7月金融数据前瞻（2026.07.03-2026.08.06）：财政发力支撑社融同比多增

发布时间：2026-08-07 7 月金融数据前瞻（2026.07.03-2026.08.06) 行业投资评级 强于大市 |维持 财政发力支撑社融同比多增 l投资要点： （1）预计 7 月新增信贷整体小幅多增：预计 7 月新增人民币贷款（信贷口径）0-500 亿元，同比小幅多增。新增实体人民币贷款（社融口径）与信贷口径持平，约 0-500 亿元。 收盘点位3954.8552 周最高4459.752 周最低3669.57 （2）对公偏弱但仍为主要支撑，居民需求偏弱：7 月 BCI 企业经营状况指数由 48.67%回升至 50.08%，改善 1.41 个百分点，企业融资高频指数则由 1.52 降至 1.36，下降 0.16。叠加制造业 PMI 回落，表明企业经营预期改善有限、现实融资需求仍偏弱。预计本月对公贷款投放强度偏弱，但仍为信贷投放主要支撑；居民收入信心指数、就业信心指数最新一期数据均出现边际转弱现象，预计新增居民短期贷款明显承压；地产消费方面，7 月房地产市场迎来阶段性调整，新房、二手房成交量涨跌互现，百城二手住宅均价环比下跌 0.44%，居民购房融资需求尚未明显恢复；汽车消费方面，乘联分会预计 7 月狭义乘用车总市场约为 152 万辆、预计汽车零售总量较 6 月有所下降。 （3）预计 7 月新增社融约 1.6 万亿：参考银行对实体的信贷投放（剔除票据贴现、银行对非银贷款以及境外人民币贷款）历史数据以及相关市场活跃情况，同时考虑非银机构对实体的信贷投放，预计社融口径新增人民币贷款在 0-500 亿元，同比多增；预计未贴现票据减少 1000 亿元左右；政府债券和企业债券合计净融资约 14800 亿元；IPO 和再融资合计约 1500 亿元；信托贷款、委托贷款和外币贷款或小幅正增合计约 500 亿元，其他项基本持平历史数据。 研究所 分析师:张银新SAC 登记编号:S1340525040001Email:zhangyinxin@cnpsec.com 近期研究报告 《贷款降速提质或成新常态》 -2026.07.07 l投资建议： 受益于定存大量到期重定价，部分银行息差改善或较为明显，同时受益于新型政策性金融工具等工具支持，重点省市固定资产投资增速或将明显改善，部分区域地方城农商银行规模增速维持高位。 投资方向上：一是建议继续关注存款到期量较大、息差有望持续超预期改善相关标的：重庆银行、招商银行。二是建议关注明显受益于固定资产投资改善的城商行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行等。三是关注资产质量持续改善，业绩迎来拐点的相关标的：建设银行、平安银行。 l风险提示： 存在模型和经验测算判断误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险。 目录 1预计 7 月新增信贷整体小幅多增...............................................................41.1总量读数上信贷或整体小幅多增...........................................................41.2信贷投放整体偏弱，对公仍为主要支撑.....................................................62预计 7 月新增社融约 1.6 万亿元...............................................................73投资建议...................................................................................94风险提示...................................................................................9 图表目录 图表 1： PMI 主要分项情况.................................................................4图表 2： 不同类型企业 PMI.................................................................4图表 3： 1M 票据利率走势..................................................................5图表 4： 6M 票据-6M NCD...................................................................6图表 5： 中国企业经营状况指数和中国高频经济活动指数.......................................6图表 6： 居民信心指数 .................................................................... 7图表 7： 信贷规模增量及增速 .............................................................. 8图表 8： 社融规模增量及增速 .............................................................. 9 1预计 7 月新增信贷整体小幅多增 1.1总量读数上信贷或整体小幅多增 预计 7 月新增人民币贷款（信贷口径）约 0-500 亿元，相较上年同期小幅多增。新增实体人民币贷款（社融口径）与信贷口径持平，约 0-500 亿元。 7 月 PMI 读数明显回落。7 月官方制造业 PMI 景气指数由 6 月的 50.3%降至49.2%，下降 1.1 个百分点，重新落至荣枯线以下。其中，生产指数由 51.4%降至 49.9%， 新订单指数 由 51.2% 降至 48.5%，新出 口订单指数 由 50.1% 降至49.6%。7 月为制造业淡季，生产和需求指标同步走弱，表明制造业企业经营活动有所放缓，实体融资需求或仍然不足。另一方面，7 月下旬美国新关税政策落地，新出口订单指数或进一步承压。 7 月不同类型企业 PMI 读数普遍走弱。各类型企业景气度均降至荣枯线以下，PMI 读数分别录得 49.5%、49.7%、47.4%，分别较上月下降 1.2、0.8、0.8 个百分点。本月企业经营景气程度偏弱具有一定普遍性，其中小型企业景气度仍处于相对低位，内需不足与竞争压力修复程度或有限。同时，大型企业 PMI 亦出现较明显边际回落。 资料来源：iFind，中邮证券研究所 资料来源：iFind，中邮证券研究所 银行信贷投放方面，7 月作为季初月份，在 6 月季末信贷集中投放后，银行项目储备和考核压力有所下降，信贷投放通常呈现明显的季节性回落。结合“降 速提质”逐步成为信贷运行的新特征和人民银行“引导金融机构增强信贷投放均衡性”相关要求，预计 7 月份信贷需求整体仍以偏弱为主但同比改善。 票据和存单方面，据财联社报道，7 月份以来，部分机构收到票据业务相关指引，不得开展价格低于 0.50%的转贴现业务，以引导机构降低对购买票据冲规模的依赖。从票据读数上看，7 月 1M 票据利率先持续下行，中旬触及 0.40%下方。进入下旬后稳定维持在 0.50%水平。7 月最后一个交易日，各期限票据利率均收于 0.50%。本月中上旬票据利率持续下行显示票据市场需求仍然存在、信贷投放或仍存在压力。同业存单来看，本月发行利率基本稳定、小幅上扬。6M 票据-6M NCD 利差角度，由于本月下旬票据利率并未出现显著下行，票据与存单利差月末整体稳健。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 1.2信贷投放整体偏弱，对公仍为主要支撑 预计对公贷款偏弱但仍是信贷投放主要支撑。7 月 BCI 企业经营状况指数由 48.67%回升至 50.08%，改善 1.41 个百分点，企业融资高频指数则由 1.52 降至 1.36，下降 0.16。叠加制造业 PMI 回落，表明企业经营预期改善有限、现实融资需求仍偏弱。预计本月对公贷款投放强度偏弱，但仍为信贷投放主要支撑。 资料来源：iFind，中邮证券研究所 预计居民短期贷款整体偏弱。根据国家统计局公布的消费者信心指数中收入与就业分项来看，居民收入信心指数由 98.8 降至 98.5，就业信心指数由 74.6 降至 73.7，两者最新一期数据分别下降 0.3 和 0.9，均出现边际转弱现象。综合来看，居民就业和收入预期仍待改善，预计新增居民短期贷款明显承压。 预计居民中长期贷款阶段性边际小幅改善。从房地产市场表现来看，进入 7月后市场迎来阶段性调整。据普睿数智、中指研究院数据显示，7 月 20 城二手住宅成交量同比增长 9.3%、7 月重点 50 城新房成交面积环比下降 23%。与此同时，7 月百城二手住宅均价为 12584 元/平方米，环比下跌 0.44%，跌幅较上月扩大 0.02 个百分点。房地产市场呈现新房和二手房分化的特征，居民购房融资需求尚未明显恢复；汽车消费方面，乘联分会预计 7 月狭义乘用车总市场约为 152万辆、预计汽车零售总量较 6 月有所下降。 资料来源：iFind，中邮证券研究所 2预计 7 月新增社融约 1.6 万亿元 预计 7 月新增社会融资规模约 1.6 万亿元，同比多增约 5000 亿元。 新增社融人民币贷款同比多增。参考银行对实体的信贷投放（剔除票据贴现、银行对非银贷款以及境外人民币贷款）历史数据以及相关市场活跃情况，同时考 虑非银机构对实体的信贷投放，预计社融口径新增人民币贷款约 0-500 亿元，较上年同期增速转正。 未贴现票据减少 1000 亿元左右。从票据利率走势看，7 月票据市场承兑量增速稍快于贴现量，贴现承兑比小幅升至 81%，市场整体供不应求。预计未贴现票据减少 1000 亿元左右。 政府债券和企业债券合计净融资约 14800 亿元。同花顺数据显示，7 月国债合计净融资规模约 6400 亿元，地方债净融资约 4700 亿元。7 月公司债、企业债、中票、短融等信用债合计净融资约 3700 亿元。 IPO 和再融资合计约 1500 亿元。7 月国内 IPO 规模约 1000 亿元，定增配股等融资约 500 亿，整体较上月显著增加。 信托贷款、委托贷款和外币贷款或小幅正增，合计约 500 亿元。其他项基本持平历史数据。 资料来源：iFind，中邮证券研究所；注：最新一月数据为预测 3投资建议 受益于定存大量到期重定价，部分银行息差改善或较为明显，同时受益于新型政策性金融工具等工具支持，重点省市固定资产投资增速或将明显改善，部分区域地方城农商银行规模增速维持高位。 投资方向上：一是建议继续关注存款到期量较大、息差有望持续超预期改善相关标的：重庆银行、招商银行。二是建议关注明显受益于固定资产投资改善的城商行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行等。三是关注资产质量持续改善，业绩迎来拐点的相关标的：建设银行、平安银行。 4风险提示 存在模型和经验测算判断误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险。 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国