同飞股份液冷CDU卡位核心客户-260805

【同飞股份】液冷CDU卡位核心客户-260805 [太阳]#产业背景：CSP客户对于液冷环节的集成度要求提升，冷板厂商普遍不具备CDU的生产能力，急需寻求代工来扩展自身提供散热整体解决方案的能力。而Rubin对于液冷的标配，带来CDU市场空间较25年数倍提升，提供了新晋厂商的生存空间。凭借在储能液冷和数控装备液冷领域的龙头地位，同飞股份的液冷CDU技术实力和出货量均为国内头部水平。 [太阳]#液冷CDU卡位独特，有望获取海外较高份额。 经产业链交叉验证，公司与多家头部液冷台厂联合开发CDU，后续基本独供。1MW产品已进入英伟达RVL名录，样机已发美国客户测试；2MW+产品预计年内送样。 [太阳]#主业筑牢盈利基本盘。 主业储能液冷行业近年明显出清，格局优化，公司预计占全球30-40%份额；后续保守看年化增速30%+。近期突破LG等储能海外客户，盈利能力有望逐渐提升。数控装备温控公司系国内龙头，近年实现对日韩的进口替代，并有望出海。 [太阳]#高端领域印证技术实力。 公司是国内少数切入半导体设备（晶圆切割、刻蚀等）温控领域的液冷厂商，±0.02℃的温控精度要求相较数据中心及储能领域的技术难度更大。半导体设备温控今年有望形成亿元收入体量。光模块液冷已有样机供客户验证。 [太阳]空间：我们预计公司数据中心以外主业26-27年归母分别为3/4亿；数据中心业务按照27年出货2500台1MW+级CDU的假设对应3.5亿利润；按照28年拿到NV 10%市场份额（公司绑定的客户在冷板领域的份额合计过半）对应10亿利润。我们认为当前公司股价仅反应主业价值，性价比凸显。