信达新消费出口链投资复盘及个股景气跟踪
发布时间：2026-08-04 一、核心要点 1. 会议为信达证券针对签约及受邀客户召开的出口链投资复盘会议，严禁私自转发，内容不构成投资建议 2. 出口链当前处于震荡阶段，利率、关税、汇率等负面因素收敛，下半年个股阿尔法及业绩修复机会凸显 3. 采用五维跟踪框架：涵盖宏观层面的美国经济与消费情况，中观层面的美国批发零售增速稳定及去库存，微观层面的海外客户预期稳定，违约层面的行业分化，订单层面的平稳且结构分化、下半年预期向好 4. 结构性机会指向海外拥有品牌或渠道、业绩弹性充足、基本面稳健且估值安全的出口股，例如跨境电商龙头知欧、拥有海外产能布局的英科再生等，20倍估值以上的优质个股不乏标的 5. 边际变化：2026年二季度美国地产修复，欧洲供应链向中国转移，出口股三季度毛利率环比修复，增长具备支撑 6. 三季度汇率判断：不会出现大幅汇率损失，大概率保持平稳区间，公司经营利润率更受关注 7. 微盘股优质个股情况：中兴股份、海尔斯、永逸股份、建林等业绩扎实，估值多在十倍及以下或八九倍，明后年增速为双位数以上；永逸、建林股息率超6%、7%，海尔斯估值十倍出头，泰国利润率改善、下游景气确定，存在第二成长曲线 8. 基本面稳健标的：英科医疗、英科再生二季度经营利润率显著提升，在原材料上涨中受益明显，国际油价波动延缓手套价格回落，单位成本下限支撑盈利优于一季度；英科再生具备多元成长曲线，越南产能占比提升推动利润率向上，下半年越南新基地贡献增量 9. 反转标的跟踪：浩洋毛利率维持50%以上，订单从二季度开始修复，规模净利率将高斜率提升；降薪所属中高端赛道二季度出口数据或环比修复，产品、渠道、地区拓展仍有空间，此前需求稳健的逻辑延续，或恢复稳健增速 二、风险与关注 1. 出口链受宏观经济、海外政策、大宗商品价格等外部因素影响，存在业绩修复不及预期的风险2. 海外市场竞争格局变化可能对出口个股的品牌、渠道优势形成冲击，进而影响业绩表现3. 微盘股估值虽低，但需关注业绩增速可持续性及成长曲线落地情况，避免流动性风险4. 国际油价波动、原材料价格变化会影响相关出口个股的盈利稳定性，需持续跟踪