2026年6月份钢铁产业链分析报告：淡季驱动转弱 关注成本扰动

——2026年6月份钢铁产业链分析报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 宏观：全球滞胀升温国内复苏分化 核心观点： 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 当前全球经济运行主线仍由地缘政治冲突与国际能源价格高位波动所主导，滞胀风险虽较一季度有所缓和，但并未出现根本性缓解，主要经济体增长动能与通胀组合依旧呈现典型的滞胀特征。美国经济保持制造业相对韧性、服务业持续放缓的结构性分化格局，通胀水平在能源价格回落带动下小幅降温，但核心通胀黏性依然较强，美联储货币政策维持高利率约束，降息预期持续延后。欧元区经济增长动能进一步走弱，服务业进入持续萎缩区间，制造业在前期防御性补库退潮后扩张力度明显收敛，叠加能源输入型通胀压力持续存在，滞胀格局较美国更为突出。 宏观/成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 国内经济在一季度实现平稳开局后，二季度延续温和复苏态势，但复苏过程中的结构性分化进一步凸显。工业生产在高技术制造与新质生产力带动下保持稳健，基建投资继续发挥托底作用，制造业投资保持相对稳定；与此同时，房地产市场仍处于深度调整阶段，民间投资信心偏弱，消费疲软，外贸增速在前期高基数与外部需求走弱共同作用下有所回落。 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 宏观定价逻辑已由前期国内需求复苏预期，转向国际油价高位波动带来的成本传导、外部需求放缓以及贸易层面不确定性上升的多重约束之下，需密切跟踪油价传导效应、出口兑现情况及国内政策落地实效。 后期关注/市场风险：美伊冲突走势、地缘政治风险、货币政策变化、国内增量政策，终端需求情况。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 成文时间：2026年6月4日 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 淡季驱动转弱关注成本扰动 ——2026年6月份钢铁产业链分析报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 成材：雨季抑制下游需求钢价震荡承压 核心观点： 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 供应端，1-4月，粗钢产量33112万吨，同比下降4.1%。，其中螺纹钢受到地产拖累同比大跌13.5%，热卷跌幅也达到7.2%。以目前的产业调整政策看，全年粗钢产量延续下降，供给收缩对钢价有承托。 需求端，房地产仍处于深度调整中，1-4月，房地产开发投资同比下降13.7%，施工面积同比下降12.1%，新开工面积同比下降24.0%，均处于双位数下降，维持地产中性偏空观点，尤其是对建材影响较大。汽车市场开年以来产销同比回落，主要是受到去年基数偏高且今年的置换政策弱于去年的影响。目前车企已加大促销力度，未来车市或有回暖但环比延续跌势。至于家电市场，1-4月产量表现较好，同比上升，但销售端差强人意，6月份空冰洗排产同比均有大幅下滑，主要是终端需求不足造成的。接下来进入“618”大促，家电市场或有一定反弹，但无显著增量。 宏观/成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 出口端，1-4月累计出口钢材3421.4万吨，同比下降9.7%。具体品种上，1-3月，螺纹累计出口121.19万吨，同比增长34%；钢坯累计出口330.18万吨，同比增长29%，均创历史新高。热卷出口降幅较大，今年一季度累计出口339.78万吨，同比下降38%，创近三年新低。对于6月份，我们认为钢材出口环比继续改善，而同比受高基数影响或出现下降。国内外的价差和海外需求仍能对我国钢材出口提供支撑，但贸易保护主义抬头下或导致未来承压。 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 综合来看，我们对6月持中性偏空观点，成本端支撑是托举钢价的主因，尤其是焦煤上涨对钢材价格的带动作用。但如果回归成材自身基本面，市场或更多交易下游方向，进入雨季后，建材终端弱需求将对价格带来较大拖累。 成文时间：2026年6月4日 后期关注/市场风险：国内出台反内卷政策。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 淡季驱动转弱关注成本扰动 ——2026年6月份钢铁产业链分析报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 铁矿石：供需矛盾积累建议空配为主 核心观点： 回顾5月份，铁矿石期现价格先扬后抑，5月份市场情绪对盘面影响显著，现实面有支撑但力度不足，成材出口利润限制矿价上行空间；对于铁矿石自身估值处于相对高位，需求回升力度偏弱，供给端稳中有增，库存结构性问题也基本解决，短期偏紧不改中期宽松格局。 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 供应方面：5月份，全球铁矿石发运环比保持高增，其中月初巴西降雨影响短暂，澳洲力拓和BHP发运环比小幅回落，澳洲FMG矿山、巴西淡水河谷环比均保持较高增速，整体符合季节性特征，高矿价支撑非主流矿保持高增长。四大矿山全年发运保持增加，但从年内表现来看，主流矿山发运不及其预期目标，后期存在产销目标压力，预计6月份外矿将延续高供给，澳洲财年冲量、巴西季节性高发以及非主流矿高增长将助推外矿供应保持环同比增长，国产矿整体保持弱稳，叠加西芒杜项目持续放量，预计6月份国内铁矿石供给保持环比增加态势，供给端支撑力度将进一步减弱。 宏观/成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 需求方面：需求进入季节性回落周期且旺季需求高度仍低于去年同期，5月钢厂即期利润有所扩大，钢厂利润增加提振铁矿石需求韧性，但山西矿难导致碳元素持续吞噬钢厂利润，终端需求偏弱格局下价格压力无法向下游传导，产业链存在负反馈压力，展望6月份，终端需求增量不足以及钢厂利润窗口压缩等因素将强力抑制板块估值水平以及价格高度，铁矿石需求存在环比下滑压力。 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 库存方面：5月份港口库存延续去化，钢厂维持低库存模式，补库较为谨慎，钢厂利润阶段性回升后导致港口低品矿累积压力更为凸显，同时需要注意的是，连铁盘面正在向低品矿进行定价。展望6月份，外矿供应增加，内需边际减弱，预计港口库存仍存在一定去化空间，但港口库存去化速度将进一步减缓，且整体高库存格局不会改变，港口高库存以及低品矿库存压力将限制期货价格上行高度。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 展望6月份，供强需弱格局将进一步加强，出口窗口受限以及碳元素对产业链利润挤压将对铁矿石价格形成抑制，但海运费对价格下限抬升作用仍在，预期6月铁矿石价格重心环比下移。 成文时间：2026年6月4日 价格预测：预期区间在100~106美元/吨（61%指数），对应连铁在740~785元/吨。 策略方面：建议空配（09合约）为主； 后期关注/市场风险：中东战争冲突、碳元素价格变动、国内需求增量。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 淡季驱动转弱关注成本扰动 ——2026年6月份钢铁产业链分析报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 煤焦：供需由松向紧价格震荡偏强 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 核心观点： 2026年5月，煤焦市场在安全事件冲击下走出“先抑后扬”趋势。核心矛盾在于山西沁源特大矿难引发主产区煤矿大规模停产自查，炼焦煤供给阶段性显著收缩，推动煤价强势反弹，同时成本驱动焦炭连续提涨。 宏观/成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 目前事发当地煤矿仍保持全停产状态，其余地区停产自查煤矿逐步复产，但复产节奏较预期慢，短期炼焦煤产量下滑明显。此外，当前正值安全生产月，各地区安监形势严峻，检查力度空前，即使煤矿全部复产，短期供给难以恢复至事故前水平，预计产能释放影响或持续至三季度甚至整个下半年。进口端，蒙煤维持高通关、高库存态势，进口同比大增，不过蒙煤主要作为配煤使用，对于优质主焦煤的缺口难以大量补充；海运煤总体呈同比下降态势。 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 焦化环节利润尚可，开工意愿偏强，但钢材价格跟涨乏力，钢厂利润受挤压，若焦价再提涨2-3轮而需求无改善，负反馈预期将增强。库存方面，矿端压力不大，下游补库后库存回升，整体矛盾有限。 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 展望6月，煤焦市场预计震荡偏强，上行驱动来自供给收缩的持续性及安全月政策加码，下行风险则在于终端需求淡季特征明显、钢厂盈利收缩后的减产可能。若负反馈逻辑兑现，煤焦价格或面临一定回调压力；反之，供给缺口将支撑价格偏强运行。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 后期关注/市场风险：重点关注蒙煤通关、煤矿复产节奏、铁水产量变化及钢材去库情况。 成文时间：2026年6月4日 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 目录 第一部分【宏观】：全球滞胀升温国内复苏分化...............................................................................................1 【市场运行逻辑】.........................................................................................................................................................................1 一、美国：通胀反弹与降息预期退潮，滞胀隐忧加深...................................