2026.8.5卖方会议纪要：金融地产、科技、金属等多领域研判

发布时间：2026-08-05 一、核心结论 1. 2026年8月5日市场震荡反弹，科技股领涨，8月修复行情将持续但无强主线，投资需逆人性把握恐慌中的机会；地产市场在传统淡季扛住调整，核心城市房价韧性较强；铜、黄金等金属板块配置价值回升。 2. 当日金融地产与宏观市场相关会议覆盖科技、地产、金属、传媒、家电、交运等多领域，涉及头部公司动态、行业供需及配置建议，信息密度较高。二、重点公司与事件 1. SK海力士拟推股票回购计划 （1）市场猜测SK海力士很快将公布股票回购计划及其他更广泛的股东回报计划细节，带动公司股价上涨。 2. SpaceX首次解禁规模创美股纪录 （1）史上规模最大的IPO后首次解禁将于8月6日落地，约9.115亿股SpaceX内部人士持股解除限售，涉及市值约1160亿美元，规模创美股历史之最； （2）该解禁时间节点恰在SpaceX首次发布季度业绩后两天，市场此前对潜在抛售压力的担忧已反映在股价上，自6月16日收盘高点以来SpaceX股价累计下跌约四成，抹去逾4250亿美元市值。 3. 中际旭创成交额创历史天量 （1）8月5日中际旭创成交额超675亿元，刷新2026年7月30日创出的597.7亿元的此前历史天量； （2）港交所披露高盛集团于7月30日将持有的中际旭创H股多头仓位从5.95%提升至11.90%，显示外资对公司的增持动作。 4. 腾讯系等FDE Token分润落地 （1）FDE+Token分润落地腾讯系workbuddy关联公司，包括参股的泛微网络、入主的普联软件； （2）覆盖阿里系软通动力、博彦科技、新开普，字节（火山）系彩讯股份、致远互联、英方软件等多家公司。 5. 中国移动普缆招标大概率流标 （1）中国移动普缆招标参与者少于8家，大概率流标，此次招标定价对应652D单价约70元/芯公里，流标结果超出预期； （2）折射出在位厂商对光纤价格后续走势判断的信心不足，三季度中国市场各品类光纤价格保持坚挺，657A仍稳中微增。 6. 多家行业重点公司动态 （1）信义玻璃2026年上半年总营收约95亿元，同比下滑3.1%，归母净利润约11.8亿元，同比上升16.9%，系2025年上半年有重大资产减值，非经营性增长； （2）湖北格力7月安装卡同比微增1%、实际销售单增4%，1-7月累计安装卡增幅1-2%，经销商综合毛利率较去年提升7-8个点； （3）安徽格力7月动销平稳库存低位，新冷年开盘政策侧重中高端机销售激励，经销商利润率稳在10%以上，中高端机型占比约31%。 三、市场行情与宏观政策 1. 8月5日市场收评观点 （1）沪深两市当日震荡反弹，三大指数低开高走，沪深两市成交额2.66万亿，较上一个交易日放量4460亿；（2）科技股反弹符合前期预判，当持有股票人数降低、持有现金人数增加时，潜在多空力量反转；（3）8月份修复行情还将持续，但不会有很强的主线行情，操作需把握轮动节奏，逆人性抓住恐慌中的机会。 2. 债市复盘 （1）2026年8月5日国债现券收益率整体上行，2年期国债活跃券收益率上行0.15bp至1.24%，10年期国债活跃券收益率上行0.30bp至1.70%，30年期国债活跃券收益率上行1.00bp至2.19%； （2）资金表现中，1年期国股行存单利率下行0.25bp至1.48%，当日公开市场净回笼15亿元，30年特别国债发行符合预期，股市表现较强。 3. 国内宏观经济 （1）二季度GDP同比4.3%创近三年新低，呈现供强需弱、外强内弱、新强旧弱的K型分化特征；（2）7月政治局会议明确政策转向存量与增量双轮驱动，三季度将提速存量工具落地，四季度或出台增量政策；（3）美债7月30年期收益率升至5.27%，创2007年7月9日以来新高，中长期存四重上行逻辑，美联储沃什表鹰实鸽，基准情形下暂维持利率不变。四、地产行业研判 1. 东吴地产对深圳楼市的盘点 （1）2026年7月深圳新房签约3529套维持高位，现房占比回落，区域分化特征突出；（2）二手住宅网签4795套稳于5000套荣枯线附近，成交价格呈哑铃型结构，挂牌量下滑、溢价率收窄、成交周期缩短，核心区优质资产、高总价改善房源价格韧性较强；（3）头部学区房积分普遍上涨，租赁市场旺季活跃度高，“429新政”对成交好转贡献度达40%-50%，供给端整体收缩，预计2026年二手成交量较2025年温和增长，建议优先配置核心区高总价改善盘、头部优质学区房、罗湖价值洼地项目，警惕保障房供应、宏观经济波动风险。 2. 东方地产对全国楼市的研判 （1）2026年是全国楼市从大跌进入缓跌的转折年，冰山70城指数跌幅明显收窄，20个核心城市成交量维持正增长，房价较高点回撤41%以上；（2）核心城市中上海基本面确定性最强，当前处于横盘阶段，若2027年挂牌量降至7万套以内有望迎来10%左右涨幅，深圳呈预期内疲软，苏州为最具潜力的二线城市；（3）贴息政策出台可能性较低，后续重点关注公积金贷款相关调整，预计2027年多数核心城市进入横盘，若上海触发上涨将带动其余重点城市逐步反弹。五、金属与黄金板块研判 1. 铜板块投资机会 （1）2026年全球铜矿供应增速转负已成定局，国内电解铜受矿端及废铜双重约束产量增速放缓；（2）需求端美国铜关税预期下囤库虹吸效应持续，国内9月将进入需求旺季，叠加非美市场库存处于极低水平，下半年铜市供需有望抽紧推升铜价，中长期供需缺口长期化将推动铜价中枢系统性抬升；（3）当前申万铜行业指数与铜价走势严重背离，估值处于近十年低位，可布局产量成长、冶炼副产品受益、资源储备丰富三条投资主线，西部矿业2026上半年归母净利润同比增长123%创历史新高，估 值具备修复空间。 2. 黄金专题研判 （1）本轮黄金价格底部已确认，为4000美元，短期将维持4100-4200美元区间震荡蓄势；（2）当前压制金价的核心矛盾为美债高利率、美国经济韧性及美联储沃什执政下的剩余加息预期；（3）美国经济已出现边际走弱迹象但仍需连续2-3个月的通胀、就业数据确认政策转向，以中国央行为核心的全球央行购金行为将持续抬升金价中长期底部；（4）当前A股、港股黄金股2026年PE普遍在10-15倍，估值合理偏低，机构底部配置窗口已开启，后续非农、CPI数据及美联储偏鸽信号将成为金价上行的核心催化剂。 3. 金属板块整体配置价值 （1）市场风格向有利于金属配置的方向倾斜，前期流动性预期扭转带动黄金股触底反弹，板块情绪逐步改善； （2）美国7月加速屯铜诱发铜价冲击新高，铜的长期看多逻辑被市场关注，稀土、钨、铟等国内优势资源重回市场焦点；（3）上半年金属板块因流动性压制、避险属性消退导致估值一降再降，当前两大因素回归，叠加商品涨价，金属迎来配置的良好时间点。六、传媒、家电、建筑等行业观点 1. 传媒互联网研究框架 （1）A股传媒板块五大细分领域各有特征，游戏是资产质量最优子板块，腾讯、网易占据国内游戏市场70%以上份额，供给受限但结构性机会凸显；（2）影视板块电影弹性充足、电视剧业绩稳定，AI漫剧兴起重构行业价值分配；出版板块依托教材教辅刚需壁垒，高确定性与高分红属性突出；（3）广告是宏观经济晴雨表，主题投资属性较强；互联网板块可按三层网络框架估值，是科技变革的源头与直接受益者。 2. 家电行业研究 （1）建筑建材行业与地产周期强相关，需求包含地产新建、公共建筑、重点基建工程、农村市场等，2030年后翻新需求占比将超60%，行业供给出清，龙头市占率加速提升，估值处于底部；（2）消费建材可关注三棵树、东方雨虹等标的，2027或2028年需求修复后龙头弹性较高；（3）建筑行业需搭建三位一体分析框架，需求端房建下滑、基建分化，当前主流商业模式为EPC，行业订单呈“国进民退”格局；（4）格力渠道运营方面，湖北格力库存周转健康，三季度目标赶全年任务进度至80%-85%，国补资金到账周期缩短，明年大概率延续；安徽格力新冷年侧重中高端机激励，国补年内不会骤停。 3. 建筑建材行业研究框架 （1）建筑行业受财政政策、发展主题、固定资产投资宏观驱动，央国企现金流逐步改善，估值由订单业绩等三大因素驱动；（2）建材需求与地产周期强相关，水泥、玻璃等周期品需求下滑，玻纤景气度较高，消费建材受益于二手房存量市场，龙头转向C端渠道提升盈利。七、其他行业与市场研判 1. 新型烟草赛道 （1）海外2025年HNB销售金额417亿美元、同比增长12%，尼古丁袋市场规模145亿美元、同比增长30%，雾化烟合规产品份额持续提升；（2）国内2026年7月HNB国标征求意见稿发布，预计2027年一季度出台正式国标、下半年量 产销售，年内重点关注中烟招投标，核心关注思摩尔国际、华宝国际等标的。 2. 港股红利成长双轮策略 （1）采用红利+成长双轮的哑铃式二元配置，红利资产抗跌、成长资产博取超额，可对冲市场波动；（2）策略效果方面，2017以来市值加权和等权“港股通动态优选组合”年化收益分别为24.4%和24.9%，优于单一策略，实现正向超额；（3）风险提示为量化结论基于历史统计，未来市场环境变化可能导致策略失效。 3. 快递与电力行业 （1）快递属公路货运细分赛道，行业CR5接近70%，步入成熟期，全年件量突破2000亿件，投资关注中通、圆通等标的；（2）电力产业链中，发输配售仅发电侧上市公司较多，火电核心赚取电价与煤价价差，水电、核电属类债资产，绿电核心看电价修复。八、地缘与资产配置展望 1. 全球地缘局势 （1）伊朗和阿曼敲定霍尔木兹海峡协议草案，正等待伊朗最高领袖最终批准；（2）美国经济处于过热阶段仍具韧性，9月前美联储政策信号有限，8月地缘局势对市场的影响预计逐步钝化；（3）美伊冲突、原油价格、美联储政策、11月美国中期选举构成传导链，三季度至11月前资本市场环境相对有利，需警惕尾部风险。 2. 大类资产配置 （1）8月美债、美元预计高位震荡，商品内部分化，关注铜价突破、黄金方向选择；（2）权益端关注美股硬件与云商共振、A股双创修复机会，核心配置建议为中美科技板块搭配黄金、农产品作为对冲；（3）布油中枢预计75美元，WTI70美元，各类资产配置需跟踪地缘、美联储等高频指标。 九、银行业投资策略 1. 2026年上半年银行板块受国家队资金流出、风格分化、基本面预期不明朗压制，多次跑输大盘； 3. 2026年银行核心营收系统性修复、息差触底企稳，投资建议聚焦优质城商行（苏州银行）和龙头国有大行（建设银行、中国银行）。十、个股与板块配置建议 1. 科技股仍具反弹弹性，当前应把握市场修复行情的轮动节奏，配置时需逆人性，在恐慌中寻找机会； 2. 金属板块中铜、黄金配置价值突出，可关注相关龙头标的，同时重视稀土等国内优势资源板块的机会；3. 地产板块核心关注上海、深圳、苏州等核心城市的优质资产，重点配置高总价改善盘、头部学区房等；4. 银行板块估值修复窗口开启，关注优质城商行和国有大行的投资机会；5. 新型烟草、传媒游戏等细分赛道具备中期布局价值，可关注相关龙头标的。