氟化工行业：2026年7月月度观察——制冷剂价格继续上行，氟化工企业利润持续增长

核心观点

• 7月氟化工行业整体表现跑输大市，但国信化工氟化工价格指数和制冷剂价格指数略有上涨。
• 制冷剂价格持续上涨，R22、R32、R134a、R410a等主流制冷剂价格维持高位。
• 英美调整三代制冷剂淘汰节奏，利好中国制冷剂出口量价提升。
• 欧洲高温天气带动空调细分需求提升，中国空调出口欧洲快速提升。
• 关注含氟电子材料在本轮AI催化下的需求快速增长，如PTFE、PFA、电子级氢氟酸、含氟电子特气、氟化液等。

关键数据

• 上证综指、沪深300指数、申万化工指数、氟化工指数在7月的表现分别为下跌6.40%、7.86%、13.70%、16.62%。
• 国信化工氟化工价格指数、国信化工制冷剂价格指数分别较6月底上涨0.76%、0.29%。
• R22、R32、R134a、R410a等主流制冷剂价格持续上涨，R32报价提升至6.45-6.55万元/吨。
• 2026年1-6月，我国空调累计出口3914万台，同比-4.7%；冰箱累计出口4641万台，同比+11.5%。
• 2026年8月，我国空调总排产同比下滑16.7%，冰箱内销排产下降4.6%，出口排产上升6.9%。

研究结论

• 制冷剂配额约束收紧为长期趋势，R32、R134a、R125等主流制冷剂景气度将延续，价格长期仍有较大上行空间。
• 对应制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平。
• 泛半导体领域对含氟电子材料需求的提升值得关注，建议关注电子级PTFE、超纯PFA、电子级氢氟酸、含氟电子特气、氟化液等产品量价提升。
• 建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业及上游资源龙头，如巨化股份、东岳集团、三美股份、昊华科技等公司。

风险提示

• 氟化工产品需求不及预期；政策风险；全球贸易摩擦及出口受阻；地产周期景气度低迷；各公司项目投产进度不及预期；原材料价格上涨；化工安全生产风险等。