稳投资仍是关键，核心逻辑或体现为四重平衡——7月中央政治局会议前瞻

国内政策点评报告 证券研究报告2026年07月28日 稳投资仍是关键，核心逻辑或体现为“四重平衡” 7月中央政治局会议前瞻 核心结论 分析师 事件：7月底中央政治局会议召开在即，将指明下半年经济工作的发力方向。 王晓洁S080052507000418510839326wangxiaojie@research.xbmail.com.cn 点评：“十五五”开局之年，国内经济运行处于合理区间。一季度国内生产总值增长5.0%，上半年国内生产总值同比增长4.7%，但投资放缓明显。国家统计局数据显示，1—6月份，全国固定资产投资（不含农户）226370亿元，同比下降5.7%。地产、制造、基建三大传统投资同步负增长，但结构优化十分明显，新旧动能出现分化，高端制造、数字基建、创新研发逆势高增，投资向新质生产力倾斜。 联系人 孙梓涵18317077855sunzihan@xbmail.com.cn 结合今年以来部署的一系列政策，预计下半年将加快部署各类投资政策，投资将成为稳就业、稳企业、稳市场、稳预期的关键。《求是》近日发表文章《以畅通经济循环提升居民消费率》中提及：“必须着力打通经济循环的传导链条，通过扩大有效投资和高水平开放，拉动增长、创造就业，稳定收入预期、提振社会信心，进而推动消费扩容升级。”该刊物另一篇文章《充分挖掘和释放投资潜力》也提到“投资既是当前的需求，也是未来的供给，对稳定经济增长、增强发展后劲具有重要意义”，“要重点在‘人工智能+’基础设施、城市更新、新型能源体系等领域，开展扩大有效投资行动”。 我们预计，下半年稳投资各项工作将加速开展，核心逻辑体现为以下“四重平衡”。 首先，注重新旧动能方面的平衡。即传统产业与新兴产业、未来产业投资的平衡。今年的“十五五”规划首次将产业以传统、新兴、未来三大类划分，由此构建起梯度产业政策框架。建议关注传统产业的升级改造，涵盖能源、城市更新等领域。其中，“六张网”是重中之重，包括水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网和物流网。据官方媒体报道，初步估算，今年“六张网”和重点领域投资将超过7万亿元。预计下半年将加快政策落地节奏。 其次，注重存量与增量的平衡。今年4月的中央政治局会议即提到“做优增量、盘活存量”，预计今年7月会议依然会延续这一思路。目前，各部门均在开展树立和践行正确政绩观学习教育活动，在这一精神指导下，投资的有效性、科学性、可持续性将成为重要考量因素，因此，预计会议将同时强调做优增量与盘活存量。 第三，注重不同区域之间的平衡。党的十九大将“区域发展总体战略”升级为“区域协调发展战略”。区域协调发展是中国式现代化的内在要求。“十五五”规划提出“发挥区域协调发展战略、区域重大战略、主体功能区战略、新型城镇化战略叠加效应”。预计投资政策会注重区域间的平衡协调，尤其涉及“六张网”相关投资，中西部潜力不可小觑。 第四，注重投资于物与投资于人的平衡。“十五五”规划明确提出：“坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合。”7月20日召开的国务院常务会议专门研究优化社会保障体系有关工作，提出要提高社会保障体系的整体性协同性，优化相关制度安排。预计相关政策将涉及教育、医疗、养老、就业、社保等方方面面。 风险提示：政策落地受多重因素扰动，政策效果存在时滞，地缘政治影响超预期。 西部证券2026年07月28日 国内政策点评报告 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。