申万宏源房地产中国金茂 0817.HK 深度积极转变焕新启航

2026-08-05 未知机构陈曦

中国金茂作为央企开发商，由中化集团控股38%，历经两轮混改实现市场化运作。近年核心边际变化显著：

管理层与组织优化：现任主席陶总上任后精简组织架构，将三级架构调整为14个地区公司二级架构，提升运营效率。
资金支持：中化集团通过150亿永续债及往来款提供大额资金支持，2025年中国金茂贡献中化集团利润总额的55%，成为核心利润支柱。
销售业绩：逆势增长，2025年全口径销售额1135亿（同比+16%），2026年前7月销售额667亿（同比+8%），全年销售指引1210亿（同比+7%），高能级城市策略成效显著。
运营策略：重启拿地，创新“换地”模式处置老库存，升级“金玉满堂”产品线，并前置存货减值计提，2025年业绩触底，后续有望稳步增长。
研究结论：公司基本面改善明显，业绩修复可期，被列为地产领域值得关注的对象。