生猪月报：去化缓慢，震荡偏弱

日期 2026 年 08 月 03 日 农业产品研究团队 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 去化缓慢震荡偏弱 观点摘要 近期研究报告 《供需双降震荡偏弱为主》2026-02-02 ＃summary＃供给端：通过计划出栏量、大猪、仔猪及能繁母猪存栏量综合来看，下半年生猪出栏基本处于小幅增加的过程，明年1-4月小幅下滑；截至明年2月份同比保持增长，但增幅缩窄，3-4月同比转负。三季度压栏及二育肥猪仍有待释放，增加市场供应，但肥猪供应压力同比降低。 《产能叠加二育释放震荡偏弱》2026-04-01 《产能去化不足警惕回落风险》2026-05-07 需求端：8月份部分地区高温天气减少，叠加月末临近学校开学，需求端逐渐恢复。另外，当前肥标价差保持优势，且有中秋及十一前的消费预期提振，二育或仍有滚动补库需求，但量级或不大。 观点：现货方面，供给端，8月份养殖端出栏或保持小幅增加，压栏二育肥猪仍有待出栏，但出栏压力同比降低，整体供应量小幅增加，出栏体重稳中小降；需求端，8月终端需求缓慢恢复，而二育或以滚动补库为主，整体需求或环比提升。整体上，8月生猪供需双增，但需求增速或稍显优势，现货价格或触底反弹。期货方面，从产能看，近月生猪供应有望保持小幅增加的态势，6月下旬二育集中补栏对09合约产生利空影响，伴随着终端消费缓慢恢复，09合约或震荡磨底为主；调控继续深入且养殖端全产业持续亏损，去化预期强，但去化程度暂时缓慢，远月升水及基差虽有所修复，但估值或依旧偏高，震荡偏弱，养殖端套保空单持有。关注后期去化和相关调控政策力度。 策略：1、期货投资者：空单持有，逢低减持；2、养殖企业：套保空单持有，伴随出栏减持。 重要变量：猪瘟疫情、压栏二育等一致性预期、环保政策等。 目录 目录.............................................................................................................................. - 3 -一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -二、基本面分析.......................................................................................................... - 5 -2.1 长期供应：能繁母猪存栏.................................................................................. - 5 -2.2 中期供应：仔猪存栏.......................................................................................... - 7 -2.3 短期供应：大猪存栏、压栏与二育..................................................................- 7 -2.4 当期供应：商品猪出栏量及出栏体重..............................................................- 8 -2.5 进口供应：猪肉进口.......................................................................................... - 9 -2.6 二育需求............................................................................................................ - 10 -2.7 屠宰需求............................................................................................................ - 10 -2.8 供需形势............................................................................................................ - 12 -三、后期展望............................................................................................................ - 13 - 一、行情回顾 现货方面，7月猪价先涨后震荡下滑。月初，考虑到气温高位导致的生猪体重增速缓慢，适重可出栏猪源较少，养殖端出栏积极性有限，多有缩量操作。加之二次育肥热度再起，生猪供应出现短时缺口，下游收购难度较大，被迫抬价收购，使得月初猪价有较大幅度的上涨。但月内气温逐步升高，且随着院校陆续放假，终端消费下滑明显。下游对高价收猪接受力度有限，多减量压价收购，带动猪价震荡下滑。7月整体来看，仅月初有较为明显的上涨时段，其余多数时段处于下滑态势。据涌益数据显示，7月份全国生猪出栏均价10.75元/公斤，较上月上涨1.18元/公斤，月环比涨幅12.33%。 养殖成本与利润方面，截止7月底，未来自繁自养预期成本11.88元/kg，月环比持平，同比12.8元/kg减少0.92元/kg；外采仔猪育肥成本则受饲料价格及仔猪价格双重影响，外采仔猪对应育肥至125kg后出栏预期成本在11.34元/kg，月环比增加1元/kg，同比13.7元/kg减少2元/kg。截止7月30日，自繁自养生猪头均利润-202元/头，月环比增加110元/头；外购仔猪养殖利润-257元/头，月环比增加105元/头。 期货方面，7月生猪期货主力合约2609震荡下行，31日收盘价格10680元/吨，月环比跌1615元/吨跌幅13.14%。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：wind，建信期货研究中心 二、基本面分析 2.1 长期供应：能繁母猪存栏 7月二元后备母猪低位反弹。上旬生猪价格反弹，且仔猪价格持续上涨，提振养殖端信心，二元后备母猪补栏需求尚可，局部地区二元后备母猪价格上调，带动全国二元后备母猪上涨，但均价环比下跌。据涌益咨询数据显示，7月50KG二元母猪市场均价为1324.6元/头，较上月下跌25元/头。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止 2026 年二季度末，能繁殖母猪存栏 3780 万头，季环比 3904 万头减少 124 万头降幅 3.18%，同比减少 263万头下降 6.5%，为正常保有量的 100.8%，一、二季度环比降幅分别为 1.44%、3.18%，同比降幅分别为 3.3%、6.5%。从农业农村部数据来看，12 月能繁母猪存栏量较10 月-0.73%，同比-2.90%，去年整体降多增少。去年 8-10 月降 0.1%、0.1%、1.1%，12 月降 0.73%。同比方面，去年 8 月同比持平，9-10 月、12 月降 0.7%、2.1%、2.9%。从官方能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年 7-8 月生猪出栏降 0.1%、1.1%、10 月降 0.7%。同比方面，7-8 月降 0.7%、2.1%，10 月降 2.9%。其次，据涌益资讯数据显示，截至 26 年 6 月份，样本养殖场能繁母猪存栏量 111.6 万头，环比降低 1.33%，同比增长 1.40%。能繁母猪存栏量去年 9-10 月下滑 0.84%、0.8%，11-12月增 0.03%、0.54%，今年 1-2 月增 0.65%、0.73%，3-6 月降 0.57%、0.71%、1.13%、1.33%。同比方面，去年 9-12 月同比增加 8.35%、8.36%、8.57%、8.05%、6.71%、6.23%、4.71%、3.29%、2.97%、2.22%，今年 1-4 月增 2.24%、3.04%、2.35%、0.65%，5-6 月下降-1.40%、-2.83%。从涌益能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年 7-8月生猪出栏下滑 0.8%、0.8%，9 月基本持平，10-12 月增 0.5%、0.7%、0.7%，明年 1-4 月降 0.6%、0.7%、1.1%、1.3%；同比方面，今年 7 月-明年 2 月同比增加4.7%、3.3%、3%、2.2%、2.2%、3%、2.4%、0.7%，3-4 月降 1.4%、2.8%。 理论上，在不考虑压栏及二育节奏的情况下，结合涌益样本能繁母猪存栏、配种分娩率、窝均健仔数得到，今年1-6月新生仔猪环比增减幅分别为+0.24%、-0.12%、-0.2%、0.52%、0.28%、0.46%。再结合断奶成活率、育肥猪成活率可以得到，今年7-11月生猪出栏量环比增减幅分别为0.17%、0.11%、0.07%、-0.53%、0.03%。整体上，下半年生猪出栏基本处于小幅增加的过程，明年1-4月小幅下滑；截至明年2月份同比保持增长，但增幅缩窄，3-4月同比转负。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.2 中期供应：仔猪存栏 仔猪价格方面，7月份补栏的仔猪仍可以在春节假期前进入出栏周期，处于仔猪补栏旺季，同时受月初生猪价格上涨的影响，下游补栏需求有所恢复，支撑月内仔猪价格上涨，近月末受猪价下跌影响，养殖端补栏需求缩减，仔猪价格回落。据涌益咨询监测，7月断奶仔猪市场销售均价为243元/头，较上月环比上涨41元/头，涨幅20.3%。 仔猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至 6 月份，样本企业小猪存栏量234.30 万头，环比增长 0.16%，同比增长 0.65%。今年1-4月小猪存栏量下滑0.73%、0.75%、0.14%、0.41%，5-6月增长0.1%、0.16%。同比方面，今年1-6月同比增4.67%、3.62%、3.55%、2.29%、1.03%、0.65%。理论上中期来看，按6月龄出栏，7-10月生猪出栏减少0.7%、0.8%、0.1%、0.4%，11-12月增0.1%、0.2%。同比方面，7-12月同比增4.7%、3.6%、3.6%、2.3%、1%、0.7%。 2.3 短期供应：大猪存栏、压栏与二育 大猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至 6 月份，样本企业大猪存栏量 126.8万头，环比-0.53%，5 月份大猪存栏量环比-0.09%。理论上短期来看，今年7月生猪出栏环比-0.1%，8月环比-0.5%。另据国家统计局数据，截止 2026 年 2 季度末，全国生猪存栏 42491 万头，同比增长 0.1%，环比增加 133 万头增幅 0.31％，去年一季度到今年一季度环比增减幅分别 1.7%