国金医药：天辰生物首次覆盖报告 核心管线进展与盈利预测

发布时间：2026-08-05 一、核心要点 1. 天辰生物2026年6月港交所上市，预计2026年9月入港通，聚焦自免与过敏性疾病，核心管线为长效IgE单抗LP003、双功能补体抑制剂LP005 2. LP003针对季节性过敏性鼻炎预计2026年Q3提交国内NDA，2027年底或2028年初获批，慢性荨麻疹II期头对头优于奥马珠单抗3. LP005针对PNH等补体介导肾病开展II期临床，具备双靶点、长效给药优势，理论覆盖更多补体激活途径4. 预计2026-2028年公司无产品收入，2028年产品收入1.42亿元，对应净利润分别为-1.74亿、-2.05亿、-1.95亿元5. 首次覆盖给予买入评级，公司核心团队含奥马珠单抗发明人孙博士，研发实力较强二、风险与关注 1. 核心管线LP003、LP005临床进度或疗效不及预期，商业化存在不确定性2. 2026年12月、2027年6月将面临大额股份解禁风险3. 公司暂无产品上市，研发投入高，持续亏损压力较大4. 产品定价、医保覆盖等商业化因素或影响收入释放进度