观点重申: 25年垃圾发电平均吨发393度/吨,吨上网347度/吨(全国性固废企业中第一!),厂用电率11.67%(较行业均值低3.56pct)助力项目超额盈利。截至25年底,垃圾发电控股运营4.47万吨/日,在建500吨/日,参股运营1.44万吨/日,在建1400吨/日。25年控股项目供热量111万吨(同比+19%),发电供热比3.87%。#国补待确认常态化利润约0.93亿元(较25年业绩弹性8%),当前运营盈利被低估。