立足AI安全前沿，老牌安全厂商焕新启航

绿盟科技（300369.SZ）软件开发 2026年08月01日 证券研究报告/公司深度报告 评级：增持（首次） 分析师：苏仪执业证书编号：S0740520060001Email：suyi@zts.com.cn分析师：刘一哲执业证书编号：S0740525030001Email：liuyz03@zts.com.cn 报告摘要 总股本(百万股)810.62流通股本(百万股)807.70市价(元)7.44市值(百万元)6,031.03流通市值(百万元)6,009.31 立足AI安全前沿，老牌安全厂商焕新启航。绿盟科技是国内领先的企业级网络安全解决方案供应商，也是较早从事网络安全的企业之一。公司于2000年成立，2014年在深交所创业板上市。公司自创立以来始终专注于信息安全领域，通过持续的自主研发和技术创新，在全球范围内，为政府、金融、运营商、能源、交通、科教文卫等行业用户，提供企业级全线网络安全产品、全方位安全解决方案和体系化安全运营服务。公司业绩整体稳健，收入增长整体稳定，费用率在积极管控下近年持续下降，亏损快速收窄。2025年，公司实现营业收入25.41亿元，同比增长7.78%；归母净利润为亏损0.45亿元，亏损同比减少87.60%。同时，公司自身现金流表现优秀，2025年公司经营性现金流净额为2.16亿元，持续为正。 股价与行业-市场走势对比 网络安全行业高景气，新技术催生新需求范式。随着数字化进程步入快车道，网络安全行业迎来巨大发展机遇的同时，也面临着更为严峻的安全挑战。一方面，网络空间对抗加剧，攻击手段呈现多元化特征，网络安全的边界正不断延伸，从关键信息基础设施防护、数据安全治理，到AI开源模型安全、网络生态净化，安全需求已渗透到数字化发展的全场景、全流程。另一方面，新发布的法律法规及规范性文件为行业市场纵深推进和拓展带来了新的发展机遇，切实推进着我国网络安全保障体系持续完善发展。根据IDC《中国IT安全市场预测，2025-2029》显示，在政策法规持续强化、企业安全投入意愿提升以及新技术应用加速的共同作用下，中国网络安全市场保持稳健增长。IDC预计到2026年，整体市场规模有望突破800亿元人民币，2024-2029年年复合增长率达到8.9%。网络安全已成为数字经济发展中不可或缺的关键基础能力。 相关报告 公司历来重视安全研究和技术创新，致力于跟踪国内外最新网络安全攻防技术，星云、格物、伏影、天机、天枢、天元、平行、威胁情报八大实验室分别专注于云安全、物联网安全、威胁感知与监测、漏洞挖掘与利用、数据智能、新型攻防对抗、网络空间安全战略、威胁情报八个领域，在基础安全研究和前沿安全领域进行积极的探索，为公司的核心竞争力的持续提升提供了有力保障。公司深耕“AI+安全”领域，围绕大模型与智能体规模化落地带来的新型安全挑战，进一步推进AI安全体系纵深发展，全面迈入“AI全生命周期安全治理”新阶段。 三大驱动成为公司持续成长新动力。1）国内业务与国际业务领先。公司面向全球开展业务。公司在中国香港、中国澳门、美国硅谷、日本东京、英国伦敦、新加坡及巴西圣保罗设立海外子公司和代表处，开展全球业务。经过二十余年的积累，公司客户已覆盖政府、金融、运营商、能源、交通、科教文卫等行业用户与各类型企业用户，向客户提供全品类网络安全产品、场景化安全解决方案，以及各类安全服务、运营服务等。2）依托八大前沿实验室与六大核心技术平台，构筑技术创新底座。公司星云、格物、伏影、天机、天枢、天元、平行、威胁情报八大实验室，在基础安全研究和前沿安全领域进行积极的探索，为公司在行业内竞争力的持续提升提供了有力的保障。3）AI赋能打造安全新模式。通过风云卫AI安全能力平台，公司致力于赋能各种安全产品与应用，实现更准确、高效的安全防护同时，积极探索AI创新以解决新安全问题。盈利预测与投资建议：我们预测2026-2028年公司营业收入分别为27.65/30.20/33.13 亿元，归母净利润分别为0.29/0.65/1.11亿元。经历积极的经营与组织调整后，公司 自身经营质量稳健，有望快速扭亏为盈并扩大利润，AI业务与商机带来的增长或能促进公司未来更好的成长，同时，公司当前估值水平大致与可比公司整体水平接近。综上，我们首次覆盖绿盟科技，给予“增持”评级。 风险提示：宏观经济环境变化风险、技术和产品研发风险、人力资源风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、行业规模测算偏差风险，第三方数据失真的风险等。 内容目录 一、绿盟科技：老牌安全厂商再启航.........................................................................4 1.1二十六载砥砺前行，公司成为网络安全行业领军企业.................................41.2公司技术实力强劲，产品体系丰富................................................................41.3收入整体稳定增长，现金盈利质量较高.......................................................8 二、网络安全行业高景气，新技术催生新需求范式.................................................10 2.1网络安全市场稳健增长，2026年规模有望突破800亿.............................102.2行业利好政策频发，驱动行业加速发展.....................................................102.3AI时代网络安全产业的新挑战与新机遇......................................................11 三、新老产品齐发力，强竞争优势迎接高成长前景.................................................13 3.1技术筑基，行业领跑...................................................................................133.2完备全线安全产品体系，持续迭代AI安全新品巩固市场领先优势.........143.3深度参与标准制定，引领行业规范建设.....................................................15 四、公司增长的三大驱动力......................................................................................15 4.1驱动力一：国内业务与国际业务领先.........................................................154.2驱动力二：依托八大前沿实验室与六大核心技术平台，构筑技术创新底座164.3驱动力三：AI赋能打造安全新模式............................................................17 五、盈利预测与投资建议..........................................................................................17 5.1盈利预测.....................................................................................................175.2投资建议.....................................................................................................19 六、风险提示............................................................................................................19 图表目录 图表1：绿盟科技股权结构.......................................................................................4图表2：绿盟科技八大安全实验室示意图.................................................................5图表3：绿盟大模型智能体自身安全解决方案.........................................................6图表4：绿盟科技数据安全网关DSG.......................................................................6图表5：AI策略优化—从业务层的AI能效优化.......................................................7图表6：2009-2025年绿盟科技营收及增速（单位：百万元）................................8图表7：2014-2025年绿盟科技产品营收结构（单位：百万元）............................8图表8：2009-2025年绿盟科技毛利率变化.............................................................9图表9：2014-2025年绿盟科技分业务毛利率变化..................................................9图表10：2009-2025年绿盟科技期间费用率情况....................................................9图表11：2009-2025年绿盟科技盈利表现（单位：百万元）...............................10图表12：2009-2025年绿盟科技现金流与利润表现对比（单位：百万元）.........10图表13：2025年以来网络安全行业部分重要政策汇总.........................................11图表14：人工智能安全风险分级防范与治理体系..................................................12图表15：大模型安全呈多维复杂态势，挑战超越传统安全边界............................13图表16：绿盟可信数据空间架构...........................................................................14图表17：风云卫AI安全能力平台功能架构...........................................................17图表18：绿盟科技主要业务拆分预测表（营收单位：百万元）............................18图表19：绿盟科技盈利预测表...............................................................................19图表20：可比公司估值水平（PE估值）.