荣昌生物 国内销售高增 RC148首付款到账

荣昌生物在2026年上半年实现营业收入约58.5亿元，同比增长433%，归母净利润约47亿元，扣非归母净利润约43亿元，成功扭亏为盈。这一成绩主要得益于BD确认收入和国内核心品种销售的高增长。公司预计1H26国内核心品种销售收入超13.5亿元，未来销售额有望随着基药准入和新适应症的拓展进一步提升。

荣昌生物所处的生物制药赛道，特别是ADC药物领域，在国内市场仍处于快速发展阶段。随着国家政策对创新药的支持力度加大，以及医保控费和集采政策的逐步完善，具有差异化竞争优势的创新药企将迎来更好的发展机遇。荣昌生物作为ADC领域的领先企业，其产品管线布局和国际化战略符合行业发展趋势。

研报重点分析了荣昌生物的国内核心产品收入增长情况、出海进展以及早期管线开发进展。其中，国内核心产品收入预计维持高速增长，出海进展顺利，RC148全球注册临床启动及WCLC数据读出有望构成中期催化，早期管线如RC278、RC288等逐步进入临床验证阶段，展现了公司管线开发的持续进展。

当前市场对荣昌生物的判断是积极乐观的。公司在国内市场的销售表现强劲，成功扭亏为盈，且出海进展顺利，展现出较强的国际化能力。同时，公司管线开发进展积极，未来增长潜力较大。综合来看，荣昌生物在生物制药领域的竞争优势明显，未来发展值得期待。

研报提示的风险主要包括：市场竞争加剧可能导致产品价格压力增大；新药研发存在不确定性，临床试验结果可能不达预期；国际化进程面临各国法规和审批的不确定性；以及政策变化可能对公司经营产生影响。这些风险需要投资者关注。