纸浆早报：仓单压力，近月承压

纸浆短期跟随商品宏观驱动波动，近期小幅回调。6日收盘成交16.6万手，持仓量16.0万手，主力机构前20名持仓净空单14304。山东、江浙地区针叶浆4750元/吨，阔叶浆4350元/吨，低端俄针4650元/吨。进口数据显示，7月中旬进口针叶浆4890.8元/吨，较上期上涨110.5元，跌幅-2.3%；6月进口220.69万吨，较上月减少12.25万吨。钢联数据显示，双胶纸、铜版纸、白卡纸及生活用纸库存均有所下降，但铜版纸贸易商库存微增。7月24日，全国港口库存228.5万吨，增+2.8万吨；青岛港库存下降3.7万吨，常熟港库存上升2.3万吨。利多因素包括4700-4800元/吨强成本支撑、基差低位、空头持续减仓；利空因素包括港口库存累库、下游需求疲软、外盘报价下调、旺季备货未启动。主力合约维持4700-4900元/吨窄幅震荡，上方4900-5000元/吨为强阻力，下方4600元/吨为即时支撑，中期核心支撑4800-5100元/吨。

纸浆行业短期跟随商品宏观驱动波动，近期小幅回调。山东、江浙地区针叶浆4750元/吨，阔叶浆4350元/吨，低端俄针4650元/吨。进口数据显示，7月中旬进口针叶浆4890.8元/吨，较上期上涨110.5元，跌幅-2.3%；6月进口220.69万吨，较上月减少12.25万吨。钢联数据显示，双胶纸、铜版纸、白卡纸及生活用纸库存均有所下降，但铜版纸贸易商库存微增。7月24日，全国港口库存228.5万吨，增+2.8万吨；青岛港库存下降3.7万吨，常熟港库存上升2.3万吨。利多因素包括4700-4800元/吨强成本支撑、基差低位、空头持续减仓；利空因素包括港口库存累库、下游需求疲软、外盘报价下调、旺季备货未启动。主力合约维持4700-4900元/吨窄幅震荡，上方4900-5000元/吨为强阻力，下方4600元/吨为即时支撑，中期核心支撑4800-5100元/吨。

报告重点分析了纸浆市场短期走势、现货报价、进口数据、下游库存及港口库存。纸浆短期跟随商品宏观驱动波动，近期小幅回调。山东、江浙地区针叶浆4750元/吨，阔叶浆4350元/吨，低端俄针4650元/吨。进口数据显示，7月中旬进口针叶浆4890.8元/吨，较上期上涨110.5元，跌幅-2.3%；6月进口220.69万吨，较上月减少12.25万吨。钢联数据显示，双胶纸、铜版纸、白卡纸及生活用纸库存均有所下降，但铜版纸贸易商库存微增。7月24日，全国港口库存228.5万吨，增+2.8万吨；青岛港库存下降3.7万吨，常熟港库存上升2.3万吨。利多因素包括4700-4800元/吨强成本支撑、基差低位、空头持续减仓；利空因素包括港口库存累库、下游需求疲软、外盘报价下调、旺季备货未启动。主力合约维持4700-4900元/吨窄幅震荡，上方4900-5000元/吨为强阻力，下方4600元/吨为即时支撑，中期核心支撑4800-5100元/吨。

纸浆短期跟随商品宏观驱动波动，近期小幅回调。山东、江浙地区针叶浆4750元/吨，阔叶浆4350元/吨，低端俄针4650元/吨。进口数据显示，7月中旬进口针叶浆4890.8元/吨，较上期上涨110.5元，跌幅-2.3%；6月进口220.69万吨，较上月减少12.25万吨。钢联数据显示，双胶纸、铜版纸、白卡纸及生活用纸库存均有所下降，但铜版纸贸易商库存微增。7月24日，全国港口库存228.5万吨，增+2.8万吨；青岛港库存下降3.7万吨，常熟港库存上升2.3万吨。利多因素包括4700-4800元/吨强成本支撑、基差低位、空头持续减仓；利空因素包括港口库存累库、下游需求疲软、外盘报价下调、旺季备货未启动。主力合约维持4700-4900元/吨窄幅震荡，上方4900-5000元/吨为强阻力，下方4600元/吨为即时支撑，中期核心支撑4800-5100元/吨。

研报提示的风险包括宏观风险事件和供应突发事件。纸浆短期跟随商品宏观驱动波动，近期小幅回调。山东、江浙地区针叶浆4750元/吨，阔叶浆4350元/吨，低端俄针4650元/吨。进口数据显示，7月中旬进口针叶浆4890.8元/吨，较上期上涨110.5元，跌幅-2.3%；6月进口220.69万吨，较上月减少12.25万吨。钢联数据显示，双胶纸、铜版纸、白卡纸及生活用纸库存均有所下降，但铜版纸贸易商库存微增。7月24日，全国港口库存228.5万吨，增+2.8万吨；青岛港库存下降3.7万吨，常熟港库存上升2.3万吨。利多因素包括4700-4800元/吨强成本支撑、基差低位、空头持续减仓；利空因素包括港口库存累库、下游需求疲软、外盘报价下调、旺季备货未启动。主力合约维持4700-4900元/吨窄幅震荡，上方4900-5000元/吨为强阻力，下方4600元/吨为即时支撑，中期核心支撑4800-5100元/吨。