棉花月度报告：新旧作过渡期，震荡静待破局

2026 年 8 月 3 日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenleil@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 新旧作过渡期，震荡静待破局 观点摘要 ＃summary＃基本面：宏观方面，国际市场受中东局势和AI投资热潮退烧两大因素影响。国内市场，6月CPI同比上涨1.0%，继续保持温和回升；PPI同比上涨4.1%，涨幅较上月扩大0.2个百分点。6月新增社融3.36万亿元，M2同比增长8.0%，人民币汇率整体延续偏强态势。美国农业部7月供需报告调整中性略空，全球供需格局维持偏紧状态，但2026/27年度主要生产国库存整体水平较6月预估小幅上调。供应端，北半球植棉国处于作物生长发育阶段，我国新疆地区棉花进入开花吐絮期。2026年1-6月棉花进口量同比继续增加，增幅达到102%。截止7月中旬，棉花商业库存水平高于去年同期，扣除保税区库存后与去年基本相当。需求端，7月纯棉纱市场维持淡季氛围，纺企开机率持续下行，整体库存水平延续积累。终端纺服内需消费表现尚可，但累积同比涨幅继续收窄，外需出口有所回暖，纺织品表现好于服装。 观点：进入8月，棉花市场正处“旧作压力减轻、新作预期不明”的过渡窗口。供应端天气升水窗口尚存，需求端正处淡旺季转换的敏感节点，而储备棉轮出节奏与中美贸易谈判进程的双重不确定性，使得市场在现实与预期间摇摆。短期郑棉或维持震荡调整等待有效驱动，关注天气边际变化与宏观政策破局信号。 策略：买入跨式期权做多市场波动 重要变量：宏观政策；产业政策；天气变化 目录 目录.............................................................................................................................. - 3 -一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -二、全球棉花供需情况.............................................................................................. - 5 -三、国内供需情况...................................................................................................... - 6 -3.1全国棉农植棉面积............................................................................................ - 6 -3.2棉花生长进度与天气情况............................................................................... - 7 -3.3库存情况........................................................................................................... - 7 -3.4棉花进口数量................................................................................................... - 8 -3.5纺织企业加工情况........................................................................................... - 8 -3.6纺织品需求情况............................................................................................. - 10 -四、总结及后期展望................................................................................................ - 12 - 一、行情回顾 7 月份美棉主力合约冲高后震荡调整，月度上涨 6.4%。7 月外盘走势主要受天气变化和宏观因素影响，上旬在美棉产区天气升水与去库预期下，外盘快速拉升。中旬天气影响减弱同时资金炒作降温，外盘高位回落。下旬在地缘冲突及通胀预期扰动下震荡收敛。 7 月份郑棉主力合约同样冲高回落，但在政策调控压力下表现弱于外盘，月度跌幅为 2.1%。月初新疆高温引发市场对于单产的担忧，郑棉走势偏强。随后储备棉出售预期不断升温，郑棉快速回落。下旬储备棉成交火热，供给偏紧预期有所缓解，郑棉弱势震荡调整。 二、全球棉花供需情况 美国农业部 7 月供需报告对 2026/27 年度全球棉花供需情况做出调整，报告整体中性略空。美国方面，产量上调 8.7 万吨至 298.3 万吨，使期末库存上调 8.7万吨至 89.3 万吨；印度方面，期初库存上调 6.5 万吨至 248.6 万吨，使期末库存上调 6.5 万吨至 226.9 万吨；中国方面，未作调整，期末库存维持在 772.7 万吨；巴西方面，期初库存下调 22.9 万吨至 82.7 万吨，产量上调 10.9 万吨至 391.9万吨，使期末库存下调 12.0 万吨至 74.2 万吨。整体来看，全球棉花期初库存下调 19.8 万吨至 1648.6 万吨，产量上调 26.6 万吨至 2553.0 万吨，贸易量上调 0.4万吨至 1887.2 万吨，消费量上调 4.1 万吨至 2655.1 万吨，期末库存上调 2.0 万吨至 1550.6 万吨，环比上升 0.1%。 据美国农业部（USDA）的 2026/27 年度实播面积报告，美国 2026/27 年度的棉花播种面积估计为 985 万英亩，较去年增长了 6%。陆地种植区面积预计为 970万英亩，较 2025 年增长了 6%。美国皮马棉种植区面积估计为 15 万英亩，较 2025年增长了 6%。较 3 月种植意向报告预测的 964 万英亩上调 2%。 数据来源：USDA，建信期货研究发展部 数据来源：USDA，建信期货研究发展部 三、国内供需情况 3.1 全国棉农植棉面积 2026 年 6 月，国家棉花市场监测系统开展了全国棉花实播面积专项调查。调查结果显示：2026 年全国棉花实播面积 4632 万亩，同比减少 145.8 万亩，减幅3.1%；其中新疆实播面积 4153.5 万亩，同比减少 146 万亩，减幅 3.4%；黄河流域实播面积 232.4 万亩，同比减少 2.2 万亩，减幅 0.9%；长江流域实播面积 169.5万亩，同比增加 2.7 万亩，增幅 1.6%。 新疆出台关于调减 2026 年棉花种植面积的有关政策，逐步引导非宜棉区和低产低效棉田有序退出棉花种植，今年新疆棉花种植面积小幅下降，其中南疆因地下水超采生态治理需求种植面积降幅明显。内地虽受劳动力老龄化、基础设施滞后及产业链萎缩等因素影响，近年来棉花种植面积总体呈现收缩趋势，但部分地区今年实现了棉花种植面积同比增长。 3.2 棉花生长进度与天气情况 截至 7 月下旬，全国棉花处于开花盛期，新疆东部部分棉花已开始吐絮。7月上旬，全疆大部气温偏高、降水偏少、日照时数偏低，当旬气候适宜度为较不适宜；7 月中旬，全疆大部气温偏高、降水偏少、日照偏多，当旬气候适宜度为适宜。 3.3 库存情况 统计数据显示，7 月中棉花商业库存为 279.2 万吨，较上月底下降 30.9 万吨，同比增加 24.97 万吨，若扣除保税区库存量，当前商业库存水平基本与去年同期相当；7 月中棉花工业库存为 85.3 万吨，较上月底下降 1.5 万吨，同比下降 2.89万吨。7 月份纱线库存指数为 24.23 天，较上月上升 3.69 天；7 月份坯布库存指数为 29.09 天，较上月上升 1.90 天。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.4 棉花进口数量 2026年6月进口11万吨，同比（2.74万吨）增8.26万吨，环比（11.28万吨）降0.28万吨；2026年1-6月累计进口94万吨，同比增102.2%，同比（46万吨）增47.49万吨；2025/26年度累计进口141.5万吨，同比增52.6%，同比（93万吨）增49万吨。 3.5 纺织企业加工情况 根据棉纺织信息网统计，截至7月24日，纺企棉花库存为32.2天，较上周上升0.1天；纺企棉纱库存为25.2天，较上周上升0.2天；织厂棉纱库存为7.9天，较上周下降0.4天；棉坯布库存为32.7天，较上周上升0.4天。截至7月24日，中国纱线负荷指数为49.6%，较上周下降0.8%；中国坯布负荷指数为56.7%，较上周下降0.3%。7月纯棉纱市场维持淡季氛围，纺企开机率持续下行，整体库存水平延续积累，随着棉价走弱纺企即期现金流较月初有所改善。7月全棉坯布淡季深入，织厂在机订单持续减少，库存持续累积。 数据来源：TTEB，建信期货研究发展部 数据来源：TTEB，建信期货研究发展部 3.6 纺织品需求情况 2026 年 1-6 月服装鞋帽、针、纺织品类累计零售额为 7709 亿元，同比上升6.7%。其中 1-6 月服装零售额为 5599 亿元，同比上升 6.8%。2026 年 1-6 月纺织服装出口累计值为 1460 亿美元，同比上升 1.4%。其中 1-6 月服装出口额为 730亿元，同比下降 0.7%。 从美欧日纺服进口数据来看，2026 年 5 月，欧盟纺织服装累积进口量为 91万吨，同比下降 8.3%；2026 年 5 月，美国纺织服装进口量为 85 亿平方米，同比上升 6.0%；2026 年 5 月，日本纺织服装进口量为 19 万吨，同比下降 2.8%。整体来看，内需消费表现尚可，但累积同比涨幅继续收窄；外需消费有所回暖，其中纺织品表现好于服装，美国市场表现好于欧洲和日本。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 四、总结及后期展望 基本面：宏观方面，国际市场受中东局势和AI投资热潮退烧两大因素影响。国内市场，6月CPI同比上涨1.0%，继续保持温和回升；PPI同比上涨4.1%，涨幅较上月扩大0.2个百分点。6月新增社融3.36万亿元，M2同比增长8.0%，人民币汇率整体延续偏强态势。美国农业部7月供需报告调整中性略空，全球供需格局维持偏紧状态，但2026/27年度主要生产国库存整体水平较6月预估小幅上调。供应端，北半球植棉国处于作物生长发育阶段，我国新疆地区棉花进入开花吐絮期。