天风策略：A股8月酝酿反攻

发布时间：2026-08-04 一、核心要点 1. 本次为天风证券研究所闭门会议，参会者为受邀嘉宾，不得擅自对外传播内容。 8、0.13，经济复苏信心处于低位；股债实际收益率差值历史分数12.2，曾在2012年12月、2019年初等时段为负，当前国债收益率有回落迹象。 4. 7月底多数宽基指数PE估值历史分位超60%，上证50、创业板指估值分位26.6%、67.9%，中证500、中证1000估值分位65.9%、58.2%；估值变异系数0.832，创2018年以来新高。 5. 7月换手率回落至2025年以来箱体低点，占比1.75%，历史分位7%；万能全A当月最高成交额占比92%，历史分位45%；动量为正的行业占比35%，动量指标处于中位数以下。 6. 7月底年限上方个股占比15.8%，接近2024年熊市低点；7月回购规模为年内最高，净减持规模收窄至231亿；三大资金流向指标为-0.23，处于2025年以来最低，与2024年末水平相当。 7. 综合判断：7月市场调整后，多类指标进入合理配置区间，建议三季度对权益市场保持战略积极。二、风险与关注 1. 经济复苏信心仍处于低位，股债性价比距上轮高点有差距。2. 部分宽基指数估值偏高，行业动量水平处于中位数以下，个股股价回落明显。3. 三大资金流向指标处于低位，权益市场交易热度有降温迹象。三、后续关注点 1. 国债收益率上行空间是否兑现2. 行业动量指标能否回升3. 三大资金流向指标是否改善