商品研究晨报-贵金属及基本金属

观点与策略 黄金：小幅回撤2白银：多空存在分歧2铜：LME现货升水走强，支撑价格4铅：库存减少，支撑价格6锡：小幅累库，拖累价格7铝：高位震荡9氧化铝：回调向下9铸造铝合金：跟随电解铝9铂：维持震荡11钯：窄幅交投11镍：印尼配额情绪转承压，偏弱震荡运行13不锈钢：印尼配额情绪转承压，现实约束弹性13 2026年08月07日 黄金：小幅回撤 白银：多空存在分歧 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 金银基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、特朗普频繁致电沃什，美联储主席成总统“经济顾问”。2、特朗普实施多晶硅相关关税和最低进口价，设置120天的过渡期。3、英伟达据悉考虑下调Rubin Ultra芯片显存容量。4、Alphabet启动10部分的美元投资级债券发行，公司寻求通过债券发行筹集高达250亿美元资金。5、特斯拉：TeraFab将在得州格赖姆斯县建设；TeraFab的目标是每年生产超过1太瓦的算力。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年08月07日 铜：LME现货升水走强，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，伊朗与阿曼协议拟禁止美以等敌对方船只霍尔木兹通行，伊媒称伊方在海峡附近打击敌方目标；美官员称拒绝航线有任何阻碍。（华尔街见闻） 报道：若未来几周通胀数据强劲，沃什将准备9月加息；特朗普与沃什被传“频繁通话”，白宫：总统既尊重美联储独立性也有权表达看法；沃什据称本周已提议减少美联储议息会议次数、或9月会议前敲定新安排。（华尔街见闻） 产业方面，Grupo Mexico公布，第二季度生产铜257,537吨，较2025年同期下降3.7%，原因是秘鲁及其美国Asarco子公司产量下降，但墨西哥业务产量增加部分抵消了降幅。（华尔街见闻） 据BNAmericas网站报道，在采矿业吸引投资地区竞争加剧的情况下，秘鲁政府改革矿产勘查环境监管制度，目的是减少确定性和加快程序。（SMM） 哈萨克斯坦国家统计局公布的数据显示，2026年1–5月，该国精炼铜及未锻造铜合金出口量达165,260吨，较2025年同期的165,260吨同比增长17.2%。（SMM） 智利国家统计局（INE）周五表示，全球最大铜生产国智利6月铜产量同比增长5.1%，至447,294吨。（SMM） 智利国家铜业公司（Codelco）表示，因担忧地震风险，已暂时停止El Teniente矿安第斯北部矿区的扩建项目。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260807 铅：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 伊朗与阿曼协议拟禁止美以等敌对方船只霍尔木兹通行，伊媒称伊方在海峡附近打击敌方目标；美官员称拒绝航线有任何阻碍。（华尔街见闻） 报道：若未来几周通胀数据强劲，沃什将准备9月加息；特朗普与沃什被传“频繁通话”，白宫：总统既尊重美联储独立性也有权表达看法；沃什据称本周已提议减少美联储议息会议次数、或9月会议前敲定新安排。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年8月7日 锡：小幅累库，拖累价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com张晋嘉（联系人）期货从业资格号：F03157938 zhangjinjia@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：WIND） 1、特朗普：霍尔木兹海峡协议尚未达成，正参与相关谈判。2、伊朗公布霍尔木兹海峡管理草案，国际油价大幅走高。3、美国宣布对多晶硅及其衍生产品加征关税。4、消息称若未来几周通胀数据强劲，美联储主席沃什准备在9月加息。5、DeepSeek拟上调API服务定价，预计涨幅较大。6、SpaceX计划自建发电厂，以支持其与特斯拉在美国得州共同开发的超大规模半导体制造设施。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260807 铝：高位震荡氧化铝：回调向下铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com 【综合快讯】 1.道指止步五连涨、告别纪录高位，标普和纳指两连跌；芯片指数反弹0.3%，AMD涨1.5%，闪迪跌近7%。绩后AppLovin收跌近20%。SpaceX在限售股解禁日收涨超6%。十年期美债收益率走高超6基点。离岸人民币盘中涨破6.75、靠近三年高位，后曾转跌。布油盘中涨超5%；黄金盘中涨超1%后转跌；纽铜止步三连涨。（华尔街见闻） 2.伊媒称协议拟禁美以船只霍尔木兹通行后，布油盘中涨幅扩大到4%以上。此后，央视称伊朗在推进涉该海峡通行规则法案，法案草案提出，禁止美以和其他敌对国的船只通过海峡。伊朗打击敌方目标消息后，原油刷新日高，布油盘中涨超5%。伊官员称，海峡协议接近收尾，伊美尚未谈判，海峡协议谈判仅限伊阿两国。行业人士质疑协议操作：航运业不可行。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年08月07日 铂：维持震荡 钯：窄幅交投 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 铂钯基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、特朗普频繁致电沃什，美联储主席成总统“经济顾问”。2、特朗普实施多晶硅相关关税和最低进口价，设置120天的过渡期。3、英伟达据悉考虑下调Rubin Ultra芯片显存容量。4、Alphabet启动10部分的美元投资级债券发行，公司寻求通过债券发行筹集高达250亿美元资金。5、特斯拉：TeraFab将在得州格赖姆斯县建设；TeraFab的目标是每年生产超过1太瓦的算力。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年8月7日 镍：印尼配额情绪转承压，偏弱震荡运行 不锈钢：印尼配额情绪转承压，现实约束弹性 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据钢联、SMM、铁合金在线等公开资料整理： 1）印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 2）印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 3）印尼Daya Anagata Nusantara投资管理局(Danantara)有意收购法国矿业企业Eramet旗下PTWeda Bay Nickel(WBN)的股份。但印尼政府明确，针对战略性自然资源出口的全新管理政策并非全面禁 止私营企业开展出口业务。虽然政策规划由国有出口企业统筹大宗商品出口、推行出口集中化管理模式，但法规中为符合特定条件的经营主体设置豁免通道，允许部分非国企企业继续对外出口。 4）2026年5月19日，市场表示印尼某园区镍铁项目因园区内电解铝产能即将投产，镍铁项目用电让电于电解铝项目，或导致镍火法冶炼降负。 5）2026年6月30日印尼ESDM在相关会议上未公布2026年镍矿RKAB总配额上调的官方数值，基础配额维持2.6亿湿吨，新的补充配额还需等待ESDM补充配额审批完成才能公布。会议提及的审批规则如下：1.矿山补充配额的申报窗口：仅7月1日—31日可提交补充增产申请；2.审批约束：新增配额必须绑定印尼本土自有冶炼产能，纯采矿企业增产申请大概率驳回，不会放开原料外销型矿山产能；3.审批方式：个案逐企审批，最终新增总量存在极强不确定性。 6）印度尼西亚财政部近日颁布第32/MK/BC/2026号决定，对铁合金类战略自然资源商品的出口实施限制。该决定自2026年6月1日起正式生效。根据新规，涉及出口限制的铁合金商品涵盖镍铁产品。新规针对HS Code Ex.7202.60.00项下产品，包括镍含量≥8%的镍铁（FeNi），镍含量≥4%的海绵镍铁及颗粒镍铁，以及镍含量2%≤Ni<4%、铁含量≥75%的低品位镍铁产品，要求出口必须取得检验报告(LaporanSurveyor)及相关出口许可。自2027年1月1日起，上述铁合金商品仅能由国有出口企业（BUMN Ekspor）出口或贸易部出具的证明信（Surat Keterangan）。 7）近期印尼能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长Tri Winarno在雅加达强调，除满足供应不足的冶炼厂的运营需求外，不会增加新的镍商品配额。 8）据海外消息，印尼多款金属产品出口遭遇阻滞，起因是印尼海关出台全新查验规则，强制检测货物中的稀土元素以及铀等放射性物质。这项新规已然影响印尼本土核心大宗商品的出口流通。 9）印尼最大镍矿供应商之一PT Weda Bay Nickel（WBN）已获批2026年下半年新增约2500万吨湿吨镍矿RKAB配额。加上上半年已获批额度，WBN 2026年全年镍矿RKAB总配额已增至约3700万吨湿吨。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：7月31日中国社会库存增加1777吨至118428吨，其中仓单库存增加1369吨至101152吨；现货库存增加408吨至15006吨；保税区库存持平至2270吨。LME镍库存减少1170吨至266172吨。 2）新能源：7月31日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比-1、-1、0至8、8、8天，7月31日前驱体库存周环比-0.2至11.6天，8月6日三元材料库存周环比-0.1至7.2天。 3）镍铁-不锈钢：7月30日SMM镍铁全产业链库存周环比+0.4至9.9万金属吨，月度环比+6%。7月SMM不锈钢厂库156万吨，月同/环比-0%/-0%。7月30日，SMM不锈钢社会库存环比持平至93万吨，8月6日，钢联不锈钢社会总库存108.70万吨，周环比下降1.39%。其中冷轧不锈钢库存总量61.27万吨，周环比下降2.57%，热轧不锈钢库存总量47.43万吨，周环比上升0.19%。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2，2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者