国金医药：天辰生物首次覆盖报告 核心管线进展与盈利预测

天辰生物的核心管线包括长效IgE单抗LP003和双功能补体抑制剂LP005。LP003针对季节性过敏性鼻炎，预计2026年Q3提交国内NDA，2027年底或2028年初获批，II期临床显示对慢性荨麻疹效果优于奥马珠单抗。LP005针对PNH等补体介导肾病开展II期临床，具备双靶点、长效给药优势，理论覆盖更多补体激活途径。

自免与过敏性疾病赛道聚焦自免与过敏性疾病治疗，核心管线为长效IgE单抗和双功能补体抑制剂，具备差异化竞争优势。天辰生物聚焦该赛道，LP003和LP005分别针对季节性过敏性鼻炎和PNH等补体介导肾病，理论覆盖更多补体激活途径，具备双靶点、长效给药优势。

报告重点分析了天辰生物的核心管线进展与盈利预测。LP003和LP005的临床进度、疗效及商业化前景是分析重点。LP003预计2026年Q3提交NDA，2027年底或2028年初获批，II期临床显示对慢性荨麻疹效果优于奥马珠单抗。LP005针对PNH等补体介导肾病开展II期临床，具备双靶点、长效给药优势。

天辰生物2026年6月港交所上市，预计2026年9月入港通，聚焦自免与过敏性疾病治疗。核心管线为长效IgE单抗LP003和双功能补体抑制剂LP005，分别针对季节性过敏性鼻炎和PNH等补体介导肾病。预计2026-2028年公司无产品收入，2028年产品收入1.42亿元，对应净利润分别为-1.74亿、-2.05亿、-1.95亿元。

报告提示天辰生物面临多重风险。核心管线LP003、LP005的临床进度或疗效不及预期，商业化存在不确定性。2026年12月、2027年6月将面临大额股份解禁风险。公司暂无产品上市，研发投入高，持续亏损压力较大。产品定价、医保覆盖等商业化因素或影响收入释放进度。