九洲药业603456调研纪要20260804

2026年上半年，公司实现营业收入25.75亿元，同比减少10.30%；归属于上市公司股东净利润3.87亿元，同比减少26.33%。业绩下滑主要受客户项目订单影响，集中在一季度。二季度营业收入环比增长14.49%，净利润环比增长25.12%，主要得益于持续推进大客户和新兴客户战略，核心客户合作深入，订单稳步增长，BD团队开拓新客户和新项目。

各业务板块经营情况：

1. 小分子创新药CDMO业务：受益于海外业务布局和国内创新药研发火热，上半年新增早期临床阶段项目66个，III期临床至上市前阶段项目5个，商业化项目5个。加快新产能建设，九洲药业(台州)新工厂完成设备安装，预计全年新增445m³产能，浙江瑞博工厂产能保持较高水平。
2. 制剂CDMO业务：依托“端到端”一体化服务平台，深化与头部药企合作，新增签约项目26个，其中5个为商业化项目。累计承接十余个商业化项目，部分产品已实现海外商业化供应。常规口服固体制剂产能充裕，特色工艺平台按计划推进。
3. TIDES业务：成功交付56个项目，在手订单金额同比增长32%，新增17个项目，涵盖减重及糖尿病治疗肽、美容肽等。固相合成多肽产能同比增长300%，液相合成多肽产能达吨级/年，偶联药物合成产能持续增长。
4. 特色原料药业务：行业库存逐步出清，部分核心产品价格企稳，供需回归平衡，业务有望恢复性增长。新获得原料药批件2个、制剂批件4个。

投资者提问情况：

1. 未来3-5年展望：业绩波动属于阶段性调整，未来将重点推进巩固核心业务、加快新兴业务发展、拓展全球客户、强化技术平台建设，形成存量业务稳健、新兴业务加快成长的格局。
2. 新签订单及毛利率：上半年CDMO业务新签订单稳健增长，订单价格稳定，毛利率逐步改善，盈利能力持续修复。
3. 国内客户拓展及新分子产能建设：国内CDMO业务规模相对较小但增长较快，上半年新增国内客户29家、项目48个、订单107个。重点布局多肽和小核酸产能，已启动新增生产线建设。
4. 战略合作客户及新客户拓展：深化与核心战略客户合作，新增承接3家全球头部跨国药企项目，国内创新药客户数量增加。
5. 原料药板块展望：营收阶段性承压，产品价格逐步企稳，品种分化明显，优势品类供需稳定。
6. 多肽固相合成产能：扩建前产能为数百升，目前已超两千升，较原有增长约300%，形成100升至1000升不同规格生产体系，已启动约3500升产线建设。
7. 多肽、小核酸、分子胶等领域布局：将多肽、小核酸作为中长期重点新兴业务，关注分子胶、蛋白降解剂等前沿领域，多肽业务覆盖代谢性疾病、肿瘤、帕金森等领域，小核酸业务初步搭建技术平台，前沿小分子领域跟踪分子胶、靶向蛋白降解技术。
8. 海外业务拓展进展：海外收入占比近80%，已在北美、欧洲及日本建立研发平台，形成“海外承接前端项目、国内实施工艺放大及规模化生产”的协同模式，上半年新增客户和项目储备增加。
9. 诺欣妥集采影响：原研产品中选集采可提升患者用药可及性，推动市场扩容，本轮降幅温和，中长期相关原料药定制需求有增长空间，但短期受终端销售、市场竞争等因素影响存在不确定性。

公司将持续跟踪客户需求，通过拓展多元化CDMO项目和新兴业务，降低单一产品波动对业绩的影响。