2026年8月份钢铁产业链分析报告：市场交易淡季逻辑 需求仍是关键驱动

——2026年8月份钢铁产业链分析报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 宏观：海外滞胀扰动反复内需磨底政策待发力 核心观点： 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 全球宏观交易的核心矛盾正在从“滞胀交易”切换至“衰退与地缘风险的轮动博弈”。美国经济韧性仍存，但动能趋弱，“数据尚可、结构分化、政策两难”的局面短期难以打破——ISM制造业PMI创逾四年新高（55.6）与新增非农骤降至5.7万人的“强劲与疲软并存”组合，叠加核心通胀粘性难解，使美联储在高利率环境下陷入“不弱的经济与不低的通胀”之间的两难选择。美伊冲突进入“边打边谈”常态化阶段，油价在70-105美元区间宽幅震荡，地缘风险溢价反复冲销为全球经济前景持续注入不确定性。 宏观/成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 国内市场正处于“政策底确认、经济底待验”的关键窗口。7月制造业PMI跌破荣枯线至49.2%，景气全面走弱，经济下行压力阶段性加大；但7月政治局会议已明确“加大逆周期调节力度”，8000亿元新型政策性金融工具、“六张网”超7万亿元投资规划、第三批1935亿元超长期特别国债先后落地，政策组合拳从“保持观察”转向“全面发力”，政策底部已清晰确立。当前核心矛盾在于——政策从出台到落地、从资金下达到实物工作量形成，存在时间差与传导效率的考验。三季度末至四季度初，伴随低基数效应与政策逐步见效，经济有望阶段性企稳。 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 宏观定价逻辑已由前期国内需求复苏预期，转向国际油价高位波动带来的成本传导、外部需求放缓以及贸易层面不确定性上升的多重约束之下，需密切跟踪油价传导效应、出口兑现情况及国内政策落地实效。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 后期关注/市场风险：美伊冲突走势、地缘政治风险、货币政策变化、国内增量政策，终端需求情况。 成文时间：2026年8月6日 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 市场交易淡季逻辑需求仍是关键驱动 ——2026年8月份钢铁产业链分析报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 成材：延续需求主导逻辑钢价弱势运行 核心观点： 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 供应端，1-6月粗钢产量49995万吨，同比下降3.0%，减产趋势延续；6月单月产量同比已转正（+0.4%），反映钢厂利润阶段性修复后生产积极性有所回升。品种上，螺纹钢受地产拖累同比大跌10.7%，热卷受出口疲弱和汽车需求不振影响下降4.4%。以目前的产业调整政策看，全年粗钢产量延续下降趋势，供给收缩对钢价有一定承托，但需警惕利润修复后产量反弹的风险。 宏观/成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 需求端，房地产仍处于深度调整中，1-6月房地产开发投资同比下降18.0%，施工面积同比下降12.5%，新开工面积同比下降23.4%，降幅未见收窄，维持地产中性偏空观点，尤其是对建材影响较大。汽车市场内销疲弱（国内销量同比-21.1%），但出口表现强劲（+65.3%），新能源汽车渗透率逼近60%，车市整体对板材需求有一定韧性。家电市场整体承压，1-6月全渠道零售额同比下滑9.9%，6月空冰洗排产同比大幅下滑11.8%，终端需求不足问题突出，对板材需求支撑有限。 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 出口端，1-6月累计出口钢材5487.4万吨，同比下降5.6%，降幅持续收窄，6月单月出口同比已转正（+6.6%）。品种上，板材受贸易壁垒冲击大幅下滑（-11.2%），棒材受益于新兴市场基建需求保持增长（+10.8%）。出口整体呈现“直接出口承压、间接出口偏强”的格局，国内外的价差和新兴市场需求仍能对出口提供一定支撑，但贸易保护主义持续升级下或导致未来承压。 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 综合来看，我们对短期后市持中性偏空观点。6月粗钢单月产量已同比转正，供给端收缩节奏放缓；而需求端房地产投资降幅持续扩大、新开工持续低迷，建材终端需求在雨季和高温天气下进一步承压。当估值下降之后，成本端支撑对钢价有一定托举，但回归成材自身基本面，市场或更多交易下游方向。品种间分化将延续——建材（螺纹）弱于板材（热卷），板材受益于制造业和出口的韧性表现相对抗跌。进入传统消费淡季，钢价上行驱动不足，预计以震荡偏弱运行为主。 成文时间：2026年8月6日 后期关注/市场风险：国内出台反内卷政策。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 市场交易淡季逻辑需求仍是关键驱动 ——2026年8月份钢铁产业链分析报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 铁矿石：中期宽松预期抑制短期价格继续寻底 核心观点： 7月份铁矿石期现价格冲高回落，黑色系整体交易回归弱现实，海运费成本支撑、罢工以及贸易限制因素对铁矿石影响边际减弱，钢厂利润空间以及基差走弱抑制铁矿石价格上行空间，成材表需整体趋弱，钢厂主动减产，铁矿石需求主导价格走势。 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 供应方面：由于当前矿价对供给端影响尚未显现，中期供给增加预期不做显著调整；从季节性规律以及四大矿山发运目标任务来看，8月份外矿供给从阶段性低位小幅回升概率较高，但由于7月份发运环比减弱的部分影响因运期原因将在8月上旬到港量上体现，预计8月外矿发运回升增加对实际供应影响偏弱，叠加8月份国产矿增量同样较弱，预计8月份供给端因素变动对价格和市场预期影响较为有限。 宏观/成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 需求方面：国内钢厂盈利率水平下滑斜率较大且亏损幅度触及深水区，下游需求转弱以及亏损幅度不断扩大，需求和政策增量预期较弱，叠加唐山地区临时限产，预计铁矿石需求将进一步下降。随着成材价格持续下降、利润持续收缩，铁矿石需求短期仍有进一步下降空间，预期8月份铁水产量日均将下滑至235万吨/日以下，环比7月下降5万吨/日，同比下滑4万吨/日。 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 库存方面：7月份利润下滑压力加剧，钢厂端进口库存量同比下降，钢厂采购谨慎，预计短期钢厂更多以按需采购为主，补库需求延续偏弱；7月份国内需求处于高位，供给端阶段性收缩，45港港口库存小幅回落，库存绝对量处于历史最高位。8月份外矿供应增加，内需边际减弱，港口库存将进一步累积且整体库存结构矛盾影响持续减弱，港口高库存以及低品矿库存压力将限制期货价格上行高度，库存端向上驱动中性偏弱。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 综合来看，8月份需求端变动以及宏观政策增量预期将主导盘面价格，供给端更多注意澳洲港口罢工以及贸易限制等突发因素的脉冲式影响，港口高库存以及终端需求弱等现实因素将抑制价格上行高度，向下考验边际成本支撑，向上需等待驱动。价格方面，预期区间在90~100美元/吨（61%指数），对应连铁在680~750元/吨。策略方面，建议更多关注价格下沿买估值机会。 成文时间：2026年8月6日 后期关注/市场风险：中东战争冲突（海运费成本）、供给端稳定性（西芒杜产量）、国内政策增量、美联储加息预期。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 市场交易淡季逻辑需求仍是关键驱动 ——2026年8月份钢铁产业链分析报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 煤焦：弱需求预期施压震荡磨底静待转折 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 核心观点： 2026年7月，煤矿事故造成的供给减量预期对于市场情绪的影响进一步减弱，而需求淡季压力的传导成为价格主导因素，煤焦延续偏弱走势。 从基本面来看，供给端，山西省安监新规落地初期，煤矿验收程序严格，此前停产煤矿的复产节奏大概率以“小步慢跑”为主，大规模集中放量可能性较低，国内精煤产量将维持低位但环比或略有回升；焦煤进口形势良好，蒙煤通关保持较高水平，口岸库存再度转增；叠加近期海运煤到港量增加，港口库存增量明显，关注其对后期市场情绪的冲击。8月焦煤总供给缺口大概率继续收窄，但完全弥补仍需时日。需求方面，8月高温、汛期等因素制约依然存在，终端用钢需求难见实质性回暖。当前日均235万吨的铁水产量已处于往年同期偏低水平，但钢厂盈利率若继续恶化，不排除减产程度加深，负反馈压力将进一步向煤焦端传导，同时需注意后期下游阶段性刚性补库，届时将对煤焦价格形成一定底部支撑。库存方面，重点关注蒙煤口岸库存以及港口焦煤库存的增库趋势，注意对近月交割的影响。 宏观/成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 整体来看，8月市场主线仍将围绕“复产进度”与“负反馈深度”的博弈展开，价格或将呈现上半月延续弱势探底、下半月等待需求信号的震荡格局，下行斜率放缓，需警惕阶段性超跌反弹契机。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 后期关注/市场风险：重点关注国内煤矿复产节奏、蒙煤通关、海运煤进口、铁水产量变化等情况。 成文时间：2026年8月6日 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 目录 第一部分【宏观】：海外滞胀扰动反复内需磨底政策待发力...............................1 一、美国：典型“类滞胀”结构性撕裂，通胀粘性难解........................................1二、国内：复苏斜率放缓，内需弱、外需韧性