3月完成对易冲科技并购，易冲3月营收1.07亿元纳入合并范围；原业务毛利率41.06%，易冲3月账面毛利率35.40%。 ●高性能计算电源芯片业务收入同比增长122.26%，新一代DrMOS已批量生产、性价比显著提升；电机控制驱动芯片业务收入同比增长25.95%。 ●第六代高压BCD-700V工艺平台开始量产，独占封装EHSOP12已进入量产阶段；自研第二代40VBCD工艺平台DrMOS已批量生产。 一博科技（301366.SZ）—投资者关系活动 类型：IR调研·2026-08-06 ●2026H1营收7.09亿元同比增长41.63%，Q2营收4.05亿元同比增长53.78%，归母净利润6382.93万元同比增长1561.55%，剔除股权激励后净利润7417.04万元。 ●销售订单签单金额同比增长超70%，增长较快领域包括ATE产品、光模块、机器人及其他AI相关领域；半导体领域收入占比有望超20%、同比增长超100%。 ●光模块PCBA已进入量产阶段，每月出货几十万片；珠海板厂一期定位高端快件及中等批量生产，二期聚焦中高端中大批量，一二期完全释放可支持25-30亿产能。 ●PCB原材料紧缺并涨价但影响可控，公司通过定价策略（含工程费/加急费）、板材厂商价格支持及价格传导机制应对。 达梦数据（688692.SH）—投资者关系活动 类型：IR调研·2026-08-06 ●研发费用率近20%，持续高强度研发投入聚焦全栈产品核心竞争力；已构建三级ESG管理架构，领导小组由董事长担任组长。●在共享存储集群等关键核心技术突破后，国产替代战略重心向新一代数据库一体机业务延伸，面向金融、能源、电信等关键行业。●公司将着力构建面向AI时代的数据底座，持续拓宽数据库产品应用边界与市场空间。 仕佳光子（688313.SH）—投资者关系活动 类型：IR调研·2026-08-06 ●2026H1总营收14.95亿元同比增长50.66%，归母净利润3.15亿元同比增长45.30%；光芯片和器件业务收入12.43亿元同比增长77.64%，是拉动业绩增长最主要的动力。●境外收入8.81亿元同比增长95%，国际化运营水平稳步攀升；MPO业务需求旺盛，国内+泰国两大生产基地推进扩产，设备端非主要制约因素。●MPO产品订单交付周期1-3个月，操作人员培训周期国内较短、海外较长；目前人员培养进度可匹配扩产计划。 国瓷材料（300285.SZ）—投资者关系活动 类型：IR调研·2026-08-06 ●2026H1营收25.13亿元同比增长16.64%，归母净利润3.63亿元同比增长9.36%，归母扣非净利润3.61亿元同比增长12.54%，经营现金流净额4.56亿元同比增长36.78%。 ●MLCC介质粉体销量稳步增长，已完成AI服务器及车规级MLCC粉体部分高端产线扩产；球形二氧化硅部分规格已实现小批量供货，正推进产线扩产。 ●硫化物固态电解质自动化生产线已建成，量产能力初步构建，产品品质获客户高度认可；氧化锆粉体受益于稀土出口管控迎来新契机，有望量价齐升。 ●收购澳大利亚SDI公司完善牙科产品布局，补充临床端耗材，助力海外渠道拓展。 迪普科技（300768.SZ）—投资者关系活动 类型：IR调研·2026-08-06 ●2026H1营收5.37亿元同比下降2.52%，Q2同比增长1.79%基本平稳；归母净利润同比增长38.86%，经营现金流净额同比增长40.84%。●RoCE算力交换机基于国产芯片，产品矩阵覆盖100G/200G/400G，已进入商业化推进阶段；AI安全产品已在多家客户开展试点部署。●管理、销售、研发费用合计同比下降7.02%；AI赋能安全检测服务业务单元整体作业效率提升约50%。 ●海外业务聚焦亚洲、中东及北非，以防火墙、交换机、负载均衡等标准化产品为核心。 ST迪瑞（300396.SZ）—投资者关系活动 类型：IR调研·2026-08-06 ●2026H1营收4.09亿元同比增长16.49%，净利润759.69万元同比扭亏（去年同期亏损2831万元），毛利率从38.91%上升到45.41%。●国内收入增长50.95%（县域医共体建设驱动），海外收入下降2.24%；销售费用同比下降超15%。●与华润健康签署框架协议，但上半年向华润系关联方销售仅450万元，占全年预计额度5000万元的9%，协同推进缓慢。●经营现金流净额-1.14亿元，主因前期业务终止形成合同负债的资金支付（合同负债从4.11亿降至2.57亿，降幅37.44%）。●ST整改进展：已完成审批管控体系重构、合同管理制度优化、智能印章系统上线，正按计划稳步推进。 仙坛股份（002746.SZ）—投资者关系活动 类型：IR调研·2026-08-06 ●2026H1预计归母净利润1.70-1.81亿元同比增长24.33%-32.37