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这份研报主要讲了什么内容？
这份研报由开源证券通信团队主办，聚焦全球及中国AI算力产业链两大核心赛道——海外AI算力基础设施与国产超节点系统级创新。会议指出，经历7月深度回调后，科技板块已企稳，产业基本面持续强劲：海外AI巨头云计算收入集体创历史新高、资本开支大幅上调；国内大模型迭代加速、国家算力网投资加码、“155工程”新增4万亿元投资明确释放政策信号。在此背景下，团队坚定看好海外算力链与国产超节点链的双重主线，并强调：2026年是超节点产业化元年，2027年将进入放量爆发期。
AI算力赛道未来发展趋势如何？
AI算力赛道正进入正循环确立和高强度投资阶段。海外AI巨头云计算收入集体创历史新高，资本开支大幅上调，验证全球AI算力基建进入高强度、长周期、确定性极强的投资阶段。国内大模型迭代加速，国家算力网投资加码，“155工程”新增4万亿元投资明确释放政策信号，政策+技术双驱动国产AI算力链加速落地。超节点作为国产算力系统级突破的核心载体，将带来结构性升级，国产算力全链条受益。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了海外AI算力链和国产AI算力链两大主线。海外链方面，关注云计算业绩全面超预期、资本开支大幅上调，推荐光模块、光芯片、液冷、服务器电源等高确定性环节。国产链方面，聚焦超节点系统级创新，关注交换芯片/交换机（纯增量）、液冷（渗透率跃升）、1.6T光模块（代际升级）等方向。同时列举了中际旭创、新易盛、天孚通信等核心标的。
当前AI算力市场处于什么阶段？
当前AI算力市场处于企稳回升阶段。经历7月深度回调后，科技板块估值已回落至历史低位，具备显著安全边际。财报密集披露期显示产业基本面持续强劲，海外AI巨头云计算收入集体创历史新高，资本开支大幅上调；国内大模型迭代加速，国家算力网投资加码，“155工程”新增4万亿元投资明确释放政策信号。市场处于布局良机。
研报提示了哪些风险需要注意？
研报提示需关注AI算力市场潜在风险。例如光模块新进入者对现有龙头的竞争冲击，但新进入者最快也要到2027年底才能大批量交付，龙头壁垒极高，竞争格局无忧。NPO连接器与NPO、CPU、光模块互补，非替代关系，玻璃基板威胁极小。IDC当前主要制约因素在能耗指标审批和高端算力卡供应，预计2026年下半年起供给瓶颈将明显缓解。液冷市场存在业绩拐点预期，但需关注技术迭代和市场竞争风险。超节点国产替代虽已从“能用”迈向“好用”阶段，但仍需关注技术成熟度和产业链协同问题。